敏华控股(01999)股价5年涨15倍 刘德华光环能最新公积金贷款利率加几分-

5月24日，敏华控股(01999)发布2017财年成绩，到3月31日止年度，其收益为77.8亿港元(单位下同)，同比添加6.16%;净利润为17.5亿，同比添加32%。

这仅仅敏华控股近年来成绩高速添加的缩影。

2012-2017财年，敏华控股的收益由44亿添加到80亿，增幅挨近一倍;净利润由3亿元添加到17.5亿，5年间添加近5倍，期间复合添加率高达42.3%。

伴随着净利润的高速添加，敏华控股的股价体现更是给力。由0.48元(前复权)的低点，上涨到现在的7.89元，涨幅到达15倍。昨日发布成绩后，其股价曾一度跌落，但今天即大涨11%。

美国商场遇挫 我国商场发力

财经了解到，敏华控股主营业务为沙发及配套产品的制作及出售，尤以功用沙发为主。功用沙发是带有扩展功用、能够坐立及躺卧拉伸的沙发，公司是国内功用沙发职业龙头，也是美国第三大功用沙发制作商。其出产基地首要散布于惠州、吴江及天津。

敏华控股大部分收益来自ODM形式(原始规划制作)的海外出售，北美、欧洲是其首要的出口商场。其间美国是其最首要的海外商场，2012-2016财年，公司来自美国的收入占总收益的份额均超越50%。

不过，2017财年，沙发原材料价格走低，敏华在美国的竞争对手挑选降价以抢占商场份额，而敏华为了坚持较高的毛利率水平，并没有下调产品价格，加上其现有的途径客户出售不振，因此失去了部分商场份额。期内，其来自美国的收益为37.6亿，同比下滑14.2%，占总收益的份额为48.3%，五年来初次下降到50%以下。

东边日出西边雨。在美国商场遇挫的情况下，敏华来自我国商场的收入却录得近五年最大增幅。

敏华首要以芝华仕品牌在国内出售沙发，该品牌包含芝华仕头等舱沙发贵族系列、芝华仕头等舱沙发时髦系列及芝华仕沙发都市系列，均定坐落中高端顾客。

为扩展品牌影响力，芝华仕签约刘德华作为形象代言人，并投放了很多广告，以影响顾客的购买需求。一起，公司与南边航空、万达院线、中车高铁等到达战略协作，机场、酒店、影院、高铁等场景，以到达体会营销的作用。

获益于消费晋级带来的对中高端品牌家具产品的微弱需求，敏华的门店数及门店单店出售额均迅速添加。

曩昔5年，敏华的芝华仕品牌每年新增门店均在200家以上，首要以加盟门店为主。到2017财年底，其门店数到达1603家，同比添加20%，单店收入额相同完结20%的增幅。

2017财年，敏华国内商场收入到达33.6亿，同比添加37%，国内收入占比到达43.2%，接连五年呈现上升。一起，敏华在在国内功用沙发商场的商场份额进一步大幅进步，商场占有率到达37.7%，较去年添加8.2个百分点，而第二名市占率仅6.9%。

毛利率费用率一增一减 盈余才能持续上升

在成绩接连添加的一起，敏华的盈余才能也在持续改进。

2012-2017财年，敏华的毛利率水平34.0%逐渐进步到41.9%。这一方面得益于其收益结构的改进，另一方面得益于其本钱操控。

因为敏华出口出售首要选用ODM形式出售，且首要是分销给梅西百货等大途径商，因此毛利率水平相对较低。而敏华的在国内则以自主品牌进行推行出售，且以经过门店出售为主，加上作为职业老迈的定价才能，其国内出售毛利率相对较高。

曩昔五年，敏华的国内收益占比由26.6%进步到48.3%，也进步了全体毛利率水平。

本钱操控方面，敏华向上游延伸，逐渐完结了功用铁架的自产。功用铁架作为机械扩展设备，是沙发出产的最中心的部件。2010年曾经，国内功用沙发铁架供给首要被美国礼恩派独占，沙发厂对机械部件供给商的议价才能低。

因为本身产能较大，具有规划效应，敏华于2010年建立合资公司锐迈科技布局铁架研制及出产。2016年，公司对锐迈完结增持至90%股权，现在其功用铁架产能现已挨近全国第一位，在自产自用的一起，还将约一半的产值出售给三方家具厂。

在毛利率进步的一起，敏华的出售费用、管理费用及财务费用也在逐年下降。其“三费”开支占比由2012年的26.8%下降到2017年的20%。

在毛利率水平持续改进，费用率得到有用操控的情况下，敏华的净利润率节节攀升，由2012财年的7%添加到2017财年的22.5%。

账上现金足够 分红、回购不停歇

盈余才能微弱，敏华的现金流也是适当稳健。其经营活动现金流入根本与净利润水平适当，现在其账上现金约19亿。

公司不差钱，敏华对股东也是分外优厚。自2010年在港上市以来，敏华每财年均派息两次，均匀每年分红率到达61%，均匀股息率超越5%，累计分红总额到达36.9亿，远远超越其15.3亿的IPO募资额。

此外，从2011年开端，敏华每年均动用账上现金进行股票回购，累计回购约2.3亿股股份，回购资金总额到达13.8亿。

商场浸透率空间巨大 添加潜力仍待开释

高速的成绩添加，不断进步的盈余才能以及稳健的现金流，促成了敏华股价5年15倍的大牛走势。那么，敏华未来能不能持续用成绩说话，推进股价的进一步上涨?

财经以为，我国商场功用沙发浸透率的进步或将成为未来成绩添加的最重要推进力。

数据显现，2015年，我国沙发商场零售端规划为1140亿元人民币，同比添加7.6%。功用沙发商场规划为121亿人民币，同比添加16.4%。

国内功用沙发商场仍然处于低浸透、高添加阶段。2009年，功用沙发商场浸透率约为5.8%，到2015年，其商场浸透率到达10.6%，每年添加约0.8个百分点。未来，该数字预期将以每年添加0.5个百分点的速度添加。

美国功用沙发的浸透率约为40%，比照之下，我国功用沙发商场规划仍有3倍添加空间。作为功用沙发龙头，敏华将成为商场规划高速添加的最大获益者。现在，公司年销量约90万套沙发，产能则到达近140万套，其产能也彻底跟得上。

而关于国外商场，尤其是美国商场，敏华也开端调整战略，下调出口价格，使得其收入重回添加轨迹。此外，公司也在拓宽途径，包含触摸部分线上零售商，以扩展客户根底并涣散危险。

现在，与港股中其他家居企业的估值水平比较，如顺诚(00531)的36倍PE，卡撒天娇(02223)的39倍PE，盛诺集团(01418)的13倍PE，敏华的17倍PE处于中等偏下水平。而敏华的高成长性、不断进步的盈余才能以及稳健的现金流，则更是其未来成绩和股价体现的坚实助力，主张投资者坚持重视。