海通国际:维持oled概念股龙头华润啤酒(00291)“优于大市”评级 目标价64港元
海通世界发布研究陈述,保持华润啤酒(00291)“优于大市”评级,方针价64港元。上半年费用投进不及预期,该行估计公司仍将加大费用投进。给予2022-24年EPS别离为1.01(不变)/1.26(调低9.4%)/1.44元,22年50倍PE。此外,该行指出,上半年疫情导致公司本年次高及以上增速方针较难到达,但公司战略仍将持续聚集喜力、纯生以及superx,期望助力公司在2025年完结次高端及以上400万千升的成绩方针。
华润啤酒发布的中期成绩显现,陈述期内完结营收210.13亿元,同比增加7%;完结EBIT51.59亿元,归母净利润38.02亿元,同比别离下滑12.8%和11.4%。但考虑到去年同期存在土地出让带来的17.55亿元的一次性补偿收入,以及关厂带来的财物减值和职工安顿费用,中心EBIT和归母净利润增速别离为17%和20%。
该行指出,疫情导致销量承压,吨价、吨本钱增速抵消导致毛利率不变。公司上半年销量同比下滑0.7%到达629.5万千升。陈述期内公司持续推动高端战略落地,但遭到疫情影响,次高端及以上啤酒销量增速不及年头预期,114.2万千升,同比增10%。单价方面,公司上半年吨价增速环比稍微加快,增速到达7.7%。受原材料价格上涨影响,公司吨本钱持续上涨,同比增7.7%,导致上半年毛利率同比相等,为42.3%。
海通世界表明,费用投进不及预期,出售、管理费用率双降。上半年因为疫情影响,导致公司商场费用的投进以及广告费用的运用不及预期,因而公司上半年出售费用率同比下降1.4%,为15.3%;管理费用下降主因去年同期存在固定财物减值以及职工安顿费用,导致本年管理费用率同比下降1.9%(若除掉固定财物减值以及职工安顿费用,则下降0.7%),到达6.4%。
陈述中说到,下半年本钱压力下降,需求端复苏将部分赶上高端化进展。在阅历了2021年以及本年上半年的原材料价格普涨行情,从下半年开端,尤其是包材价格呈现下降,公司估计本年出售本钱将上涨12-14亿元(年头预期15-16亿元),反映在吨本钱上估计本年将上涨中个位数。跟着旺季的到来,在疫情管控边沿放松的情况下,公司销量康复杰出,依据公司揭露沟通泄漏,1-7月销量同比根本相等,截止现在8月销量高双位数增加,旺季现饮的需求的康复有望助力公司部分完本钱年年头拟定的高端化方针。
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