靠关联交易年入千万，重庆首新股网下申购富蒋仁生拟造第二个“智飞生物”？

“疫苗大王”的本钱局

作者|王晓曦

修改丨武丽娟

来历|野马财经

说到智翔金泰你或许并不了解，但它的实控人蒋仁生你或许有所耳闻。蒋仁生凭仗旗下上市公司智飞生物（300122.SZ），在2021年以超1300亿元身价位列我国内地富豪榜第22位，成为最新的重庆首富。

2022年7月9日，上交所官网显现，重庆智翔金泰生物制药股份有限公司（简称“智翔金泰”）发行审阅状况变更为“已问询”。

此次拟科创板IPO的智翔金泰也出自蒋仁生之手。蒋仁生通过智睿出资操控智翔金泰72.73%表决权，为智翔金泰实控人。

智翔金泰主运营务为抗体药物的研制、出产与出售，现在具有12个在研产品，范畴触及本身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等范畴。

不过，智翔金泰现在暂无产品上市，接连三年算计亏本达8亿元，此次IPO会助力蒋仁生扩展本钱地图吗？

帮相关公司“做疫苗”营收千万，三年净亏8亿

2019-2021年，智翔金泰的运营收入别离为3.11万元、108.77万元、3919.02万元，归归于母公司所有者的净亏本别离为1.57亿元、3.25亿元、3.22亿元，三年算计亏本到达8亿元。

来历：智翔金泰《招股书》

医药企业暂无产品上市导致的亏本在业界较为常见，可智翔金泰是怎样做到运营收入从2020年的108.77万元激增至2021年的3919.02万元的呢？事实上，这都依赖于安徽智飞龙科马生物制药有限公司（以下简称“智飞龙科马”）这家公司。

《招股书》显现，2020年和2021年，智翔金泰来自智飞龙科马的收入别离为50万元和3900万元，首要向其供给技能服务及转授权。其间，2021年这项收入较前一年翻了70多倍，首要是由于智翔金泰及其子公司向智飞龙科马供给新冠疫苗要害物料国产化代替研讨及CHOZNGS商业答应的转授权。

“智翔金泰”“智飞龙科马”“智飞生物”，上述三家企业不只姓名有必定相似性，还在股权方面有必定的联络。换句话说，智飞生物、智飞龙科马均为智翔金泰的相关公司。

智翔金泰和智飞生物的实控人均为“千亿疫苗大佬”蒋仁生，而智飞龙科马正是智飞生物的全资子公司。

由于触及相关买卖，上述转授权事务是否具有可持续性、相关买卖的必要性与价格的公允性等都或将遭到监管部分的问询。

其他事务收入的不确定性以及详细服务类型的不同，也导致智翔金泰的毛利率动摇较大。2010年该公司的毛利率为25.18%，到2021年毛利率则变为50.49%。

智翔金泰的相关公司也较多，《招股书》显现，该公司存在约50家相关公司，其间9家的主运营务触及医药范畴。详细来看，智翔金泰相关方重庆宸安生物制药有限公司经运营务为糖尿病等代谢类疾病范畴的胰岛素类似物等重组多肽药物研制及产业化；重庆精准生物技能有限公司经运营务为CAR-T细胞医治技能的研讨；智飞生物及其子公司重庆智仁生物技能有限公司等公司经运营务为疫苗的研制、出产、出售、推行、配送及进出口。

不过，智翔金泰表明，上述公司在产品定位、详细事务展开状况和未来事务展开计划等方面均与其存在严重差异，不存在严重晦气影响的同业竞赛。

智翔金泰高管名单中也不乏一些了解的身影，不少人均有在智飞生物、众合医药等公司的任职阅历。

例如，智翔金泰董事长单继宽不只曾为君实生物（688180.SH）的开创人，还曾任合众医药董事、副总司理；董事、总司理常志远曾任上海泽润生物科技有限公司部分主管、司理、总监；董事、董事会秘书李春生也曾在智飞生物任职。

值得注意的是，即使三年亏本8亿元，智翔金泰也不忘进行股权鼓励。

智翔金泰拟通过直接颁发公司股权和颁发持股渠道股权的方法，进行股权鼓励。其间，针对直接颁发公司股权的股权鼓励，智翔金泰于2020年度一次性承认相关股权付出费用9125.33万元。针对颁发持股渠道股权的股权鼓励，智翔金泰将在2022年至2024年间分摊承认股份付出费用。

有业界人士指出，施行股权鼓励虽有助于安稳人员、留住中心人才，但或许也会对当期及未来的经运营绩形成晦气影响。

不过，IPG首席经济学家柏文喜表明：“一个公司是否进行股权鼓励、怎样进行股权鼓励、鼓励谁、鼓励力度和计划怎么规划，这都归于公司自治范围内的工作，只需公司股东们以为合理且不违法，便是合理的。”

产品最早2024年进入商场，未来将直面竞赛

智翔金泰现在共有12个在研产品，其间5个产品（8个习惯症）已进入临床研讨阶段，1个产品取得药物临床试验同意通知书，6个产品处于临床前研讨阶段。

来历：智翔金泰《招股书》

现在，已处于III期临床试验阶段的产品仅有GR1501，该产品也是智翔金泰估计最早上市的产品。智翔金泰开展最快、支撑着未来营收的GR1501产品商场竞赛状况怎么呢？

GR1501产品为一款重组全人源抗IL-17A单克隆抗体，首要习惯症为中重度斑块状银屑病和中轴型脊柱关节炎等，其间中重度斑块状银屑病习惯症估计在2024年头获批上市，中轴型脊柱关节炎习惯症估计在2025年获批上市。

