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创业板指上星期五呈现较强反弹，上涨1.01%，而前段时间涨势凌厉的上证50则小幅跌落0.84%。那么，生长股是否将迎来阶段性反弹时机？前期领涨的白马龙头是否已挨近行情结尾呢？咱们以为，不管从基本面仍是技能面要素来看，龙头白马的行情仍将连续。

因为微观资金面继续收紧，利率处于上行周期中，A股存量博弈特征十分显着，这就使得A股将会呈现显着的分解行情。低市盈率、成绩增加较为确认的白马龙头将继续取得估值溢价，而大多数高市盈率的股票则不断进行估值回归。

从基本面来看，白马龙头估值仍然比较廉价，这是其走出结构性行情的根本性支撑。当时商场现已体现出十分显着的结构分解情况，以上证50为代表的白马龙头现已走出了独立向上行情：2017年低点以来，上证指数跌落了5%，中证500指数跌落8.5%，上证50则上涨了8%。即便在现在这个方位上，对标老练商场的龙头标的，不少白马股的估值也仍然是偏低的。

以美国股市前100大市值的公司与上证50做比照：美国代表性公司总市值为17.8万亿美元，市盈率为22.3倍，而上证50总市值为15.8万亿，但市盈率仅有10.8倍。除了上证50相关标的，还有电子（包含主要是LED和安防产业链）、家电、修建等职业的龙头公司估值也偏低，一起具有比较安稳的生长性，也存在估值继续修正的动力。因而，即便商场到了现在这个方位，A股的白马龙头仍有进一步提高估值的空间。

从技能面上来看，资金远未到从龙头白马中撤出的时分。比照2016年以来的上证50量价走势，可以看到有三次比较显着的放量。其间一次是2016年头的底部放量，另两次是2016年8月及2016年月的阶段性顶部放量。尽管上证50在近期创出年内新高后呈现了回调，可是成交量并没有显着扩大，阐明资金并没有成建制地从龙头白马中撤出，因而这次回调更可能是进一步上涨前的调整，而非阶段性顶部的拐点信号。

白马龙头行情仍然可以连续的第三个原因，是其他股票仍然接受估值回归压力。即便资金从白马龙头中撤出，也难以从其他板块找到杰出的战略性装备时机。当时，A股市值最低（除掉新股）的公司是天龙光电（300029），市值为16.8亿元。而在A股前史上的几个代表性底部时期，低于这一市值的上市公司很多存在。换言之，关于大多数公司而言，当时的估值泡沫仍有待进一步揉捏。

比照几个典型的前史底部点位：创业板20年月在前史低点585点时，A股一切公司中市值低于16亿元的有670家，市值10亿元以下的公司有160家，市值最小的公司只要1.8亿元；在上证综指2013年6月25日创出1849.65点时，有480家上市公司的市值在16亿元以下，其间市值10亿元以下公司有90家，最小市值的公司只要6.7亿元。

与发达国家老练商场比照：A股中50倍市盈率以上的公司占比高达七成，100倍以上的公司有1/4，而美国商场对应的数据为10%和5%；当时A股小市值公司仍然偏少，30亿以下市值公司只占6%左右，而美股30亿（美元）以下市值的公司占比高达7成。但需求指出的是，A股并不是一向这样泡沫化的。实际上，在20-2013年上半年期间，A股各市值公司的散布结构是与美股相似的，即市值越小的公司，占比越高。

归纳来看，A股的“大分解”仍将连续，龙头白马行情未到完结之时。那些增加安稳、估值偏低的职业龙头白马，其泡沫化的进程仍将继续；那些估值过高的公司，不断去泡沫化的进程也远未完结。风格何时会呈现回转？那就是生长股去泡沫化充沛，构成成建制的价值出资时机之时。