用友汽车：国内DMS细分市场白银相关股票龙头，成长性不突出

新能源轿车大潮来势汹涌，关于资本商场来说，新能源轿车产业链很灵敏，打个造车的擦边球，市值就能一涨再涨。连做DMS（轿车经销商办理体系）软件的公司，都要加上“轿车”二字。

得悉，3月7日，用友轿车信息科技（上海）股份有限公司(简称“用友轿车”)首发获经过。国泰君安证券为其保荐组织，拟募资5.63亿元。作为ERP软件企业用友络的子公司，用友轿车一向专心于轿车营销与后商场服务范畴，是现在商场占有率最高的轿车职业DMS体系供货商，占有超越40%的商场份额。

成绩平稳，生长性不杰出

轿车营销与后商场服务范畴是轿车产业链的中心环节，它包含了轿车从新车出售、用车保养、修理、二手车买卖直到车辆作废的生命周期内，环绕车辆所发生的一切运用场景。该范畴的商场参加主体包含整车厂、经销商、服务站等企业。而任何一类车企在展开营销与后商场服务的相关事务时，都离不开运营办理类软件对其事务的支撑。

依据商场需求，用友轿车于十多年前便面向整车厂和经销商推出了DCS/DMS体系。该体系将整车厂和经销商之间的事务流程进行打通和整合，协助经销商下降办理本钱、进步运营功率，完成了整车厂对经销商的高效协同办理。因而，DCS/DMS成为轿车营销与后商场服务范畴最中心的事务体系之一。

用友轿车作为职业界龙头企业，产品已在国内车企中得到广泛运用，服务过的整车厂近百家、经销商超越1.5万家。跟着运营日渐稳健，公司产品成功替换了宝马我国、捷豹路虎我国、福特我国、福建奔跑、腾势新能源等外资及合资车企一向运用的世界知名品牌产品，完成了国产软件在该范畴的进口代替。

成绩方面，用友轿车表现较为平稳。2018年至2021年1-6月（以下简称：陈述期内），用友轿车完成运营收入分别为4.87亿元、4.87亿元、4.76亿元、2.65亿元，归母净利润分别为8484.49万元、9265.62万元、8482.81万元、6690.41万元。近三年公司营收增速较低，净利润一直没有打破亿元关卡，生长性并不杰出。

用友轿车生长性不高，在于轿车职业经销办理软件商场现在开展较为老练。现在我国商场中轿车经销商体系首要由 NEC、CDK等世界型软件公司和用友轿车等国内软件公司供给，占有了大部分的商场份额。而因为定制软件项目开发施行周期较长，个性化程度高，客户替换体系的本钱较高，整个商场格式较为安稳。因而，现已在商场上取得规划的用友轿车，生长空间有限。

事务更为会集，仍以小项目居多

分事务而言，软件开发与服务事务是公司收入的首要来历，收入分别为2.57亿元、3.05亿元、3.14亿元和1.88亿元，占主营事务收入的比重分别为52.85%、62.62%、65.96%和70.96%，；公司软件开发与服务类收入首要来历于车企营销体系。同一时期，体系运维服务收入分别为1.69亿元、1.64亿元、1.52亿元、7000万元；占主营事务收入的份额34.66%、33.76%、31.93%、26.40%；智能设备出售的收入分别为6079.62万元、1763.03万元、1006.01万元、698.02万元，占主营事务的收入份额分别为12.49%、3.62%、2.11%，收入占比较小。软件开发与服务事务营收缓慢爬高，体系运维服务收入安稳，智能设备出售收益下滑，单一主营事务杰出。

虽然主营事务更为会集，但用友轿车的业取得大项意图才能不算强。车企营销体系作为软件开发与服务的中心产品，整体履行项目数量较为安稳，但项目收入金额散布在50万元以下的项目数量较多。陈述期内，该项意图数量分别为150个、131个、116个、11个；项目数量占比分别为56.18%、49.25%、53.95%、63.07%，项目数占比较大。同一时期该项目收入算计占总收入份额分别为9.58%、7.92%、7.88%和10.79%，占比较低。而近三年500万元以上的项目数量一直未能打破两位数。小项目居多，表现了公司取得大项意图才能有待增强，公司商场认可度亟待进一步进步。

轿车营销及后商场软件新需求

从职业来看，我国轿车营销与后商场服务范畴软件职业规划未来将稳健增加，原因有如下三条：

其一，轿车“新四化”是未来的趋势，车企不仅仅满意经过信息化建设来对企业的运营办理进行标准化和自动化；而是迫切希望可以经过数字化转型更快速、更精准的了解、呼应商场趋势和客户需求；我国自主轿车品牌及新能源轿车将会持续蓬勃开展，新的车厂及品牌将会发生新的轿车营销及后商场软件需求；

其二，我国车主人数及人均轿车保有量将会进一步上升，轿车营销与后商场服务范畴软件将会进一步渗透到车主买车、用车、养车的全生命周期，与很多软件及运用场景交融。

其三，跟着云核算、大数据、AI 等新一代信息技术的开展和车企数字化转型的需求，软件体系渠道在轿车职业企业的运营中扮演的人物现已从进步企业运营功率的东西，革新为带动企业立异的驱动力，会给软件公司带来新的事务时机。

依据计世资讯《2020-2021 年我国轿车职业软件运用研究陈述》，我国轿车职业营销环节的软件在2020年的商场规划为19.8亿元，未来四年的年均增加率为23%左右，在2024年估计到达45.4亿元；后商场环节的软件在2020年的商场规划为19.1亿元，未来四年的年均增加率为27.8%左右，在2024年估计到达50.9亿元。用友轿车作为该细分职业的龙头企业，轿车职业的新革新为公司开展带来新的机会。

总归，DMS占经销商总费用的2-5%，归于专业细分商场，商场开展较为安稳，用友轿车归于当时细分职业龙头，具有规划壁垒，根本盘安定。但是，细分商场的规划偏小，职业天花板较低，用友轿车已职业竞赛中取得了较为抢先的商场的位置，生长空间有限。未来，跟着以新能源轿车开展为切入点的造车新势力进入，或将给公司带来新的增加点。