估计最早获批上市GR1501产品，未来的境况并不明亮。据悉，2019年以来，已有三款进口抗IL-17（R）靶点单克隆抗体注射液同类药物，司库奇尤单抗、依奇珠单抗、布罗利尤单抗连续在我国上市，GR1501获批上市出售后将直面竞赛。

此外，已上市进口竞品中的司库奇尤单抗注射液强直性脊柱炎、中重度斑块状银屑病习惯症现已归入医保；依奇珠单抗注射液中重度斑块状银屑病习惯症现已归入医保，而恒瑞医药（600276.SH）、君实生物-U（618180.SH）、康方生物-B（9926.HK）等10家公司也存在处于临床试验阶段的抗IL-17单克隆抗体产品。

在价格方面，阿里健康大药房官网上，司库奇尤单抗一支150ml的价格为1408元；在京东大药房上，一支80ml的依奇珠单抗的价格为1470元。有职业人士表明，在较为老练的商场，GR1501产品价格或难逃被揉捏的境况。

来历：阿里健康大药房官网

在商场占有率方面，GR1501产品未来也将面临与竞品竞赛的或许。依据流行病学数据，我国有约570万人银屑病患者，约560万中轴型脊柱关节炎成年人患者。

2019年4月，司库奇尤单抗在我国获批上市，2020年、2021年该产品在我国的出售额别离约5亿元、15亿元。据《21世纪经济报导》报导，2021年上半年要点省市公立医院银屑病单克隆抗体药物出售额同比增加超越10倍，司库奇尤单抗占有了90%以上的商场份额，位居第一。

智翔金泰GR1501产品的竞品已在国内上市且已归入医保，而两年后才干上市的GR1501能否在已有产品中锋芒毕露，该类产品还留有多少赢利空间，产品又是否能进入医保目录等问题还指日可下。

此外，智翔金泰虽有12个在研产品，但这些产品能否研讨成功并走向商场仍是未知数。智翔金泰在2022年3月就曾因商场竞赛剧烈、产品有用性问题停止了GR1405和GR1401两个项目的研制，而上述两款产品已投入的研制费用到达2.12亿元。

禾乾咨询开创合伙人魏水兵表明，一方面，智翔金泰投入了很多资金进行研制，而且具有了中心产品，这个是值得必定的。另一方面，出资者需求看到收益，那么产品的变现才能就尤为重要。产品能否进入医保名录、商场遍及的程度、竞品之间的优劣势等方面都会影响公司的持续开展。

魏水兵还称，药品方针、药品研制才能、药品研制速度等各方面的要素不断促进职业革新，长期不能产品化的营运方法或许不能很好习惯现在的商场需求。

打造下一个“智飞生物”？

7月14日，智飞生物以109.43元/股收盘，总市值为1751亿元。股价虽较2021年5月17日曾到达的230.69元/股前史高价跌去52.56%，但纵观12年的上市史，该公司的股价仍处于前史较高水平。

超1700亿元的市值也让智飞生物稳坐我国疫苗企业头把交椅，成为“疫苗之王”。一手将智飞生物带大的蒋仁生时隔12年后再次带领药企冲击A股，智翔金泰能成为下一个“智飞生物”吗？

智飞生物的故事还要从20世纪末讲起，彼时蒋仁生辞去公事，决然投身商场化浪潮中。2000年1月至2002年6月，蒋仁生任浙江普康生物技能股份有限公司总司理助理。2002年，蒋仁生得知一家生物制品公司由于运营不善正在售卖后，立刻收买了这家公司并改名为重庆智飞生物科技有限公司，即智飞生物的前身。

智翔金泰与智飞生物均是蒋仁生收买而来，在企业创立上存在必定的相似性。2020年，蒋仁生收买了上海智翔，这家公司便是现在走到IPO关口的智翔金泰。

智飞生物以署理疫苗发家，随后通过对三家具有产品研制才能的公司进行重组，开端自研产品并出售。与智飞生物不同的是，智翔金泰开端即以研制为重，该公司好像承载着蒋仁生的研制梦。

署理疫苗发家的智飞生物能够凭仗宣扬营销抢占商场，但关于智翔金泰这类立异药企，研制效果才是重中之重。

抗体药物研制总监闫闰在承受《华夏时报》采访时表明，现在立异研制范畴益发老练高效，单一种类，特别是没有研制门槛的单一种类，将面临越来越多的竞赛。企业要想方法找到自己的专属赛道，堆集技能优势，打造有护城河的种类。要向立异转型，向独占技能转型，药企要自动立异，回归研制。

智翔金泰《招股书》显现，该公司及其子公司共具有23项我国境内专利，其间包含22项发明专利、1项实用新型专利。此外，智翔金泰还具有8项境外发明专利。

但与可比公司比较，智翔金泰的研制效果并不出彩。可比上市公司君实生物年报显现，2021年底，君实生物具有108项已授权专利，其间84项为境内专利，24项为境外专利。

在研制费用和研制人员方面，揭露材料显现，2021年智翔金泰可比上市公司百奥太（688177.SH）、君实生物、神州细胞（688520.SH）等公司的均匀研制费用为6.82亿元，同期智翔金泰的研制费用为2.95亿元；2021年底，可比上市公司技能/研制人员数量的均值为402人，而智翔金泰仅为273人，未及可比上市公司均匀水平。

智飞生物的成功并不能直接照搬，智翔金泰需求走出一条专属自己的开展之路。

智翔金泰能否IPO成功，又能否助力蒋仁生扩展本钱地图，你怎样看？谈论区聊聊吧。