天弘基金 招聘(可转债什么时候可以转股)

　　蓝晓科技(300487)从“小而美”的轻资产运营方式灵敏转型至重资产方式，但其首要协作同伴更擅长的却是资本运作而非技术研发。这样的急进转型会给蓝晓科技(300487)带来怎样的开展前景？

　　本刊特约作者李国强／文

　　2018年3月26日晚间，蓝晓科技(300487)（300487.SZ）宣告与格尔木藏格锂业有限公司签定年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂设备设备购销合同，金额为5.78亿元，占公司2016年度运营收入的173.90%。公告一出，公司股价次日直接一字涨停，随后又连续拉出5个涨停。

　　2019年2月26日晚间，公司发布2018年年报，初步完毕当时预期：陈说期内，运营收入6.32亿元，较上年同期上升42.26%；完毕归归于上市公司普通股股东的扣非净利润1.40亿元，较上年同期增加104.55%。

　　从年报发布的成果来看，公司近年来营收和净利润逐年高速上扬，如同也在奉告投资者，公司现已找到了持续安稳开展的运营方式。

　　2018年，公司的主运营务各板块都有了长足的行进，但最首要的业务依旧是分别树脂业务。和盐湖提锂相关的系统设备及技术服务，占比非常小。

　　运营性现金流量净额大幅下滑

　　据年报宣布，分项目的营收包括以下几个方面：盐湖卤水领域完毕藏格项目和锦泰项目的严峻打破，其间藏格项目完毕20%出售收入供认，成为公司新的成果增加点。金属镓工作伴随镓价格的上升，工作景气量前进镓产量扩展，增加吸附材料的需求，完毕出售收入0.84亿元，同比增速逾越50%，国外市场拓展速度加快。

　　那么，2018年签定合同的盐湖提锂业务哪儿去了？

　　答案要到现金流量表中查找。

　　在营收和净利润双双上涨的一起，公司的运营性现金流量净额却大幅下滑。2017年及从前，运营性现金流量净额和净利润相差不多，说明公司的产品出售后，大多都收回了现金。

　　一直以来，公司的运营性现金流比较健康，净现比靠近1。假设公司的中心业务改动不大、客户安稳的话，运营性现金流量不应该发生太大的改动。但2018年的运营性现金流量净额与净利润发生了违反，导致现金流短少的原因体现在资产负债表上。

　　大手笔投入盐湖提锂项目

　　年报数据闪现，公司资产负债率较上年增加了一倍以上，应收账款、存货有较大前进，公司借了3.4亿元短期告贷，关于一个全年营收只需6.3亿元的公司来说，这是一笔不菲的“巨款”。在年报日之后，公司3.4亿元的可转债恳求也通过了发审会。

　　公司借的这些钱现已逾越全年营收了，这是要搞什么大手笔？

　　蓝晓科技(300487)的财务费用初看起来会带给投资者一个错觉，-1393万元会让人误以为是利息收入较高导致的。而事实上，这是因为境外存款的汇兑损益引起的，公司的利息开支现已达到了488万元。跟着短期告贷的增加以及债券的发行，利息开支将逐渐攀升。

　　公司借了巨款去干什么？首要仍是投入到盐湖卤水提锂大项目上了。体现在资产负债表上，就是存货和在建工程直线上升。在此之前，公司的存货和在建工程相对安稳。2018年以来，存货和在建工程较上年上涨了好几倍。

　　在不到一年的时间里，公司从“小而美”的轻资产运营方式灵敏转型至重资产方式。急进的转型会带给公司更好的成果吗？

　　2018年年报闪现，公司预付账款增加了2200万元，其间1800万元预交给了启迪清源（上海）新材料科技有限公司（下称“启迪清源”）。

　　这家公司的布景是清华系，根据Wind数据，启迪清源的控股股东启迪新材料（北京）有限公司中，曾有一名自然人股东叫寇瑞强，也是浙江大学高分子科学与工程学系2001年的博士生。而浙江大学运用的教材《高分子化学教程》的编写者之一为寇晓康，蓝晓科技(300487)现任总经理。

