申万农林牧渔周观点：如何看待“证券从业考试刷题青麦转饲”现象？关注印度小麦出口禁令

本期出资提示：

本周申万农林牧渔指数跌落1.03%，同期沪深300指数跌落1.06%。畜禽饲养、饲料、栽培业板块涨幅居前，别离跌落5.74%、3.93%和3.56%。部分要点个股涨幅前三名：华英农业(5.22%)、民和股份(2.38%)、海利生物(1.61%)。出资剖析定见：

主张继续要点聚集“生猪产能继续去化、生猪价格大幅上升”之职业性周期向上演绎预期，及与生猪关联度较高的黄羽肉鸡盈余改进。亲近盯梢三大子职业主题：粮食价格上涨、转基因玉米种子产业化、新式非洲猪瘟疫苗研制开展及出产运用。要点注重三类公司：周期向好、主题获益、添加清楚。注重温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物；天马科技、海大集团、立华股份、圣农开展；苏垦农发、登海种业、隆平高科；普莱柯、生物股份、中牧股份等。

本周专题：浅析“青麦转饲”。当时我国正处冬小麦“灌浆期”，但近期国内呈现“割青麦作饲料”的现象：单个当地农户收割正处于灌浆期的青麦，并卖给饲养企业作青贮饲料。对此农业乡村部现已下发告诉明确要求各地进一步全面排查毁麦开工、青贮小麦等各类毁麦状况。怎么看待“青麦转饲”现象？本周咱们测验就此内容做扼要剖析，供各位出资者参阅。①本年缘何呈现“青麦转饲”现象？其首要仍是与2021年饲草供应紧缺，饲养企业库存较少有关。2021年遭到极点气候影响，河南、河北等区域因洪涝灾害造成了必定面积的苜蓿逝世；青贮玉米也遭到降雨及锈病的影响，尽管总面积较2020年有所进步，可是单产和产品质量有所下降。而牛羊饲养数量添加导致饲草需求添加，呈现了求过于供的现象。饲养企业饲草库存下降，其转而挑选运用青贮小麦保证6月到秋冬季青贮玉米上市前的饲料供应。与此一起，比价效应也是重要原因：对农户而言，原有的栽培小麦收益相对较低：亩产800-1000斤，出售价1.4元/斤，农户收入1120-1400元/亩，且尚需求添加机收费用；其低于部分商场撒播的青麦收购价格1500元/亩。②青贮小麦是否会影响小麦供求？咱们以为：单个区域青贮小麦并不会影响小麦总供求格式。首要原因在于青贮小麦商场需求量不大：青贮小麦的营养价值低于青贮玉米，适口性也较差。从我国小麦本身供求来看，尽管栽培面积未有显着添加：2021年全国小麦栽培面积达2356.84万公顷，同比添加0.81%；但小麦总产值一向保持在1.3亿吨以上：2021年全国小麦产值13425万吨，同比添加2.01%。一起，国内小麦库存精干，全体供应充沛，不会产生小麦紧缺之危机。归纳来看，咱们以为未来我国粮食价格将处于“温文上涨”态势。实际上，我国粮食安全依然仍是有所保证的：我国粮食现已接连18年丰盈。2021年我国粮食总产值13657亿斤(6.8285亿吨)，比上年增产267亿斤，添加2.0%，再创前史新高。现在，我国耕地面积13488万公顷，谷物自给率超越95%。但粮食栽培本钱继续上升，效益进步难度加大，小麦栽培乃至呈现了不盈余状况。农人粮食栽培积极性有所下降。为了进步粮食栽培积极性，安稳粮食出产，国家再启上调小麦/稻谷最低收购价格。粮食价格的商场底线在进步。从“青麦转饲”现象咱们也得到了重要启示：我国粮食安全的首要压力在于饲料粮。我国未来粮食需求的添加点首要在于肉蛋奶，蛋奶需求添加所引致的饲料粮需求添加是拉动我国粮食需求添加的重要引擎，也是未来粮食供求改变的重要变量。长时间看，饲料粮需求的继续添加也为粮食价格上涨供应了供求支撑。怎么削减饲料粮的运用量是保证粮食安全的重要方向。促进饲料粮减量的一个重要途径便是添加饲草供应，削减牛羊饲养精饲料用量。振振有词优质饲草的需求显着添加：估计全国饲草需求量将超越1.2亿吨，当时尚有近5000万吨缺口。出资剖析定见：归纳来看，“青麦转饲”并不会影响我国小麦供求格式，我国粮食产值接连多年丰盈，口粮保证应是无虞；可是饲料粮需求显着添加，其为粮食价格上涨供应了供求支撑。一起，为了进步粮食栽培积极性，安稳粮食出产，国家再度小幅上调稻谷、小麦收购价，粮食价格的商场底线在进步。粮食栽培类上市公司应是获益者，注重农垦农发、北大荒等。

粮食：印度制止小麦出口，或加重全球小麦供需严重。依据印度外贸总局13日发布公告，对印度小麦出口施行暂时禁令，当即收效。近期印度极点高温影响小麦出产，价格显着上涨，国内通胀因此高企，这也是其暂时制止小麦出口之主因(优先保证国内供应)。印度小麦出口禁令将导致全球小麦供应“落井下石”：印度小麦产值位居全球第二，2021年产值占比达14.1%；小麦出口量占全球份额达4.2%。出资剖析定见：在俄、乌抵触，印度制止小麦出口的布景下，估计全球小麦供应继续趋紧，可注重相关主题出资时机，注重苏垦农发等相关企业。

生猪饲养：注重产能去化进程，掌握本钱优化、出栏添加完成预期较强的优质猪企。据涌益咨询数据显现，5月15日全国生猪均价为15.26元/公斤，周环比上涨2.0%。在华南调运方针推行的影响下，周边省份猪源调运入省受阻；北方散户出栏积极性下降，屠宰企业收猪难度加大。短期猪价继续连续强势。4月规划场产能继续连续下降态势：我国畜牧业协会猪业分会本周发布数据，4月二元母猪存栏量环比下降0.7%，同比下降21%。出资剖析定见：咱们以为供应端的最高点或在4月现已呈现，猪价“二次触底”现已完毕。后期消费端亦存在沉默改进的或许，咱们以为4月为本轮猪价周期性、趋势性抬升的起点。但产能仍将保持去化趋势。未来职业将保持“猪价小幅回暖、产能保持去化、企业盈余环比改进”的局势，板块出资价值依然值得注重。但上市猪企产能扩张也已显着放缓，正面对较大的资金压力，需求点注重企业资金状况。具有本钱优势，资金安全度高、储藏富余之企业穿越周期底部确实定性更强。主张注重温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物等。

肉鸡饲养：鸡苗、毛鸡价格回落，回归供需格式，注重板块窘境回转。山东肉鸡苗5月13日均价为2.10元/羽，周环比-21.9%。

山东肉毛鸡出售均价为4.47元/斤，周环比-2.4%。出资剖析定见：2022年白羽肉鸡供应依然富余，但产能已呈现边沿去化，下半年或好于上半年。估计白羽肉鸡职业“至暗时间”即产生在2022年上半年，下半年有望完成边沿回暖。关于白羽肉鸡板块出资而言，高周期弹性在2022年大概率难以等待，从景气、估值均触底，窘境回转的视点而言，引荐注重全产业链龙头圣农开展。

危险提示：生猪价格继续低迷，产能去化继续时间超出预期；粮食等原材料价格大幅动摇；转基因玉米育种推行进程拖延等。