中金：1H20半导体消费电子业绩复苏新股申购策略，通信安防部分承压

本文源自微信大众号“乐平科技视角”。

1H20成绩预览

以中金掩盖的68只A/H科技硬件板块上市公司为样本，半导体板块在部分客户进步存货水平、新基建需求以及6月开端的全球消费电子回暖推进下，出产环节根本处于满产状况，提着环节除部分受手机标准下降影响以下，根本出现环比收入增速加速趋势。消费电子板块，咱们看好苹果产业链好于安卓阵营，耳机等配件以及抗疫相关需求坚持安稳增加的态势。通讯安防设备板块，咱们看到云核算及5G设备保持微弱增加，但光通讯和安防成绩受全球公共卫生事件等影响2Q成绩承压。咱们践行重视兆易，华峰测控、斯达(未掩盖)、立讯、歌尔、浪潮、联想等公司的出资时机。

重视关键

半导体：咱们估计A/H半导体板块1H20收入端同比增加19.1%，赢利增加59.1%，2Q赢利增速较1Q有所加速，首要受1H20封测板块赢利有望大幅扭亏驱动。1)提着：获益于下流客户进口代替需求提速，咱们估计圣邦、斯达等模仿、功率公司1H20成绩有望向好，而受手机降规趋势、中低阶屏下光学竞赛加重等影响，汇顶成绩或将同比后退;2)制作：遭到交易冲突的避险心情及5G手机浸透率超预期影响，咱们估计相关晶圆代工企业产能利用率2Q-3Q有望继续丰满，成绩有望体现强势;3)封测：在产业链对下半年需求复苏预期较强的布景下，复工复产后各封测厂商订单得到有力支撑，产能利用率敏捷上升至高位，带动各企业二季度大幅盈余，同比完成扭亏;4)设备：获益于长存、华虹、积塔等国内产线设备需求，北方、中微、华峰等设备厂商1H20收入有望保持高增加，而跟着长存75kwpm产能投标敞开，2H20相关厂商成绩有望加速生长。面板/LED：受公共卫生事件影响，1H20面板价格再度转跌，咱们估计面板/LED板块1H20赢利将同比后退35.6%，但自6月起跟着下流需求复苏叠加韩厂产能退出，3Q首要大尺度面板价格有望反弹，有望带动2H20面板厂商成绩端有望出现改进。

消费电子：咱们估计消费电子产业链1H20收入同比增加7.9%、盈余同比增加18.9%;2Q20消费电子公司收入同比增加8%，盈余同比增加52%，比较1Q20有所加速，主因公共卫生事件影响显着削弱，5G浸透提速，年中促销等原因。其间立讯、蓝思等苹果阵营公司成绩体现亮眼。1)获益于“618”年中大促，iPhone SE2及11系列出货量好于预期，终端品牌进行加单，驱动蓝思、东山等苹果产业链公司成绩体现亮眼;2)AirPods等AIoT产品公共卫生事件期间影响较小，出货量未有显着下调，VR需求亦有所提高，带动立讯、歌尔等AIoT产业链公司成绩增加敏捷。展望2H20，咱们践行重视：1)配件及AIOT品类拓宽与需求提高(立讯、歌尔);2)iPhone 12强周期(蓝思、信维、东山、环旭);3)轿车智能座舱及ADAS浸透率提高(德赛西威等)。

通讯安防设备：板块全体1H20收入预增0.5%，净赢利后退3.4%;其间2Q20估计盈余同比增加15.7%，相较于1Q20同比后退27.6%复苏显着，职业疫后稳发展趋势根本建立。咱们估计1H20公共卫生事件对通讯设备企业成绩的影响存在分解。1)云核算、企业数字化比例高的标的将有获益体现，以浪潮、联想为代表的企业成绩有望超预期;2)海外商场收入(亿联网络)、线下教育商场收入(星网锐捷)占比较高的企业受公共卫生事件影响较大，或许部分对冲标的获益程度;3)运营商5G投标进展受公共卫生事件影响较小，中兴等无线设备商成绩有望体现安稳;4)运营商光网络企业供、需端一起遭到冲击，一起光缆集采上半年未开标，光通讯企业1H20成绩遍及承压，咱们估计下半年成绩将有所实现。安防板块：受全球公共卫生事件影响，安防项目的施工检验及招投标有必定的推迟，且中小企业的安防需求显着下滑，但一起高毛利率的红外测温产品在国内外需求旺盛，为安防企业的盈余供给必定的支撑，咱们估计1H20安防板块盈余同比相等。此外跟着公共卫生事件有用操控，咱们注意到政府安防与才智城市投标规划6月开端复苏，而且新基建和企业数字化转型需求进一步清晰，咱们看好下半年安防板块逐季回暖。

估值与践行

咱们保持掩盖公司的盈余猜测与目标价不变。

危险

微观要素下行，中美交易冲突加重，公司成绩不达预期。 图表1: 科技硬件板块公司1H20成绩估计发表日期一览

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表2: 半导体/面板/LED板块1H20成绩重视关键

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表3: 半导体/面板/LED板块1H20成绩预览

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表4: 半导体/面板/LED板块盈余猜测

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表5：A/H半导体板块总营收及同比增速

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表6：A/H半导体板块总赢利及同比增速

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表7: 消费电子/轿车电子板块1H20成绩重视关键

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表8: 消费电子/轿车电子板块1H20成绩预览

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表9: 消费电子/轿车电子板块盈余猜测

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表10：A/H消费电子板块总营收及同比增速

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部;注：此处除掉未发表季度数据的舜宇光学科技及手机品牌小米集团

图表11：A/H消费电子板块总赢利及同比增速

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部;注：此处除掉未发表季度数据的舜宇光学科技及手机品牌小米集团

图表11：A/H消费电子板块总赢利及同比增速

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部;注：此处除掉未发表季度数据的舜宇光学科技及手机品牌小米集团

图表12: 通讯安防设备板块1H20成绩重视关键

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表13: 通讯安防设备板块1H20成绩预览

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表14: 通讯安防设备板块盈余猜测

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表15：A/H通讯安防设备板块总营收及同比增速

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部 图表16：A/H通讯安防设备板块总赢利及同比增速

材料来历：万得资讯，中金公司研讨部

(修改：宇硕)