　　清华大学与蓝晓科技(300487)的学术协作也非常接近，如《现代离子交换与吸附技术》等专著，由清华大学多位专家参与编写，统筹作者在前语部分感谢了蓝晓科技(300487)的支撑。

　　因此公司向启迪清源付出的大额预付款，必定程度上归于潜在的相关生意。

　　藏格锂业和锦泰锂业的来头

　　2018年年报宣布，公司手握两个大订单：藏格锂业和锦泰锂业的盐湖卤水提锂，合同金额逾越10亿元。其间，藏格锂业还在2018年预付了2.7亿元。

　　一年来，公司从两个金主手里拿到的订单金额现已逾越三年的营收。

　　这两家公司中，藏格锂业是上市公司藏格控股(000408)（000408.SZ）的子公司，锦泰锂业是青海锦泰钾肥有限公司全资子公司，而后者是上市公司兆新股份(002256)（002256.SZ）的参股公司。

　　2017年12月，兆新股份(002256)还宣告和赣锋锂业(002460)（002460.SZ）协作，拟树立“青海兆锋锂业有限公司（暂名）”，由锦泰锂业供应氯化锂溶液，赣锋锂业(002460)担任100%包销。

　　这四家上市公司通过特别的办法，紧密地相关在了一起。

　　来看看这几家上市公司的资金流向以及股价的改动相关：

　　先看与藏格锂业签定的1万吨合同。据藏格控股(000408)2018年三季报，公司的绝大部分营收来自钾肥子公司。1-9月营收小幅下滑，净利润略增，现金流青云直上，大股东股权质押率靠近100%。而且，公司几个重要的出售客户存在着实质相关方的嫌疑（详见刊发于《证券市场周刊》2018年6月29日的《藏格控股(000408)相关生意马甲》）。

　　因此，回头来看，2018年3月，藏格锂业预交给蓝晓科技(300487)的2.7亿元现已是拼了全力了。而蓝晓科技(300487)股价应声涨停的时分，藏格控股(000408)股价跟风涨了几天，缓解了质押危机。

　　接下来，2018年6月，蓝晓科技(300487)发布严峻合同公告，与锦泰锂业签署4.68亿元的3000吨碳酸锂出产线协议的时分，股价再次涨停。但通过2018年年报数据发现，锦泰锂业至今没有为这份合同付出一分钱。

　　在这两份大合同的反面，蓝晓科技(300487)除了股价，还收成了什么呢？2018年4月，公司发布减持预告，至当年10月，减持完毕。根据公告，大股东估计减持1275050股，价格在38-39元左右，估计减持金额约5000万元。而公司发布严峻合同公告之前，股价只需25元左右。

　　几天前的3月1日，公司发布严峻合同公告，又和锦泰锂业签定6.24亿元的碳酸锂出产线制作、运营和技术服务合同。不过，这次公司股价并未涨停。

　　大踏步的转型能否吃得消

　　从年报数据来看，公司倾尽全力向盐湖卤水提锂业务进行转型。但是，这样的抉择方案是否真的适宜？

　　公司从事的设备出产业务，毛利率在40%-50%之间，甚至不如盐湖取钾的毛利率高。而公司为之付出的价值却非常高昂，拖累了资产负债率，资金高杠杆工作，给未来年度带来沉重的资金本钱背负。

　　况且，公司和协作同伴非常擅长资本运作，而非结壮的进行技术研发。

　　2018年，在国家通过税收优惠鼓动研发开支的时分，蓝晓科技(300487)的研发开支竟然从金额到占营收比例双双下降，只需营收的5.19%。至于兆新股份(002256)，2017年年报闪现，占营收比例仅为2.34%。

　　作为新能源技术的前沿企业，这样的研发投入略显寒酸。在短少技术驱动的情况下，公司的巨大转型能否带来预期的效益，仍是未知数。

　　声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：自己不持有文中所提及的股票