工程机械行业进入更新换代周股市休假期 投资首选龙头

为应对2008年全球金融危机，国家推出了4万亿经济影响方案，基建为要点出资目标，工程机械商场对基建出资预期过高促进国内工程机械出售呈现暴升并于2011年到达顶峰，据工程机械职业协会核算，国内挖掘机年销量从2008年的75702台添加至2011年的177219台。尔后跟着方针影响效应逐渐削弱导致工程机械保有量过度饱满，工程机械职业开端一路下行，至2015年跌入谷底，当年挖掘机全国销量仅56349台，较2011年下滑68.2%。2016年工程机械职业开端触底反弹，2017年国内挖掘机销量140302台，2018年1-11月国内挖掘机销量187393台创前史新高。归纳商场需求添加、新旧设备替换、出口放量等要素，笔者以为工程机械职业在未来几年仍坚持添加。

基建出资添加促进工程机械消费需求

据核算，2011年我国基建出资完结规划约7万亿元，2017年我国基建出资完结规划达17.3万亿元。归纳考虑建材、人工成本上涨要素，笔者预算工程造价自2011年至2017年涨幅达45%，除掉通胀影响核算2017年基建规划为9.52亿元，则预算近年来我国基建出资工程总量年化添加率为5.26%，意味着工程机械的社会需求量随之同向添加。

2018年上半年金融去杠杆方针约束了地方政府融资才能，使基建出资增速呈现下滑。为对冲交易、房地产调控以及消费需求添加放缓等要素带来的经济下行压力，中心决议用活跃财政方针来扩大内需，着重强调基建补短板，国务院于10月31日发布《关于坚持基础设施范畴补短板力度的辅导定见》，四季度基建出资开端提速，国家发改委密布批复多个高铁和特高压项目，总出资规划达千亿元。资金方面，财政部要求加速地方政府专项债券发行和运用进展，在2018年10月份前将债券额度悉数发行；一起加大在建项目和方案建设项目的融资支撑力度。

笔者估计中心将会添加2019年基建出资财政预算，加上债券融资、金融借款、社会资本带来的增量资金，2019年我国基建出资增速将超越10%。一起根据我国山区散布较多的杂乱地理环境和中西部基础设施发展不平衡的现状以及大型要点工程建设周期较长等要素，基建出资天花板在5年内将不太会呈现。

工程机械进入大规划更新换代周期

挖掘机、装载机等干流机械产品的运用年限为10年左右，上一轮工程机械出售顶峰(2008年-2011年)售出的机械将在未来3年内接连进入更新筛选期，仅上一周期售出并迎来筛选期的挖掘机就多达50余万台。因环保方针趋严，2018年8月生态环境部发布《非路途移动机械污染防治技能方针》，要求柴油动力的非路途移动机械在2020年到达国四排放水平。现行的工程机械国三排放规范是自2016年4月1日开端强制施行的，工程机械出售自2016年开端反弹就有环保方针驱动的要素，而自2020年起施行国四排放规范，将带来更大规划的工程机械更新换代需求。

进口代替和出口均坚持高速添加

跟着国家一带一路建议的深化推动，国家从技能、人力、资金等方面加大对一带一路沿线经济较落后国家的基建出资扶持力度，相关国家近几年基建出资遍及大有改观，客观上促进了我国工程机械设备的出口；跟着近年来我国工程机械制作企业在技能方面取得的前进，国产工程机械比较进口机械具有了必定的性价比优势，增强了商场竞赛力。比较在完成全产业链布局后逐渐完成进口代替并打入国际商场的我国家电和手机制作业，国内工程机械制作业产业链的短板在发动机，其他零部件均已根本完成国产，现在国产潍柴发动机现已具有了较高的职业水准，一起三一重工等工程机械制作商在发动机自主研制上继续投入，也具有了必定的发动机自主制作才能。跟着我国工程机械职业产业链全体制作水平的进步，进口代替率逐年进步。以挖掘机为例，三一重工国内市占率接连7年坚持职业榜首达22%以上，徐工机械的商场份额现已增至11%位居第二，进口品牌卡特彼勒、小松的市占率则呈下滑趋势。随同进口代替率的进步，机械出口也坚持高速添加，2018年1-11月我国出口挖掘机17351台，同比添加106.6%。未来我国工程机械职业如能经过研制或企业并购把握中心技能，彻底完成发动机自主出产，将或许仿制家电、手机职业的逆袭途径，在国际商场取得较大商场份额。

回忆工程机械职业的商场动态，笔者以为，自2016年至今工程机械职业的成绩反弹处于复苏期，在内需和出口的双轮驱动下，工程机械职业在未来3-5年将进入新的上升周期。国内工程机械职业的龙头企业三一重工、徐工机械、柳工、中联重科均具有较好的成绩添加空间，归纳比较三一重工的中心竞赛力较强，其在国内挖掘机和混凝土机械商场长期坚持市占率榜首，国际商场开辟方面也更具优势，出口及海外业务收入占总营收30%以上为同职业最高；上述竞赛优势也从财务报表上得以表现(见附表)，结合10倍PE和2.1倍PB，具有较好的安全边沿。