紧跟机300072股票构调研

文/万永强（研究中心总监）

焦点科技（002315.SZ）和云图控股（002539.SZ）近期获多家组织调研。焦点科技（002315.SZ）是互联业龙头企业，现在事务现已触及国内外生意、收购、金融保险、大健康等多元范畴。此外，公司是国内抢先的归纳型第三方B2B电子商务途径运营商，在跨境B2B途径中，公司旗下的我国制作在知名度及品类丰厚度上仅次于阿里巴巴世界站，在海内外具有较高知名度。云图控股（002539.SZ）是化学制作业龙头企业，主营事务是复合肥事务、调味品事务、中小城市电商事务。公司以复合肥为中心，构建“矿业、化工、化肥”上下流完好的工业链系统。

焦点科技（002315.SZ）

焦点科技（002315.SZ）：近期获汇添富基金、新华基金、华富基金、交银施罗德基金等组织密布调研。

基本面剖析：公司是互联业龙头企业，现在事务现已触及国内外生意、收购、金融保险、大健康等多元范畴，公司品牌宣扬已掩盖全球15个国家34个区域，触及机械、建材、消费电子等27大职业。公司是国内抢先的归纳型第三方B2B电子商务途径运营商，在跨境B2B途径中，公司旗下的我国制作在知名度及品类丰厚度上仅次于阿里巴巴世界站，在海内外具有较高知名度。公司当选由我国互联协会评选的互联成长型TOP20企业名单。

公司旗下全链路外贸服务归纳途径我国制作当选第128届广交会跨境电商协作途径。从2020年上半年开端，我国制作已不断晋级完善“SMART EXPO云展会”服务，第128届广交会我国制作将再次晋级云展会功用，推出“全球直播”“买家优选”“生意大厅”等特征展期活动，此外还推出了展前训练系列课程，并与广交会注册互链进口，协助我国供货商在后疫情年代获得更多的收购订单。

我国制作运营所发生的会员费、增值服务费及供货商认证服务费是公司运营收入的首要构成，在全体事务开展中起到护城河的效果。公司注册收费会员数比较阿里巴巴世界站而言，依然有巨量进步空间。而2020年疫情导致了线下展会全面停摆，MIC于5月推出线上云展会，打开了一片获客新蓝海。咱们以为跨境生意的线上化趋势难以反转，公司现已在云展会的跑道上抢得先机，未来有望进步竞赛壁垒。公司2020主营事务收入同比增加15.5%，超越预期2.9%，首要因为我国制作事务增加超越此前预期；归母净赢利同比增加14.9%，超越预期1.3%；主营事务毛利率为74.7%，同比下降1个百分点，合同负债等预收科目同比大幅增加42.5%，首要获益于客均收入和客户数量大幅进步。

合同负债将滞后承认进运营收入，2021年成绩大幅增加确实定性大幅进步。公司将已收取但未到期的会员费和服务费等确以为合同负债等预收科目，2020年底合同负债、预收金钱、其他活动负债算计值到达8.32 亿元人民币，同比增加42.5%，环比3Q20增加32.9%，这将大幅提振出资者关于公司2021年营收和赢利增加的决心。

注册会员数量和单用户收入同步增加，全链路服务促进其进一步进步。4季度末注册会员数量同比增加17%至21,960个，环比3季度末增加1.4%。公司2B事务收入同比增加25.3%至8.56亿元人民币，对应单用户收入同比增加7.2%至38,989元每年。公司经过供给全链路、一站式外贸服务将明显进步单用户收入，然后进步用户粘性和品牌价值。

公司2020年下半年推出了高份额的职工股票期权鼓励方案，估计这将有助于自下而下地进步公司的运营生机，促进公司成绩进一步进步。

公司已发表2020年分红方针：向全体股东每10股派发现金盈余5元，分红力度超商场预期。

亮点：我国制作具有较强的职业知名度以及杰出的供货商联系，获益于疫情催化以及公司内部鼓励到位，我国制作事务将加速开展；其次，开锣事务经过近两年的理顺，已健全跨境B2B电商生意全流程，逐渐完结人员装备优化并跑通了事务模型，未来有望成为公司弹性最大的事务板块。公司将成为以“我国制作+开锣”为中心的跨境电商B2B全链路归纳服务途径。

