全球央妈的艰难抉择：加速紧缩，是否会导致硬着陆？鲁克玛

当时兴旺经济体加快紧缩以对立通胀的趋势现已十分显着，但随之而来的问题也浮出水面：更快的加息和缩表是否会摧残经济复苏？

换言之，全球经济是否会遭受一场硬着陆？

花旗的分析师Nathan Sheets团队在近期的一份陈述中说到，曩昔一个月全球经济的不确定性明显上升，首要表现在以下几个方面：

1、以美国和欧洲为代表的首要经济体的通胀压力并没有缓解；

2、为了应对通胀，央行越来越多地将方针信号转向更快的紧缩；

3、乌克兰的严重局势加重了这些压力，一旦堕入战役，能源价格或许持续飙升。

在这些要素的影响下，Sheets以为，阑珊不再被视为一种尾部危险，商场越来越重视经济能否坚持弹性。

实践上，花旗的总基调依然以为全球经济有或许完结软着陆。但上述这些应战也能构成满足的要挟，在未来一两年里推翻经济复苏进程。

其以为经济能软着陆的理由有四点：

1、来自奥密克戎的要挟极大削弱，无论是方针制定者、企业仍是家庭，现在都能更好的应对公共卫生应战；

2、全球劳动力商场快速康复，部分国家乃至处于偏紧的状况。虽然通胀飙升会削弱实践工资水平，但购买力正在得到修正；

3、全球消费业的达观远景。在大流行期间，家庭积累了数万亿美元的超量储蓄，疫情期间人们取消了休假，减少了外出就餐，减少了文娱开支，一旦疫情最严峻的阶段曩昔，服务业会呈现微弱反弹。

根据此，花旗估计本年美国经济增加3.6%，欧元区增加3.3%，日本增加2.5%，新式商场国家的经济增加率估计将到达3.5%。

至于通胀，花旗也看到了达观的痕迹，其以为全球通胀压力将在未来几年里趋于平缓。

首要，全球能源价格或许会逐渐回落。虽然现在俄罗斯和乌克兰的严重局势正在将油价面向新高，但花旗以为，本年全球原油供给会呈现大幅增加，假如美国和伊朗达成核协议，将推进更多伊朗原油进入商场。

其次，全球供给链问题或许缓解，除了季节性要素的消失，奥密克戎带来的压力也会削弱，港口的压力得到开释，航运和物流也会走出低谷，半导体供给缺乏的现象将逐渐改进，这将有助于汽车业以及其他工业品的复苏。

此外，花旗还说到产品需求的炽热。在疫情期间，人们更倾向产品消费而不是服务消费，一旦疫情走向完结，顾客开销的天平或许会倾向于服务端，这将有助于缓解供给链和大宗产品价格的压力，推进通胀从高位回落。

最终一点，央行的紧缩方针也会导致通胀下降，但需求厘清的是，央行并不会是操控通胀的仅有“功臣”，他们得到了许多其他要素的“助攻”。

即使工作沿着好的方向演进，也不意味着通胀会立马回落到央行的方针区间，这会是一个渐进的进程。花旗估计，对美国和欧洲来说，通胀在2023年之前都不太或许回到2%。

当然，关于软着陆的猜测都是根据上述说到的先决条件，假如状况发生变化，事态或许朝着不同的方向开展，比方新一波疫情东山再起，比方俄罗斯和乌克兰真的把工作搞大了，又比方高通胀反常固执。

鉴于这些应战，问题依然存在：各国央行需求采纳多大力度的应对办法？这些应对办法对全球复苏意味着什么？

花旗以为，假如上述这些支撑性要素没有呈现，全球央行将不得不面对一个扎手的难题，是挑选更急进的加息进程，让经济面对阑珊危险，仍是沿着当时的路途持续前进，忍受更高的通胀？

在其看来，通胀预期或许会发挥最要害的效果。假如实践通胀依然高于抱负水平，但中长期通胀预期能得到更好的操控，那么各国央行或许就不会那么火急地加大加息力度，然后要挟到经济扩张。

与40年前沃尔克比较，央妈们现在需求处理的局势天壤之别，央妈现在面对的要害应战在于，找到一条既能保卫其方针，又能平衡工作与增加的方针途径。在完结这项困难的使命之前，需求处理两个根本的问题：

1、当时状况下，通胀和增加之间怎么权衡？

2、这种权衡会对社会福利带来怎样的影响？

花旗写到，第二个问题现已远远超出了央行的中心才能圈，想要处理这个问题，需求更多的凭借政治的力气。央行有必要抱着最好的期望，但一起也要为一些列突发状况做好预备。