东富龙股票_安图股票代码

工作：

携程发布的3月份地址财季成果陈说闪现，营收和获利率都跨越华尔街均匀预期。

营收：2016年第一季总净营收为41.8亿人民币（同比增80%），华尔街均匀预期为41.6亿，我们的预期是41.9亿至42.9亿元人民币之间。

非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营获利率：第一季这一数据为0.2%，此前公司对此的预期为-0.2%至盈亏相抵。

2016年第二季财测：携程估计净营收同比将增70%至75%，Non-GAAP运营获利将在盈亏相抵至盈利1亿元人民币之间。关于首要业务领域，携程管理层估计旅馆业务营收同比将增70%至75%，运送业务营收的同比添加率在95%至100%之间，包办游业务的营收将同比添加45%至50%。

我们的观念：

旅馆业务营收仅抵达管理层预期规划的下限，较我们预期规划的中值低约1亿人民币，这首要与去哪儿现有的旅馆商家批发运营的处理进程快于预期有关。上一年12月地址财季，去哪儿来自商家批发方式的旅馆业务营收超2亿人民币。在我们对3月地址财季旅馆营收的预期陈说中，我们曾估计去哪儿在第一季仍或许有5000万至1亿元人民币的旅馆批发营收，因为当时我们认为与旅馆运营商的商洽应会持续一段时间。但是，去哪儿3月地址财季的财报标明，去哪儿在第一季几乎完结了批发旅馆运营的结束作业。我们认为这对携程的股票是有利的，将有助于携程旅馆业务本年下半年的可预见性。

试算成果方面（即不计整合去哪儿的影响），携程第一季的旅馆业务营收同比增38%，低于上一年12月地址财季的41%，但应指出的是上年同期的高成果导致同比添加很困难的影响高达14个百分点。我们认为，携程第一季的旅馆业务表现出色。整体而言，我们的数据闪现，我国旅馆业依然健康，旅馆业务在近期到中期内应该依然是携程成果的首要添加驱动器。

我们认为，携程对2016年第二季旅馆业务营收的预期或许被事实证明是保存的。我们的分析闪现，依据试算核算方法，携程的旅馆业务预期意味着同比添加率为30%，我们认为这一成长预期是保存的。

机票业务近期内将遭受佣金改动和航空公司封杀去哪儿的倒霉冲击。3月地址财季的机票营收同比增106%，符合我们预期，也处在公司管理层添加100%-110%的预期规划内。携程管理层如同对佣金调整的倒霉影响将被携程途径上的交叉出售、追加出售的机遇完全抵消抱有决计。去哪儿依然在与航空公司商洽，日前我国国航、我国东航已重开在去哪儿途径上的直销店面，我们认为这对去哪儿是一个有利信号。但是，我们认为在与航空公司的商洽中，对去哪儿最重要的是署理安排可重返去哪儿途径并展示和出售其机票库存。我们认为这方面的开展或许需求一段时间。

携程的在线旅游署理（OTA）业务应该仍是航空公司首要的战略合作伙伴。在最坏的情境下，假设航空公司阻止旅游署理安排在第三方途径上出售机票（不久前有传言称，航空公司或许从7月1日初步勒令署理商这样做），我们或许会看到携程和去哪儿都不得不关闭揭穿途径。目前去哪儿100%的机票交易量和携程60%的机票交易量都来自各自的揭穿途径。虽然近期内这或许导致两家公司相关业务间断，但较长期内我们认为这一调整对携程OTA业务是一个巨大有利要素，因为我们信赖，跟着旅游署理安排被勒令退出这一商场，携程的OTA方式有才干完结商场比例快速添加。

各方面概括来看，虽然机票业务的不确定性将削减投资者对携程近期内添加潜力的可预判性，但较长期内我们仍信赖，线上旅游业务是我国互联领域最有吸引力的商场之一，而携程在这一商场具有出色的方位。