[7级税率]净利3年增近百倍！宁王比王加持 这家锂电公司IPO来了

12月7日，证监会发表了关于赞同湖南裕能新动力电池资料股份有限公司(湖南裕能)IPO注册批复，这也意味着湖南裕能登陆创业板更进一步。这家锂电拟上市公司，背面有着三家A股上市公司加持，其间两家就是宁德年代与比亚迪。一起，该公司也是两大锂电巨子的供货商。

绑定下流巨子，也令湖南裕能成绩如“坐火箭般”蹿升，其3年营收添加超42倍，净利润添加近97倍。实践上，在锂电赛道中，上游厂商能被宁德年代与比亚迪两大巨子一起相中，极为稀有。

依据核算，宁德年代与比亚迪两年前入股湖南裕能至今，现已浮盈近2倍。并且比较之下，湖南裕能当时估值显着低于正极资料同行。在上市后，跟着湖南裕能估值向同行挨近，两大巨子在这家供货商身上的出资浮盈规划或更大。

估值添加空间肉眼可见

12月7日晚间，湖南省国资委旗下上市公司湘潭电化公告泄漏，证监会发表湖南裕能初次揭露发行股票的注册请求，批复自赞同注册之日起12个月内有效。湘潭电化表明，现在持有湖南裕能4808.04万股股份，占其发行前总股本的8.47%。

湖南裕能招股书显现，该公司为国内首要锂离子电池正极资料供货商，首要产品包含磷酸铁锂、三元资料等锂离子电池正极资料，首要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制作，终究应用于新动力轿车、储能范畴等。

依据招股书，此次创业板IPO，湖南裕能拟募资18亿元，别离用于四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项目、四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项目、弥补流动资金3个项目。据了解，2021年，湖南裕能在国内磷酸铁锂正极资料范畴的市场占有率为25%，磷酸铁锂出货量排名全国榜首。

假如依照该公司拟发行18931.32万股测算，则其每股发行价大约9.52元/股，IPO后总股数将添加至7.57亿股，上市后市值大约72.1亿元，对应2021年度营收70.3亿元，归母净利润11.75亿元，市盈率仅为6.14倍。

值得注意的是，假如以最近3年景长性看，湖南裕能营收从2018年的1.62亿元敏捷添加至70.3亿元，而其归母净利润则从2018年的1171万元暴增至11.75亿元。其三年营收增速超越42倍，归母净利润添加近97倍。如此之高的成绩添加，对同行显现出碾压之势。

反观锂电赛道上头部正极资料厂商，如德方纳米在2021年的营收为48.42亿元，归母净利润为8.01亿元，对应PE为18.54倍；而容百科技2021年营收规划为102.59亿元，归母净利润为9.11亿元，对应市盈率为29.53倍；再看当升科技，其2021年营收规划为82.58亿元，归母净利润则为10.91亿元，其对应PE为16.74倍。

湖南裕能与这些已上市的正极资料厂商比较，虽然营收规划稍小于容百科技和当升科技，但其归母净利润均高出同行。要害的是，湖南裕能6.14倍的市盈率远低于其他三家同行。不难想象，湖南裕能上市后市盈率大概率将向同行看齐。

宁王比王加持

湖南裕能成绩怎么能做到如此高添加？

答案便在其前十大股东名单中。湘潭电化集团有限公司为湖南裕能榜首大股东，持有13.48%股份，在其死后，动力电池“一哥”宁德年代持有10.54%股份，位居第三大股东。而新动力轿车销冠比亚迪则持股5.27%，为第七大股东。

湖南裕能成立时刻并不长。在2016年6月19日，广州力辉、湘潭电化、两型弘申一号、文宇、智越韶瀚、湘潭天易、津晟出资签署《合资协议书》，约好一起建立湖南裕能的前身裕能有限，注册资本1亿元。

而在IPO前最终一轮融资中，宁德年代和比亚迪参加股东队伍。2020年12月，湖南裕能最终一轮融资9亿元，新增注册资本26870.917万元，此轮融后估值为19亿元。宁德年代、比亚迪各出资2亿元、1亿元，别离认缴5984.6万股、2992.3万股。

增资入股完成后，两大巨子均成为了湖南裕能的关联方。不过，湖南裕能在招股书中称，公司股权结构较为涣散，无控股股东和实践操控人。公司无任一股东具有或可分配或足以对发行人股东大会的抉择发生严重影响的表决权，也无任一股东可经过其提名的董事独自决议公司董事会的决议计划成果或完成对董事会的操控。

而宁德年代与比亚迪也许诺自湖南裕能上市之后36个月内，不追求对公司的控股权。

经过最终一轮融资，两大巨子与湖南裕能深度绑缚。自此以后，宁德年代和比亚迪既是湖南裕能的重要股东，一起也是公司榜首大和第二大客户。其招股书显现，从2019年至2022年上半年，湖南裕能对宁德年代与比亚迪的算计销售收入占比别离到达 93.18%、91.12%、95.43%和 84.18%。

自2019年至2021年，湖南裕能对宁德年代及其相关公司完成的销售收入别离为3.42亿元、5.73亿元、37.87亿元，占当年悉数销售收入的比重别离为58.79%、59.98%、53.9%。

也就是说，湖南裕能成绩可以到达IPO规范，与两大巨子的支撑有极大联系。当然，作为股东，宁德年代与比亚迪也会享用对湖南裕能的出资溢价。依据两大巨子最初出资金额核算，其成本价为3.34元/股。若依照IPO定价9.52元/股，二家突击入股的出资浮盈率约为185%。

并且，湖南裕能上市后，其估值大概率会敏捷向职业看齐，宁德年代与比亚迪或将收成更高浮盈率。

存产能过剩隐忧

实践上，除了宁德年代与比亚迪之外，湖南裕能还拓宽了其他二线动力电池厂商。其招股书显现，亿纬锂能、蜂巢动力、前景动力、赣锋锂电、瑞浦动力、宁德新动力、南都电源、中兴派能、鹏辉动力等均为该公司下流客户。

本年，跟着动力电池需求爆破式添加，也湖南裕能也赚得盆满钵满。湖南裕能估计，本年前9月营收为212.78亿元至228.75亿元，同比添加到达545.59%至594.05%， 而归母净利润则为20.29亿元至21.17亿元，同比添加292.55%至309.57%。

湖南裕能近年来也打开急进的产能扩张。到本年6月30日，湖南裕能已建成产线规划年产能算计34.30万吨。依据到6月30日的产能规划，新增产能将在2022年至2025年逐渐开释，悉数建成后公司磷酸铁锂总规划年产能将到达89.30万吨。

国信证券猜测，2025年全球磷酸铁锂电池需求量估计到达710GWh；依照0.25万吨/GWh磷酸铁锂单耗测算，2025年磷酸铁锂正极资料需求量有望到达180万吨。不难看出，只是湖南裕能一家的规划产能便可满意全球近一半的需求。整个锂电职业存在显着产能过剩危险。