投资者不应期望"金九银十" 要追求投资性价比
在房地产市场领域中,我们经常会听到“金九银十”的说法,金融市场同样也存在“金九银十”的说法。尤其是今年,很多投资者期盼着:今年中国股市的“金九银十”行情会落空吗?
证券时报记者 付建利
可能是因为A股市场跌得太久了、跌幅太大了,投资者苦苦期待的“五穷六绝七翻身”落空,大家把解套或赚钱的希望寄托在了所谓的“金九银十”行情上面。房地产市场一直有“金九银十”这个说法,想不到股市也有了这个期待。但问题是:这个良好的愿望可以成为现实不?
“金九银十”背后的逻辑
房地产市场的“金九银十”行情是众所周知的,也正因为如此,每年9月开始,一波又一波的房交会如火如荼,各种各样的打折举措次第出笼,“金九银十”让地产开发商赚得盆满钵满,也让一茬又一茬的年轻人走上了“高月供”的行列。
而股票市场上投资者对所谓“金九银十”行情的期许,首先,可能是因为前期A股市场跌得太久太深了,投资者对行情的好转比以往任何时候都来得猛烈,来一波“金九银十”行情,让亏的钱回一点过来,至少心理上是不小的安慰,或者在“金九银十”行情发动初期抄底一番,也是一丝寒冬行情里的温暖;其次,A股市场跌得够深,虽然部分中小创股票还存在结构性的估值泡沫,但毫无疑问,不少业绩持续增长的个股已经跌出了投资价值,部分银行股市盈率又跌到了5倍附近,好多股票股价已经跌破净资产,而在假疫苗事件的打击下,一些优质的医药股也跌出了投资机会,A股市场随时存在一波超跌反弹的机会;第三,政策底已经非常明了,包括创投机构税收政策预期的调整、信贷投放的结构性放松等等。
当然,投资者对股票市场“金九银十”行情期许的最大逻辑,还是认为流动性放松的预期。9月之后,银行进入下半年的业绩比拼期,在息差收入仍然成为银行主要收入来源的前提下,银行肯定是希望多贷点钱出去。市场上对基建投资回暖的预期也非常强烈,房地产狂飙突进被政策按住之后,稳住中国经济下滑的最大预期,就是基建投资,而基建投资需要大量的信贷投放,这样意味着A股市场的流动性将改善,基建股集中在水泥、建筑建材、装饰装潢等行业,大多是大盘股或蓝筹股,一旦基建股迎来一波行情,很可能带动大盘超跌反弹,在这样的逻辑认知下,部分投资者认为A股市场将迎来“金九银十”行情。
只追求“投资性价比”
其实,从A股市场历年来的行情来看,股票市场上所谓“金九银十”行情并不十分明显,而且短短两个月的时间,很难改变A股市场固有的运营轨迹。比如中国经济处于一轮上升经济周期的中间阶段,自然大概率会有所谓“金九银十”行情,而中国经济增速处于下降通道时,很明显,“金九银十”出现的概率就不大。硬是要讲出一个所谓“金九银十”行情,不是在算命,就是在赌博,对投资其实没有任何好处。即便存在所谓“金九银十”行情,但如果经济增速持续下滑,根本改变不了股票市场下跌的趋势,博取所谓“金九银十”行情的收益,其实是一种典型的投机心态在作怪。
成熟的投资者都知道,A股市场的投资机会不要用所谓的时间段来划定,比如两会行情、奥运会行情、“金九银十”行情,事实证明,这些大多不靠谱。即便你捞到了这些行情的收益,但这种收益的获得,本质上与价值投资并不相符,你即便成功9次,也很可能栽在第10次操作中。投资收益的获得,本质上还是取决于上市公司业绩的增长,但上市公司估值水平高企,也是存在很大风险的。因此,投资的本质,是追求良好的投资性价比,即企业业绩增长和估值水平达到最优配对比。比如一些传统行业虽然业绩增速不是很高,但如果估值水平很低,综合起来,就具备良好的投资性价比。投资性价比,应该是优秀投资人终身追求的核心指标。
眼下,A股市场在经过持续下跌之后,很多股票都进入到了可投资区域,比如业绩增长有保证的消费股、银行保险股,再比如一些符合未来产业发展方向的科技类股票,传统行业的股票虽然增速不是很高,但估值水平要低很多,如果投资性价比很高,就值得投资;新兴产业的股票,虽然业绩增速高,但估值水平整体上要高很多,如果投资性价比不错,投资者也不必太拘泥于估值水平。所以,单纯地看上市公司业绩增长或者估值水平,都是不可取的,唯有将两者结合起来,才可能找到足够好的安全边际。
对于投资者来说,不要过于期望所谓“金九银十”行情,即便存在这样的行情,如果对产业和个股缺乏了解,除非买指数基金,否则还是很可能踏空行情,因为很可能买入的是不涨甚至是下跌的股票。唯有追求良好的投资性价比,才能以不变应万变,在纷繁错乱的市场中找到恒定的投资之锚,做“夜夜安枕”的投资。
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中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。
08:00【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)
08:00工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)
08:00澳洲联储助理主席Bullock:广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫,只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦:9月很可能加息 】美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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