新国富天惠基金今日涨跌股前瞻

在我国，唱片公司及演员独立音乐工作室撑起了整个音乐版权商场。其间，来自世界、我国香港港及我国台湾、内地的唱片公司又在唱片板块中形成了三分全国的格式。

说起华语音乐唱片公司，首要浮现在脑海中的或许有摩登天空、英皇文娱等。这些唱片公司背面的演员，能够说代表了华语乐坛中的一个年代。

若以20世纪80年代CD开端进入我国为节点来看国内唱片商场开展，相较于前史可追溯至1930年代的海外音乐，我国唱片商场的开展时刻仍较短，职业格式也相对涣散。在总部坐落我国的200多家唱片公司中，除商场份额排名榜首的唱片公司占有了8.3%份额之外，其他公司所占商场份额均不到3%。

近来，在总部坐落国内的唱片公司中以1.5%商场份额排名第五的风华秋实，再度于港交所更新了其招股书。其间，自本年1月初次提交请求后，此次是风华秋实第三次递表港交所主板。

两场盛开摇滚演唱会敞开十年开展

据了解到，在音乐文娱职业中，音乐版权、数字音乐、现场音乐扮演、图书出书及印象产品构成了当时音乐文娱范畴的中心商场。而作为一家运营前史超越十年的音乐文娱服务供给商，风华秋实的主营事务也环绕上述方向打开。

2010年，风华秋实经过主办集结唐朝、黑豹、郑钧、汪峰、Beyond以及魔岩三杰之二张楚、何勇等的两场摇滚演唱会——盛开，正式打开了其音乐文娱事务。在此之后，公司还先后与黑豹乐队订立了独家全范畴合约，并为黑豹乐队、汪峰等发布专辑。

2014年，子公司上海风华的树立，能够被看作公司的开展进程的另一个转折点。在此之后，公司别离与鹿晗、郝云等签定了独家音乐合约。

从主办演唱会发家开展至今，风华秋实事务包含了三大板块：1.音乐版权答应及音乐录制;2.演唱会主办及制造;3.演员办理。

其间，从公司近几个成绩期间的体现来看，音乐版权答应事务为公司营收来历的首要柱石，于大部分红绩期内的收入奉献占比超越90%。比较之下，演唱会主办则是影响公司收入体现的严重变量。2018年，公司经过为鹿晗举行多场大型演唱会，于当年完成了6073.7万元演唱会主办及制造事务收入，为公司奉献了当期60%营收。

详细到公司首要事务音乐版权答应，据招股书介绍，风华秋实于2011年起树立其音乐库，音乐包含摇滚、盛行、盛行摇滚、歌谣等各种门户，音乐作品数量于最终实践可行日期达623件。

其间，406件由公司制造，余下217件则直接或经过署理组织向第三方版权具有人及音乐创作人购买。

2018-2020年间，公司音乐版权答应及音乐录制事务收入完成了稳步增长，收入复合年增长率达50.29%。但是，2021年六个月，公司营收呈现同比约35%的下降，则首要与音乐版权答应及音乐录制事务收入下降有关。据招股书中泄漏，该期间内音乐版权答应事务收入下降则与一名单一演员供给的音乐制造服务所发生的收入较少有关。

而从演唱会主办及制造事务体现来看，公司该事务收入除2018年有较突出体现外，其他成绩期间内为公司奉献收入较少。其间，2019年公司演唱会主办及制造事务收入大幅削减，则与鹿晗档期以及当年方针上关于扮演及商业活动行政批阅愈加严厉有关。在此之后，公司则削减了大型演唱会的举行。

由此来看，风华秋实于曩昔几个成绩期间内成绩全体坚持稳定增长，其间音乐版权答应事务构成了稳定增长的柱石。但是，从公司2019年及2021年六个月两个成绩期体现来看，必定程度上反映出公司事务体现存在关于单一演员奉献敏感度较高的特色。

职业逐步步入“后版权年代”

现在，作为音乐工业上游内容供给商，唱片公司的变现途径首要包含：实体或数字唱片、版权和扮演等。而从风华秋实的收入结构来看，音乐版权答应及音乐录制事务为衡量公司成长性的首要依据。

因为音乐消费自身的特色，音乐用户比较视频用户更期望在同一个途径上找到想听的一切歌曲，使得音乐内容库相对视频内容库更着重完整性，具有更大曲库的音乐版权方则往往也具有更强的议价才能。

从我国音乐版权的开展前史来看，2015年，跟着“史上最严版权令”《关于责令络音乐服务商中止未经授权传达音乐的告诉》的发布，使得音乐版权正式成为音乐途径开展的主线。

各音乐途径经过购入版权树立护城河，不具备版权优势的途径则面对筛选。据《2016年我国在线音乐职业研究报告》计算，彼时腾讯音乐文娱集团的版权覆盖率高达90%，虾米音乐仅为20%。而经过在独立音乐上占有了肯定版权优势，易云音乐版权覆盖率则到达了70%，仅次于QQ音乐。

2018年，跟着国家版权局要求途径间完成99%的彼此授权，途径则纷繁又将目光投向了1%的头部版权，独家版权之争也进入到白热化阶段。据职业数据显现，2019年，音乐版权价格到达2013年的约50多倍。

而在本年7月，一纸叫停独家版权的禁令，则标志着我国音乐版权开展向“后版权年代”过渡。在这一过程中，怎么使唱片公司及音乐途径签定相对相等的协议，成为了遭到重视的议题。

一直以来，国内途径支交给版权方的分红份额低于世界水平。曾有媒体报道，Spotify支交给内容、制造、版权署理等版权方的分红份额为70%，而国内途径付出内容方的份额则约为30%。

这背面，则与国内商场上游竞赛格式涣散，曲库内容存量相对较少导致议价才能较低有关。据天风证券曾在研报中指出，因为海外音乐工业起步较早，三大唱片公司索尼、华纳、举世均已有近半年乃至超越买年的开展前史，堆集了巨大的内容库，也使得其在与途径的商洽中处于强势位置。

但是，因为国内唱片商场开展时刻较短，堆集不深，存量内容较少且散布较涣散。途径对上游单一唱片公司依靠较小，则使得其在与途径的商洽中议价才能较弱。而跟着后版权年代的到来，音乐途径关于上游长尾资源的溢价才能有望增强。唱片公司提高曲库内容丰富度及优质版权数量，则成为坚持竞赛力的要害。

展望职业开展，普华永道则估计，我国唱片音乐商场(流媒体+数字音乐+线下专辑+扮演权)于2022年可达全体规划约8亿美元，2017-2022年复合增长率约18.2%。