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洽洽食物(002557)：二十载瓜子为本新时代坚果质造

公司是瓜子领域的龙头企业，2016年初步转型坚果。公司在新品研发和制造端具有较强优势，习惯消费晋级推出的蓝袋瓜子和每日坚果都受到商场欢迎。现在，公司新品仍在放量、途径扩张进行中，我们看好公司从瓜子龙头向坚果龙头更进一步。

工作：格局松散现抢先品牌，消费晋级存成长空间瓜子工作中仍存在许多作坊式炒货店，各区域也有当地品牌，我们估测公司作为龙头在散装和包装瓜子中的市占率约10-15%，工作存在巨大的整合空间。坚果工作约1400-1500亿元零售额，年复合增速约10%，消费晋级带来坚果消费量的进步以及单品向混合趋势的改动，其间每日坚果现在商场规划超百亿，各品牌为争夺商场而控制价格，导致每日坚果的净利率约为个位数。

瓜子：多年深耕品牌凸显，蓝袋晋级贡献增量洽洽经过多年耕耘在瓜子领域现已建立品牌影响力，我们认为瓜子业务还远远未到天花板，未来的添加首要来源于三方面：1.红袋跟着弱势区域的加强、空白区域的拓荒能坚持10%的年均复合添加。2.蓝袋系列瓜子持续做途径拓展，风味化持续打破，不断丰富产品矩阵。焦糖、山核桃仍在放量添加阶段，新品藤椒瓜子全年完结销售额含税近1亿元。

3.社区团购等新途径带来新机遇，途径下沉革除新消费团体，公司计划用副品牌去抢占新商场。

坚果：借制造与途径优势，打造第二添加曲线仰仗制造和途径优势，公司每日坚果小黄袋灵敏翻开商场，现在铺货率比较红袋还有很大进步空间。每日坚果商场虽然比赛剧烈，但是我们认为途径割据，各个品牌都可以在自己优势途径享受盈利。除小黄袋以外，公司相继推出益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片，沿着坚果矩阵去做产品拓展，考虑到较强的产品立异才干、扎实的途径基础、丰富的制造阅历，我们认为公司存在成为坚果龙头的潜力。

出资建议

公司是瓜子领域的龙头企业，2016年初步转型坚果。公司在新品研发和制造端具有较强优势，习惯消费晋级推出的蓝袋瓜子和每日坚果都受到商场欢迎。现在，公司新品仍在放量、途径扩张进行中，我们看好公司从瓜子龙头向坚果龙头更进一步。估量2021-2023年，公司营收分别为63.89/74.22/86.69亿元，同比添加21%/16%/17%，净利润分别为9.35/11.22/13.63亿元，同比添加16%/20%/22%，EPS分别为1.84/2.21/2.69，对应PE分别为28/23/19倍。给予“买入”评级。

风险提示

原材料价格不坚定，食物质量控制，休闲食物商场需求改动。

欧派家居(603833)：股权鼓舞计划草案发布定制家居龙头展开决计显现

工作概述

欧派家居发布2021年股票期权鼓舞计划草案，拟向公司董事、高管、中管及中心技能(业务)人员等517人共颁布700万份股票期权，占公司总股本的1.16%，颁布股票期权行权价格为148.17元/股。本次鼓舞计划成果查核政策为以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润添加率分别为16.00%、33.40%、53.41%。

分析判断:

股权鼓舞草案发布，绑定中心人员和公司利益。

公司发布股权鼓舞计划草案，拟对包括副总裁、董事会秘书、中高层管理人员、中心技能(业务)人员等517人共颁布700万份股票期权，占公司总股本的1.16%，颁布股票期权行权价格为148.17元/股。其间，初度颁布股票期权560万份，预留股票期权140万份。本次鼓舞计划中，初度颁布股票期权成果查核政策为以2020年净利润为基数，2021-2022年净利润添加率分别为16.00%、33.40%，即2021-2022年净利润同比添加率分别为16.00%、15.00%；预留股权若在2022年颁布，则预留股票期权成果查核政策为以2020年净利润为基数，2022-2023年净利润添加率分别为33.40%、53.41%，即2022-2023年净利润同比添加率分别为15.00%、15.00%。本次股权鼓舞计划为公司上市以来第2次对包括公司中高层管理人员、中心技能(业务)人员等的大范围股权鼓舞，有助于公司进一步绑定中心人员和公司的利益，保存和吸引公司及子公司高管和要害岗位人员，进一步健全公司的长效鼓舞机制。

工作景气量向上，定制家居龙头有望持续获益。

公司作为定制家居龙头企业，持续推进大家居战略，在厨柜业务稳步添加的一同，大力展开衣柜、卫浴、木门等其他产品，且取得显着成效。途径方面，零售途径持续恢复，大宗业务添加灵敏且坚持抢先优势，整装业务集合客户需求，全方位为合作伙伴赋能，逐渐成为公司首要添加点之一。产品&途径高添加，显现了定制家居龙头抢先优势。工作来看，地产竣工上一年被疫情约束，在交给压力下，本年竣工将持续开释，新开工及竣工数据剪刀差将有所收窄，2021年有望迎来竣工大年且有望接连至22年，然后带来家居板块景气量持续向上。工作比赛来看，上一年疫情影响下，定制工作比赛加剧，龙头企业仰仗途径、产品、产能、信息化等全方位优势成果添加抢先于工作，不断抢占商场比例，估量本年在工作需求持续向上的布景下，有望持续获益。

出资建议：

持续看好欧派家居在定制家居工作龙头方位，途径、产品、产能、信息化等全方位优势带来的成果稳步进步。

坚持此前盈利猜想，估量公司2021-2023年经营收入分别为176.00、202.29、230.89亿元；归母净利润分别为25.34、29.43、34.00亿元，对应PE分别为35倍、30倍、26倍，坚持“买入”评级。

风险提示

家居需求不及预期；竣工数据不及预期；途径改造、比赛加剧带来的不确定性；橱柜零售途径受精装商场冲击超预期。

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