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说起政治误判和成果，当下美国就有一个最鲜活的比方——美国总统特朗普和他亲自挑选的联储主席鲍威尔的联络灵敏崩塌，令人瞠目结舌。

《华盛顿邮报》出名专栏作家萨缪尔森发文指出，看起来，特朗普开端一度坚信自己可以轻松操控鲍威尔这个傀儡，让其实行超级宽松的钱银政策，帮忙他在2020年获得连任。

在鲍威尔这一面，他开端如同也信赖，尽管特朗普长期以来一副联储挑战者的相貌，但是关于美国央行的“独立性”，总统先生本质上仍是尊重的。

但是，两个人都打错了算盘。

实际就是，两个人堕入了一场类似于校园打架的闹剧。上星期，联储决定将中心借贷利率下调四分之一个百分点，这显着不能满足特朗普的胃口，所以，暴怒在推特上倾泻而出：“鲍威尔和联储又搞砸了。没种，没脑子，没远见！”

早些时候，特朗普还曾经痛批鲍威尔是“痴人”，甚至是国家“公敌”。关于鲍威尔，除了问候母亲大人，特朗普什么能说的都说了。但是，接下来还会发生怎样的场景，真是老天才知道。

不用说，所有这些都影响广泛，造成了一个显着会削弱经济的严峻变数。其实，特朗普的主见几乎是完全透明的。他就是想要埋下伏笔，一旦经济严峻减速，甚至堕入衰退时，好让鲍威尔和联储来做替罪羊。

但是，我们在笑看这场政治闹剧时，却在很大程度上忽略了其他一个凌乱得多的故事。这就是，联储很可能正在靠近——也许是现已达到了他们经济才干的极限。

在以前长达几十年的时间里，无论是政治家、官员、安排出资者、观察家，仍是学院派经济学家们，几乎所有人都信赖联储具有至为健壮的才干，可以引导经济的走向，描写经济的形状。

多少吊诡的是，联储会在人们眼中显得如此健壮，很大程度上正是因为他们全力避免了2008年至2009年金融危机毕竟演变成第二次大惨白。联储激流漫灌，向经济体系注入了海量现金，这种做法也挽救了一些最大的金融安排的命运……但是，危机开端之所以会发生，联储的自豪和失算其实也难辞其咎。

那么，联储如我们所认为的那样处理经济，最根柢的方式是怎样的？他们可以前进或许下降联邦基金利率，而后者也就是银行同业间的隔夜拆借利率。假设经济表现乏善可陈，联储就会下降利率，来影响借贷和开支。

在联邦基金利率下降后，居处典当告贷利率、企业债券利率、消费告贷利率等一系列对经济影响严峻的利率也会发生连锁反应，相继下降。反过来，假设通货膨胀温度过高，联储就会加息来减缓经济增速，打压物价上涨的气势。

当然，这只是一个高度抽象的概括，并不能完全描绘出正在发生的作业——或许说是我们认为正在发生的作业。关键是，假设我们的这种“认为”其实并不准确，甚至完全错了，那又会怎样？

实际就是，联储对经济的影响力被过度夸张了。这是两位经济学家，加州大学戴维斯分校的泰勒和旧金山联储的乔达一份最新研讨陈说的结论。他们分析了1955年至2018年间美国、日本、德国和英国四国的利率改动情况，发现“承认利率的首要都是政策制定者掌控之外的要素”。

两位经济学家补偿道：“在这份陈说傍边，我们展示了在中期和长期周期内承认利率改动的各种全球性力气。这一切在相当程度上都没有得到充分的注重。”换言之，联储当然是重要的，但绝不是万能的。

两位经济学家认为，利率改动有大约40%是取决于联储为代表的各国央行的政策，但是更首要的部分，即60%，是取决于各种长期要素。研讨陈说侧重，尽管我们经常会觉得一国的利率和信贷环境是国内问题，但是要实在透彻了解这一切，其实必须有一个全球性的视角。

尽管他们并没有就那些具有60%决定力的要素翻开更多论说，但是，现已提出了值得注重的研讨主题：通货膨胀，无论是处在高水平或许低水平；人口结构改动，无论是年轻化或许老龄化；储蓄和出资行为的改动；科技的改造；我国和其他“新式商场”经济体的鼓起；大规模的全球性本钱跨境活动。

特朗普和鲍威尔的闹剧显着没有任何降温的痕迹。甚至，特朗普可能会要求对联储来一次大改造，将权力会合到自己的手里。这样的做法当然不可能遭到欢迎，但是即便特朗普如愿以偿，他到时候很可能就会发现，他高度盼望的那种权力其实并不在联储手里，而是早已飞到了海外。