招商银行北京分行（德豪润达）德豪润达

民生证券股份有限公司邱祖学,张建业,张航,孙二春近期对方大炭素进行研讨并发布了研讨陈述《2022年成绩快报点评：非经常性损益助力22Q4成绩大幅上升，炭素项目逐渐开释产能》，本陈述对方大炭素给出买入评级，当时股价为6.83元。

方大炭素(600516)

事情概述：3月7日，公司发布2022年成绩快报：2022年，公司完成营收54.04亿元，同比16.18%，归母净利润8.94亿元，同比-17.54%，扣非归母净利润7.87亿元，同比1.64%。分季度看，2022Q4，公司完成营收14.80亿元，同比36.59%、环比18.04%；归母净利润4.28亿元，同比102.50%、环比239.43%；扣非归母净利润1.53亿元，同比85.85%、环比-29.13%。

点评：非经常性损益助力22Q4成绩大幅上升

①量：活跃调整产销结构，22年产品完成量增。22年在疫情重复、电炉钢开工率缺乏等多重压力下，公司灵敏调整产销结构，主副产品增量增效。22Q4下流电炉钢产能利用率42.36%，环比上升8.88pct，估计22Q4公司石墨电极出货环比上升。

②价：原材料价格压力大幅缓解。22Q4石墨电极职业景气量下滑，22Q4石墨电极市场价格环比-4.85%。原材料价格压力大幅缓解，其间22Q4针状焦市场价格环比-10.96%，石油焦市场价格环比-9.47%。铁矿石方面，22Q4铁精粉市场价格环比-1.87%。

③非经常性损益助力Q4成绩大幅上升。22Q4公司减持吉林化纤5458.86万股，依据吉林化纤公告，方大炭素子公司上海方大出资办理有限责任公司在22Q4两次减持吉林化纤股票5458.86万股，估计减持的股票奉献出资收益。

未来中心亮点：炭素项目逐渐开释产能

①23年石墨电极职业需求好转。23年钢铁职业复苏预期较强，钢价上涨，叠加废钢供给较22年显着缓解，电炉钢开工率上升，石墨电极职业需求有望好转。

②超高功率石墨电极项目连续投产，龙头位置愈加安定。跟着合肥炭素5万吨迁建项目，眉山方大5万吨新建项目逐渐投产，龙头位置愈加安定。产品结构上，新投产石墨电极项目主要是超高功率产品，未来公司高端石墨电极产品占比将进一步提高。

③等静压石墨逐渐放量，成绩奉献估计将稳步抬升。子公司成都炭材是国内出产等静压石墨制品质量好、标准大、产值高的专业研制出产企业。公司等静压石墨总规划产能3万吨，跟着后期产能逐渐投进，成绩奉献估计将稳步抬升。

④方案发行GDR，事务板块或将愈加丰厚。公司方案在瑞士证券交易所发行GDR（不超越发行前公司普通股总股本的15%），2022年12月份取得瑞士证券交易所上市的附条件同意，征集资金用于公司拓宽主营事务及弥补公司运营资金，公司事务板块有望愈加丰厚。

出资主张：公司活跃调整产品结构，多个在建项目逐渐开释产能，成绩开释可期。咱们估计公司2022-2024年归母净利润顺次8.94/12.20/17.30亿元，对应现价，2022-2024年PE顺次为28/20/14倍，保持公司“引荐”评级。

危险提示：电炉炼钢开展不及预期；项目发展不及预期；质料价格大幅动摇。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国盛证券王琪研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为78.86%，其猜测2022年度归属净利润为盈余22.43亿，依据现价换算的猜测PE为11.58。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级4家。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，方大炭素（600516）职业界竞争力的护城河杰出，盈余才能优异，营收成长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：运营现金流/利润率。该股好公司目标4星，好价格目标3.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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