下半年地方债发行将加速！新增专项债胶州财富公寓.6万亿待发 三季度或迎发债高峰

从发行进展看，专项债后程发力已成定局。

7月7日，财政部政府债款研讨和评价中心发布2021年6月当地政府债券发行状况。6月各地组织发行当地政府债券7949亿元，包含新增当地政府债券5336亿元，再融资债券2613亿元。本年1-6月，各地已组织发行新增当地政府债券14800亿元，包含一般债券4657亿元，专项债券10143亿元。

上半年，新增当地债尤其是专线债发行进展远低于近两年同期水平，2.6万亿的新增专项债待发限额意味着下半年专项债还有较大发力空间。专家以为，下半年专项债发行或显着提速以托底经济。在专项债发行与运用存在一守时滞的状况下，三季度新增专项债或迎来发行顶峰。

(截图来历：财政部政府债款研讨和评价中心)

新增专项债发行进展不及30%

数据显现，6月各地组织发行当地债券7949亿元，其间，新增当地政府债券5336亿元(一般债券1032亿元，专项债券4304亿元)；再融资债券2613亿元(一般债券1312亿元，专项债券1301亿元)。

经国务院同意，财政部已下达2021年新增当地政府债款限额42676亿元。其间，一般债款限额8000亿元，专项债款限额34676亿元。1-6月，各地已组织发行新增当地债券14800亿元，包含一般债券4657亿元，专项债券10143亿元。1-6月各地已组织发行再融资债券18611亿元。

本年经全国人大同意的预算组织新增当地政府债款限额为44700亿元，包含一般债款限额8200亿元和专项债款限额36元。其间，新增专项债券限额较上年削减1000亿元。财政部在2021年中心和当地预算草案陈述中阐明，首要是已发行的专项债券规划较大，方针效应在本年仍会继续开释，恰当削减新增专项债券规划也有利于防备当地政府法定债款危险。

全年组织的债款限额削减却并未使得上半年新增当地债券的发行进展加速。证券时报记者依据全年预算组织的限额核算，本年1-6月新增当地债发行进展为33.11%。而1-6月新增专项债的发行进展仅为27.79%，显着低于2019年和2020年同期的64.5%和59.5%。

在发行节奏上，本年也不同于上一年为了“早发行早收效”而提早下达限额并在首月“开闸”的节奏，财政部并未提早下达限额，新增当地债直到3月末才“开闸”，直到二季度才坚持较大发行规划，却也低于组织在年初时的遍及预期。

关于本年新增专项债发行进展较慢的原因，组织遍及以为，首要是开年经济全体向好康复、上一年财政资金冗余以及本年防备债款危险力度加大等多要素影响下，当地政府稳增加压力较小，发行专项债志愿较低。

项目资金向民生类项目歪斜

上一年的新增专项债资金首要投向于棚改、老旧小区改造，以及供水、动力等市政和工业园区基础设备等范畴。而本年政府工作陈述则明确提出，政府出资更多向惠及面广的民生项目歪斜。

依据财政部要求，本年的新增专项债要点用于交通基础设备、动力项目、农林水利生态环保项目、社会工作、城乡冷链物流设备、市政和工业园区基础设备、国家严重战略项目、保证性安居工程等九大范畴。保证性安居工程中包含棚改、租借准备建造的土储开销等。

时至半年，依据证券时报·券商我国记者核算，上半年新增一般债资金首要投向医疗卫生；教育等社会工作；交通基础设备；市政建造以及村庄复兴与农林水利，资金规划别离到达1094.43亿、953.13亿、941.11亿和802.4亿。

据券商我国记者核算，上半年新增专项债资金首要投向市政和工业园区基础设备建造；交通基础设备；棚改、老旧小区改造等保证性安居工程以及医疗卫生、教育等社会工作，资金规划别离到达3109.07亿、1888.49亿、1788.03亿和1638.97亿。

除从前都有较高规划的市政、园区、交通设备等项目外，上半年新增当地债资金投向与上一年相比的一大改变便是，医疗卫生、教育等社会工作项目比重显着增加。1-5月的全国一般公共预算开销里，教育、社会保证和工作、卫生健康开销力度也显着加大，别离同比增加12.1%、6.6%和4.7%。能够再次看出，上半年的财政方针重心就在于“重民生”。

三季度或迎发债顶峰

依据本年预算组织的限额核算，当时新增当地债还有29900亿元额度待发，其间新增当地债还有26357亿额度待发。从上半年较低的发行进展来看，下半年新增当地债还将继续发力。

不过，因为财政部在近段时刻屡次发声要平稳专项债发行节奏，遍及观念以为，新增当地债或不再受限于从前10月底需求将新增专项债根本发行结束的要求。

财政部党组书记、部长刘昆在5月6日曾宣布署名文章《建立健全有利于高质量开展的现代财税体系》。其间说到，加强当地政府债款办理。依据经济社会开展和财政开销需求，合理掌握债券发行节奏，推进各地做好项目储藏，优先挑选成熟度高的项目予以支撑。

展望下半年当地债发行节奏，财信证券首席经济学家伍超明对证券时报·券商我国记者表明，估计三季度将迎来发行顶峰，四季度发行比重较从前有所提高。详细有两方面原因：

一是估计在出口和房地产等前期经济修正主力边沿走弱的布景下，未来稳增加压力有所增加，下半年专项债发行或显着提速以托底经济。在专项债发行与运用存在一守时滞的状况下，三季度新增专项债或迎来发行顶峰。

二是2020年末以来，财政部屡次提及“合理挑选发行时刻窗口，适度均衡发债节奏”，意味着专项债集中于数月发行的形式或很难再现，会有部分专项债额度留下四季度发行，以防止当地债单月供应过多形成债市大幅动摇。

广发证券刘郁团队也指出，展望三季度，18个省、3个方案单列市现已发表第三季度当地债发行方案，算计规划19776亿元，包含新增当地专项债12463亿元+新增当地一般债1532亿元+再融资债5781亿元。7月、8月、9月发行份额别离为31%、45%、24%。