福建三木集团(长江证券财智版)

不打扫我国股市还要持续探底，甚至不打扫还有一次急跌。但笔者信赖，2500点左右就是政策底，商场底也在这个方位附近。下周跌破2500点将是终究的买入机遇，股市会很快脱离底部，再次回到2640点附近，等候政策面调整。估量10月前后，政策面将暖风频吹，我国股市将迎来反弹行情。

全球发达国家近期经济现已显着减速，但全球股市的涨势却不错。各国央行都了解，在经济低迷时若股市也低迷，未来复苏的路会更困难。但在8月，我国股市却落得全球倒数第一的名声，虽然我国经济增速在全世界仍然排位第一。许多人会问，为什么GDP增速全球第一，股市跌幅也是全球第一？股市是晴雨表，但不是GDP的晴雨表。严格地说，我国股市反映了上半年以来微观经济环境越来越紧的实践。全球央行大都是宽松派，仅有我国名曰稳健，其实最紧。

9月1日《求是》杂志宣告温总理文章，其间谈到：“稳定物价总水平仍然是微观调控的首要任务，微观调控的取向不能变”。商场将这句话与上星期央行扩展存准率征收规划联络在一同，以为9月资金面将更加严峻，股市将阴跌下去。

刚刚发布的PMI，比上月环比上升0.2个百分点，说明经济很健康。我却不想看数据，最少不看GDP、PMI等。不是不信赖，而是因为这些数据都滞后——等它们变差了，微观经济现已进入衰退。资金面紧不紧股市最说明问题，现在上海商场日交易量每天只需600亿元，这个数据比较正常值大约差一倍，比牛市时差1000亿元，距离最差时不到200亿元。

再看各家企业是否大面积发生拖欠以及银行体系内的流动性是否正常。最近几天这方面消息许多，比如铁路制作体系的产业链突发拖欠潮，北京市各家银行现已没有钱发放按揭告贷甚至个贷。时间刚刚入秋，根底制作正是加快施工进度的好时分，银行体系却没有流动性支撑。不只股市无法向上建议行情，许多企业将不得不拖欠货款，包括告贷本息。

若央行持续紧缩，绝大多数企业下半年的成果必定下滑，银行业的坏账也会增加。从刚刚得悉的银行业数据看，8月现已出现房地产企业坏账率上升的情况，而房价下跌的拐点或许会在9月全面出现。以此类推，年底还款高峰到来前，房地产告贷坏账将显着增加，所以下半年银行业坏账准备金的提取比例会大崎岖上升。由此推论，股市还要跌。

但我国股市有着这样的现象：经济向好时它未必涨，经济欠好时它未必跌，要害看流动性，而影响未来几个月流动性的要害要素是政策面会不会松动。细心地研读温总理的文章，不是没有微调的或许。他说微观调控要“确保见到实效”，不见实效不松劲。但若见了实效呢？比如下半年CPI月月向下走，房价出现较大崎岖下跌，此时实体经济“哀鸿一片”，银行坏账许多出现。央行会不会改动从紧的钱银政策呢？温总理多次侧重：既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的不坚定。估量8月CPI会环比下降0.3个百分点，9月或许回到6%以内，年底可以回到5.5%以下。此时面对嗷嗷叫的银行和许多企业，央行还不松口，还不开释流动性？下半年尤其是四季度，钱银政策出现微调的或许性很大。

从近期商场表现看，央行在抉择扩展存准率征收规划，半年内再收回9000亿元流动性（确保金）的一同，另一只手却在悄悄地向商场开释流动性，虽然流量很小，但却坚持7周净投进。说明银行体系的资金严峻情况央行是了解的。当然，央行现在的操作只限于坚持银行正常周转的范畴，还没有宣告增加告贷的指令。但我以为，快了。

许多存款转移到体系外以及股市持续低迷是金融体系现已患病的反映。从这个意义上说，我国股市也是我国金融商场是否健康的晴雨表。已然患病，就要医治，而医治的办法就是政策微调。现在的要害是要招认有病，因此未来的数据坏一点，反映的情况真实一点，将促进央行转弯。高盛已揭穿宣告它的研究报告，判别我国股市四季度后半段会有牛市行情，甚至有大牛市行情。对大牛市我不抱希望，但四季度有一拨吃饭行情是可以预期的。