新黄金分割的应用股研报

明晰医疗(01406)是一家眼科专科私营医疗机构，按眼科医疗服务所得收益计，集团于20年在我国香港一切私营医疗机构中排名第四，市场份额为5%。

招股日期︰1月31日至2月10日

上市日期︰2月18日

独家保荐人︰光大证券

收款行︰中银香港

出售1.36亿股(其间1,100万股为公司兴办人谢伟业医师出售套现)，90%配售，10%揭露出售，还有15%超量配股权

每股招股价为1.6元至3元，集资最多3.75亿元(撇除待售股份部分)，占总市值约25%，上市开支约4,190万元

按每手1,250股，入场费3,787.8元

以上限价3元核算，市值约15亿元(以21年度(载至3月底)经调整盈余约4,435万元核算，市盈率约33.8倍)

到21年7月底 ，均匀财物净值约8,564万元

揭露出售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

事务︰

19至21年(载至3月底)收入别离为2.06亿元、2.18亿元、2.22亿元，21年4月至7月收入为7,839万元

19至21年(载至3月底)运营溢利别离为4,068万元、3,428万元、4,471万元，21年4月至7月运营溢利为754万元

19至21年(载至3月底)纯利别离为3,003万元、2,638万元、3,576万元，21年4月至7月纯利为514万元

19至21年(载至3月底)经调整纯利别离为4,656万元、3,118万元、4,435万元，21年4月至7月经调整纯利为1,221万元(若不触及上市开支)

公司为患者供给全面的眼科服务，专心于供给各种屈光医治服务，包含SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。此外，公司也为患者供给其他眼部问题的不同医治，如规范白内障手术、激光医治程序、玻璃体切除术、其他医治及手术、医疗诊症及查看服务以及出售处方药物及其他

公司在中环医疗中心及旺角医疗中心向患者供给眼科服务，具有11名经历丰富的执业医师，眼科服务包含医治服务(包含屈光医治及其他眼部问题医治)、诊症及查看服务及出售处方药物及其他。屈光医治包含SMILE手术、LASIK手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。屈光医治为公司最大收益来历，占21年度(载至3月底)收益达72.7%

公司客户患者为一切年纪组别中患有不同眼科疾病(包含屈光不正例如近视、远视、散光、白内障或老花)及其他眼部问题例如视膜及黄斑部疾病、青光眼及弱视的个别患者。一切患者均为个别患者，而患者根底极多元化。到21年3月底止三个年度，录得患者人数别离为14,968人、15,831人、15,311人。于往绩记载期间，源自五大患者的收益占总收益少于1.3%

公司前史可追溯至05年8月，其时谢医师兴办尚方，其于05年11月展开的眼科事务。谢医师为一名眼科医师，并已累积逾20年的医疗执业经历，高档管理层刘医师及许医师别离于11年4月及13年3月参加集团。于16年8月，3W Partners于16年投资公司后，黄先生于16年11月参加集团并担任公司的行政总裁，参加集团的战略规划、事务开展及营运及品牌建造

集资所得其间约44.8%将用于在我国香港建立两家新医疗中心；约30.5%收买内地的眼科诊所；约14.7%在我国建立医疗中心；以及约10%用作营运资金及其他一般企业用处

初次揭露出售前进行融资︰

于16年7月至19年2月曾进行多轮融资，其时出价格较中心价折让约40.87%至溢价96.96%，并不建立禁售期，其间前期投资者包含3W Partners、药明康德(02359)、胡先生

及后公司于2020年曾进行供股活动，3位前期投资者包含3W Partners、药明康德、胡先生参加其间，其时供股价较中心价折让约78.7%，并不建立禁售期

依据总购买本钱及各初次揭露出售前投资者紧随上市后持有的股份，3W Partners、药明康德、胡先生的每股股份购买本钱别离较中心价折让61.30%、50.43%及38.7%

上市后首要股东架构︰

兴办人谢伟业医师持股20.26%

3W Partners持股33.16%

药明康德持股15.63%

刘芷欣医师持股1.55%

许用蓝医师持股1.45%

胡定旭先生持股0.75%

其他大众股东持股27.2%

简评︰

明晰医疗(01406)是一家眼科专科私营医疗机构，按眼科医疗服务所得收益计，集团于20年在我国香港一切私营医疗机构中排名第四，市场份额为5%

以上限价3元核算，市值约15亿元，以21年度(载至3月底)经调整盈余约4435万元核算，市盈率约33.8倍。