云图控股（002539.SZ）

云图控股（002539.SZ）近期获英大基金、东北证券、光大宝德信财物处理有限公司等组织调研。

基本面剖析：公司是化学制作业龙头企业，主营事务是复合肥事务、调味品事务、中小城市电商事务。公司以复合肥为中心，构建“矿业、化工、化肥”上下流完好的工业链系统。

公司不断整合复合肥上下流资源，强化工业链上的薄弱环节和关键环节，经过向上游资源拓宽，保证高质量质料供应和低本钱出产，并向下流工业纵深开展，构成一体化的工业格式，充沛利用工业链的协同效应，进步公司的抗危险才能和中心竞赛力。

在上游，公司旗下具有丰厚优质的磷矿、盐矿等资源，为资源供应与本钱操控、工业链的延伸与开展供给了有力支撑。在下流，公司环绕“复合肥”进行工业链整合，建设了氮肥（氯化铵、硝酸铵）、磷肥工业链，构建了矿业、化工、化肥上下流完好的工业链系统，极大地进步出产环节的功率和效益，打造工业链一体化的竞赛优势，有用抵挡职业动摇危险。

公司资源型布局，打造“磷、盐、肥”全工业链企业。盐矿资源，公司具有井盐储量达2.5亿吨，较强的本钱操控优势。硫铁矿资源，公司在遵义具有2亿吨硫铁矿储量。磷矿资源，公司在雷波具有磷矿，现在1.8亿吨在办产证，磷矿产能的投进将进一步完善磷化工工业链布局，进步公司在复合肥工业链的竞赛优势。

公司优势：本钱抢先+产品晋级+途径开辟：1，公司出产本钱抢先。完好工业链带来的低本钱优势。公司已建立了除尿素以外的氮肥完好工业链，以及从磷矿资源开端的磷肥完好工业链，公司复合肥上游质料、包材基本可完成自给自足，极具本钱优势。咱们以为，本钱低将使得公司在复合肥产品的定价以及对经销商的鼓励方面相关于竞赛对手具有更强的优势，有利于公司获取经销商，扩大市占率。2，产品晋级，进步盈余才能。公司硝基肥及水溶性肥料均处于职业抢先地位，已成为高端复合肥产品的领军品牌，未来在经济作物方面有望完成快速推行，并进步公司全体盈余才能。2020年公司推出全新特肥品牌Cropup棵诺，具有“全进口、可溯源、多功用、可定制”四大优势，可满意作物全面养分和质量进步需求。咱们估计，Cropup棵诺有望从2021年开端为公司成绩带来明显奉献。3，强化途径服务和推行，稳步推进世界化。公司深耕农村商场20多年，具有掩盖全国2,000余个农业县市的一级经销商5000余家、镇村级零售终端点10万余家，客户集体触及到的农业耕地面积达5亿亩。并稳步推进世界化，现在已在越南、泰国、马来西亚等国建立了自己的营销途径，东南亚商场拓宽获得重大突破。

3月19日公司发布2020年年度报告，全年完成运营收入91.54亿元，同比增加6.12%；完成归母净赢利4.99亿元，同比增加133.79%。其间，2020年Q4单季完成营收23.50亿元，同比增加21.91%，创单季度营收前史新高；完成归母净赢利1.28亿元，同比增加325.87%。公司工业链一体化、产能布局和途径整合初显成效，2020年主营产品复合肥的销量和毛利同比增加。公司自有磷矿挖掘项目进展已达75%，未来复合肥毛利率有望继续进步。

1季度成绩预告，估计完成归母净赢利1.74亿-1.92亿元，同比增加约200%-230%，净赢利大幅增加首要系农产品景气带动复合肥销量和公司一体化工业链布局带来的本钱下降，公司凭仗全工业链优势和低本钱的开展战略，有望充沛获益于职业景气上行。

在2021年运营方案中，公司表明，复合肥事务方面，公司将坚持总本钱抢先、差异化和专注化战略，继续聚集质量农业和高效栽培，推进新事务和新途径开展，不断扩大商场销量和占有率，然后推进公司向高效栽培和现代农业归纳服务商转型；磷化工事务方面，将加速推进采矿权处理，进一步完善矿化一体工业链，推进磷化工向上下流开展，进步中心竞赛优势；食用盐事务方面，公司将继续重视商场需求，要点从产品、品牌、途径三个方向发力，精准布局和拓宽食盐商场，带动商场份额、品牌价值和产品优势稳步进步。

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