IP0065O观察

红星资本局注意到，日前，证监会发表了四川恒邦动力股份有限公司(以下简称“恒邦动力”)IPO的反应定见。

恒邦动力是一家民营城市燃气公司，归于“恒邦系”巨大商业地图中的动力板块。2003年前，恒邦动力参加犍为县天然气公司(以下简称“犍为天然气”)国企改制；2016年，公司又收买了峨眉山市燃气有限责任公司(以下简称“峨眉燃气”)。现在，公司取得四川乐山市犍为县和峨眉山市大部分地区的管道燃气特许运营权。

反应定见显现，20年前恒邦动力购买国有财物的买卖，引来了证监会的重视。此外，“恒邦系”公司联系较为杂乱，恒邦动力陈述期内存关联方资金拆借状况。

“恒邦系”商业地图显现

证监会诘问20年前一桩买卖

招股书发表，恒邦动力控股股东、实控人为彭本平，直接持有公司37.5%的股份。彭本平的兄弟彭本刚(持股35.50%)、彭本全(持股2.5%)，姐姐彭明(持股2.5%)，为实控人的共同行动听。

而在恒邦动力之外，彭本平操控的其他企业超越30家；公司关联方数量超越80家，绝大多数由彭本刚操控，“恒邦系”商业地图逐步显现。

恒邦动力的开展，要追溯到四川恒邦集团。四川恒邦集团建立之初，是一家房地产企业，2017年分拆为四川恒邦天府集团(以下简称“恒邦天府”)和四川恒邦双林集团(以下简称“恒邦双林”)。

2019年，新城控股(601155.SH)为回笼资金大规模出售财物，其时名不见经传的恒邦双林入局扫货，“恒邦系”进入群众的视界。

恒邦天府官显现，恒邦天府已开展成为集房地产开发、动力运营、酒店出资运营、文旅项目开发等工业为一体的多元化企业集团，具有30余家分子公司。

2003年9月18日，彭本刚代表恒邦动力整体出资人付出犍为县人民法院1160万元购买犍为天然气公司财物，建立四川省犍为恒邦天然气有限公司，即恒邦动力的前身。

2016年，收买峨眉燃气后，恒邦动力发动上市准备。现在，恒邦动力已具有峨眉、犍为两个人口和经济大县(市)的独家燃气特许运营权，服务用户近20万户，年供气才能上亿立方米。

官上关于恒邦动力的信息与招股书发表的信息根本相符。招股书显现，2003年9月5日，彭本刚以股东代表的身份参加犍为天然气财物的竞拍，在犍为县人民法院举办的财物拍卖会上，以最高价取得犍为天然气财物。

便是这笔20年前的买卖，在反应定见中，证监会提出多个问题，包含阐明相关改制进程触及的批阅层级、财物评价等事项；购买财物进程中是否成心经过财物削减的方法压低价格；是否存在行贿受贿等违法行为；是否存在导致国有财物丢失的状况等。

曾接连分红超净利润总和

现征集搞工程还告贷

招股书显现，2018-2020年及2021年上半年(陈述期)，恒邦动力经营收入别离为2.60亿元、2.84亿元、2.84亿元、1.58亿元，净利润别离为4752.9万元、6883.14万元、6846.48万元、4160万元。不难看出，2020年公司净利润呈现下滑。

陈述期各期末，恒邦动力短期银行告贷余额别离为3200.00万元、1.03亿元、4673.10万元和3464.08万元；流动比率别离为0.87倍、1.13倍、0.95倍和1.05倍；速动比率别离为0.82倍、1.11倍、0.90倍和0.98倍，财物负债率别离为52.16%、58.37%、53.50%和42.34%。公司银行告贷金额较高，流动比率、速动比率低于同行业可比公司均值，财物负债率高于同行业可比公司均值。

此外，恒邦动力还将重要子公司峨眉燃气99.272%股权质押给工商银行用于告贷。假如无法如期归还该笔银行告贷，公司将面对损失对峨眉燃气操控权的危险。

恒邦动力存在必定的资金压力，此次IPO，公司拟发行不超越3336万股，占发行后总股本的份额不低于25%，估计征集资金3.95亿元，别离用于峨眉山市天然气运用工程(2.37亿元)、犍为县天然气运用工程(8184.17万元)、归还银行告贷(7600万元)。

但在陈述期内，恒邦动力却大笔分红。2018-2020年，恒邦动力算计派发现金股利1.94亿元，超出公司三年净利润的总和。而实控人姐弟四人算计持股78%，算计分走1.51亿元。

毛利率明显高于同行

证监会诘问真实性与合理性

招股书发表，恒邦动力主经营务为天然气出售(包含居民生活用气、工商业用气、CNG 轿车加气等)和天然气装置，二者相加占经营收入的份额一直超越99%。

其间，天然气出售占主经营务收入的份额别离为65.73%、67.87%、66.50%、72.72%；天然气装置占比别离为34.27%、32.16%、33.50%、27.28%。

但从毛利率来看，恒邦动力天然气出售的毛利率长时间低于同行业可比公司均值，天然气装置毛利率则长时间高于同行业可比公司均值。

在天然气装置事务的高毛利率带动下，从2019年开端，公司主经营务毛利率开端高于同行业可比公司均值。

陈述期内，公司主经营务毛利率别离为30.12%、35.10%、37.16%和37.52%，而同行业可比公司均匀毛利率别离为34.51%、33.29%、26.17%和25.87%。

恒邦动力指出，公司与同行业可比公司客户构成存在差异，且公司本身具有项目施工才能。另一方面，公司坐落西部地区，单位人工成本也较低。归纳导致公司天然气装置事务毛利率偏高。

但是，在彭本平、彭本刚操控的其他企业中，有很多企业运营房地工事务。

因而，证监会要求恒邦动力阐明公司天然气装置事务是否为其新建房地产项目供给配套，公司天然气装置事务继续坚持较高份额的真实性与合理性，相关事务未来能否坚持继续与安稳；还要求恒邦动力阐明天然气出售毛利率继续上升的原因及合理性，以及天然气装置毛利率变化的原因及合理性。

存在关联方资金拆借

征集资金是否或许流向房地产？

彭本平、彭本刚操控很多房地产企业还存在另一个危险，恒邦动力征集的资金有或许流向房地产。

事实上，陈述期内，恒邦动力的确存在关联方资金拆借的问题。

2019年度，恒邦动力向关联方恒邦双林拆出资金5050万元，主要是恒邦双林流动性需求，公司依据其占用的本金按8%的利率按日计提资金占用利息算计275.83万元。

此外，恒邦动力2019年还向关联方天府置业拆出资金1750万元，主要是天府置业流动性需求，公司依据其占用的本金按8%的利率按日计提资金占用利息算计134.28万元。2019年度，公司向关联方恒邦房开司拆出资金3300万元；2020年度，又拆出资金2000万元，算计5300万元。

恒邦动力还帮实控人兄弟代缴社保。陈述期内，恒邦动力代股东彭本全及合营公司单个职工交纳社保。但到2021年2月，公司已中止为彭本全代买社保。

在反应定见中，证监会要求恒邦动力请阐明恒邦天府、恒邦双林的股权操控结构。公司实控人及共同行动听是否或许运用其转让、质押公司股票所得资金投向房地工事务，公司征集资金是否或许流向房地工事务，是否存在其他运用公司及其股票取得资金并投向房地工事务的或许，公司及其股东是否有相应防控办法。