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广州农商行行将完结在港股的首秀，假如没有意外，将于下周开端上市买卖。在上一年几家农商行团体登录A股之后，港股的内资银行板块也再度扩容。

在银行利率商场化、互联金融迅速开展的布景下，在规划、财物结构、收入来历和风控等方面并不占优势的农商行们正派受着严峻的商场检测。

尤其是近期，伴跟着商场利率的攀升，银行关于负债端的竞赛日趋剧烈，部分银行存款利率上浮起伏乃至达到了40%；银行理财产品收益也在继续飙升。

在广州农商行之前，在港股最大规划的银行IPO要属邮储银行，在通过一段时间的股价“维稳”之后，当时现已继续破发。本年港股规划最大的IPO，国泰君安上市不久也已破发。

作为本年港股第二大IPO，广州农商行是否会重演邮储银行和国泰君安的覆辙？亦或像几家A股IPO的农商行那样，遭受爆炒？

定价不低：广州农商行是否重蹈邮储破发覆辙？

依照原定方案，6月20日，广州农商银行将在港交所买卖。据招股书显现，其将发行15.83亿股，招股价为每股4.99—5.27港元，融资约80亿港元；融资所得将弥补其本钱金。这也是本年以来香港本钱商场规划第二大的IPO，仅次于国泰君安。

以广州农商行每股中心价5.13港元核算，其市盈率和市净率分别为8.54和0.97，远低于在A股上市的多家农商行。事实上，在A股上市的农商行曾遭到爆炒，现在市净率多在2倍以上。以本年初在A股上市的农商行——张家港行为例，其市盈率乃至已高达3.7倍。

不过，农商行在港上市的市净率均不高。以重庆农商行为例，现在其市净率缺少0.8倍。值得重视的是，重庆农商银行不论从盈余才能和不良借款率等来看，其目标都优于广州农商行。除了招商银行之外，当时大部分内资银行港股市净率均低于1倍。

较高的定价会否使得广州农商银行上市后面对与邮储银行相同的境况？2016年9月底，邮储银行在港上市，这以后股价继续跌落，到现在（6月15日），上市近9个月的邮储银行股价现已继续多个买卖日破发。

营收下降是个不容忽视的问题。据财报，2016年广州农商银行总营收为113.35亿，同比跌落5.75%；净利润为50.26亿，同比微幅上涨0.49%，但与2014年比较，仍呈现跌落。

不良率在上一年有所企稳，但不良借款余额依然坚持较高的增幅。据公告，2016年末，广州农商银行不良借款余额为44.56亿，与2013年比较，涨幅高达206.88%；同期，其借款总额增幅仅为53.49%。截止上一年末，不良率为1.81%，低于全国农商行2.49%的均匀水平，但与其他上市银行比较，并无显着优势。下图为面包财经依据公告制作的广州农商银行历年不良借款余额与不良借款率：

广州农商行称，不良借款添加，主要是因为经济添加放缓形成部分借款人财务状况及还款才能恶化。

广州农商行不良借款继续走高与小微客户会集有必定的联系。广州农商行招股书称，与国企和大型民企比较，小微企业大都缺少应对经济添加放缓或监管环境改变带来的晦气影响，在我国经济添加放缓的布景下，小微企业更简单受到冲击，然后影响其成绩。

招股书显现：2016年，小微企业借款占比33.6%，较2014年38.9%的份额显着下滑。曩昔几年，不少发达区域的农商行和城商行都面对小微企业信贷质量下降的压力，相似的状况也发生在浙江。

兴业证券研报显现，2011年后，浙江温州曾迸发较大规划企业倒闭和老板跑路事情，而当地城商行和农商行与这些本地企业高度绑定；据温州银监局发表，2013年—2015年温州区域银行业不良率曾高达4%以上。

金融脱媒压力大：农商行吸储才能下降

虽然“拉存款”一直是各类银行的重头使命，但农商行们在吸收存款上的压力更大，尤其是在个人定期存款上。

数据计算显现，2016年广州农商行的个人定期存款总额为1102亿，与上年比较下降近5亿元。这是自2010年以来，其个人定期存款呈现的初次跌落。下图为面包财经依据财报制作的广州农商行个人定期存款走势：

2016年，广州农商银行的个人定期存款占其存款总额的比重超越四分之一。个人定期存款的削减，必定程度上反映了其吸收存款才能的下降。广州农商银行招股书称，近年来，因为新金融产品的呈现、本钱商场的进一步开展、客户需求的多样化等原因，我国开端呈现金融脱媒现象；导致出资者将资金从商业银行等金融机构中转移用作直接出资。

上市农商行遍及面对这样的压力。2016年张家港行存款总额仅添加2亿元，除个人活期存款外，其他类型的存款都无一例外地呈现了削减。此外，常熟银行、无锡银行等个人定期存款也初次呈现了下降。

更值得重视的是，跟着商场利率化的推动，银行净息差逐步收窄。2016年广州农商行净息差仅为1.95%，是自2009年以来的新低。净息差收窄导致该年广州农商行净利息收入削减；2016年广州农商行的净利息收入为106.71亿，同比削减7.98%。

理财产品利率飙升商场已在加息

广州银行IPO的当口，商场利率正在飙升。

当时的基准利率依然维持在低位。据我国人民银行数据，现在我国一年期存款基准利率为1.75%，3年期存款基准利率为2.75%。这一较低的存款利率明显难以招引出资途径越来越多国人的存款。

多家银行现已开端调升存款利率。据报道，近期宁波银行、招商银行等将一年期存款利率上浮30%，部分银行乃至呈现利率上浮高达40%的现象。

除了上浮存款利率外，银行理财产品的收益也在飙升。据Wind数据显现，最近在售的银行理财产品中，年化收益率超越4.5%的产品占比超越六成，有21.6的产品预期年化收益率在5%以上。融360数据显现，2017年5月，银行理财产品的发行量和收益率都在上涨，其间均匀预期年化收益率为4.24%，较四月份上升了0.06个百分点。

这意味着，完结首秀之后的广州农商行，也将面对负债成本上升的商场环境，竞赛益发剧烈。

在加大吸储的一起，银行也在转型。当下，银行正丰厚金融产品、添加出资银行以及其他手续费及佣钱类收入等。据我国银监会数据，到2017年3月底，我国商业银行非息收入占比已达到26.84%。非息收入占比创下自2010年以来的前史最高。下图为面包财经依据我国银监会数据制作的我国商业银行非息收入占比走势：

虽然近期做空事情不断，但港股实际上依然处于牛市之中，恒指本年以来的涨幅超越16%，继续南下的互联互通资金，也正成为港股的活水。关于广州农商行而言，这确实是一个IPO的好时机。

但完结首秀之后本钱商场的检测才刚开端，此前登录港股的国泰君安，上市不久即破发，当时股价依然徜徉在发行价邻近“挣扎”。

本文作者：面包财经