[通源石油股票]今日最具爆发力的六大黑马（5.20）

中顺洁柔(002511)：净赢利超预期 产能持续扩张 类别：公司 组织：国信证券股份有限公司 研究员：荣泽宇 日期：2021-05-19 收入赢利稳步增加，毛利率持续上行 2020 年收入78.524 亿元(+17.9%)，净赢利9.06 亿元(+50.0%)。 毛利率41.3%(+1.7%)，依然保持上行趋...

中顺洁柔(002511)：净赢利超预期 产能持续扩张

类别：公司 组织：国信证券股份有限公司 研究员：荣泽宇 日期：2021-05-19

收入赢利稳步增加，毛利率持续上行

2020 年收入78.524 亿元(+17.9%)，净赢利9.06 亿元(+50.0%)。

毛利率41.3%(+1.7%)，依然保持上行趋势，考虑到新会计准则中运送费用计入本钱， 实践可比口径的毛利率增加应更高； 净利率11.6%(+2.5%)。毛利率上升一方面源自高毛利产品收入结构占比的持续提高，另一方面则因为2020 年前三季度纸浆价格均持续下降。出售、管理费用率分别为19.7%(-0.9%)、7.1%(+0.0%)。2021Q1 收入、赢利分别为21.02 亿元(+25.8%)、2.71 亿元(+47.8%)，较2019Q1增加36.5%、119.7%。

产品结构优化仍有空间，高毛利率有望连续

公司近年毛利率随中高端非卷纸品类收入占比提高而逐年攀升。高端日子用纸Face、Lotion、天然木、新棉初白等四个品牌毛利率从低到高顺次上升。现在公司非卷纸品类占比现已较高，2019FY 高端日子用纸占比约70%。公司未来有望经过中高端用纸的内部结构优化，叠加个人护理产品的发展壮大，进一步保持甚至提高全体毛利率。

宿迁新建40 万吨产能，助力开辟华东商场

公司2020 年敞开规划总产能40 万吨的宿迁项目。第一期拟建10 万吨高级日子用纸，出资6 亿元。待宿迁基地彻底建成，公司产能有望到达153 万吨。宿迁项目的建造一方面能够满意公司当时旺盛出售下的出产缺口，另一方面能够掩盖快速增加的华东商场，完善全国化布局，提高本身商场份额。

出资主张：保持“买入”评级

猜测202-2023 年的收入分别为92.98、106.87 和121.73 亿元，同比增速分别为18.8%、15.0%和13.9%；净赢利分别为10.92、14.65 和16.18 亿元，同比增速分别为20.5%、34.2%和10.5%。

5 月14 日公司收盘价31.82 元对应的2021-2023 年猜测PE 分别为37.5/27.9/25.3X。看好公司在日子用品这一长坡厚雪赛道的长时间体现，保持“买入”评级，合理估值区间36.2~38.1 元。

危险提示

公司的产能扩张和出售状况不及预期；木浆和产品价格大幅动摇。

鲁西化工(000830)：丁辛醇价格再创新高 重视公司Q2成绩持续高弹性

类别：公司 组织：创始证券股份有限公司 研究员：于庭泽/赵晨曦 日期：2021-05-18

事情：正丁醇 库存下降至0，辛醇库存为负；二者价格均打破节后高点创前史新高。

点评：

丁辛醇需求大涨，价格再创前史新高。依据百川盈孚数据，4 月以来，丁辛醇价格持续走高，到5 月12 日，正丁醇山东区域价格到达16200元/吨，较4 月初上涨48.6%；辛醇山东区域价格到达16800 元/吨，较4月初上涨40%，均打破节后高点再创新高。设备状况方面，丁辛醇产能开工率均已挨近9 成，设备简直到达满产状况。别的本周正丁醇库存下降至0，辛醇库存为负，能够看出产品求过于供，行情非常火爆。咱们以为本次价格上涨是多方面要素影响：5-6 月多家厂商有检修方案，其间齐鲁石化30.5 万吨、利华益多维22.5 万吨、吉林石化24 万吨，多家厂商检修加重商场供需严重状况，不少下流厂商因而提早备货；上游丙烯价格高位震动，对丁辛醇价格起到支撑效果；下流DOP、DOTP、DBP等产品需求火爆，价格持续上涨，对丁辛醇需求起到拉动效果。别的国外丁辛醇价格上涨也带动国内产品提价。现在，正丁醇和辛醇价格现已打破新高，咱们以为跟着需求持续复苏，公司主要产品仍将处于景气持续状况，看好公司Q2 成绩持续高弹性。

未来两年无新增产能，供需格式持续严重。依据百川盈孚计算，全国现在正丁醇产能253.9 万吨，辛醇产能249 万吨，2020 年我国进口丁辛醇53.1 万吨，出口1.1 万吨。考虑到未来两年无丁辛醇新增产能，且近几年丁辛醇消费量以9%速度增加，咱们以为我国丁辛醇供需格式仍将持续严重状况，丁辛醇价格中枢有望保持高位震动。

出资主张：顺周期浪潮下，公司有望借国内外经济强力复苏的春风，充沛获益多元化产品价格上涨带来成绩高弹性。一起长时间看，凭仗园区“一体化、集约化、园区化、智能化”优势，持续完善化工新材料、根底化工产业链，在中化集团支持下成为国际一流综合性化工渠道企业。估计公司21-23 年完成归母净赢利30.0 亿/35.2 亿/45.3 亿， EPS1.58/1.85/2.38，对应PE 10.0/8.5/6.6 倍，保持“买入”评级。

危险提示：新项目开工不及预期，产品价格动摇，需求不达预期