中信证券:预计基金005“能耗双控”政策短期对造纸行业影响偏中性
中信证券研报以为,估计“能耗双控”方针短期对造纸职业影响偏中性,但中长时间来看将推进职业格式优化,助力职业盈余稳定在合理水平,保持职业“强于大市”评级。主张结合各公司详细受影响状况,从中长时间视角掌握出资时机。咱们以为一体化布局完善、具有归纳能耗优势的造纸龙头有望继续获益。
全文如下轻工|“双控”方针短期影响中性,中长时间有利于格式优化
9月11日国家发改委印发《完善动力消费强度和总量双控准则方案》的告诉,为进一步完善“能耗双控”准则提出辅导方案,近期多个省份连续加码管控办法,尤其是上半年被列为一二级预警的省份,如江苏/浙江/云南/广西等,经过限电限产等方法削减“双高”职业出产,以便达到能耗双控方针。造纸企业为呼应政府节能减排要求,自动或被迫宣告停机方案,商场以为潜在的供应缩短有望加快社会库存出清,为后续制品纸涨价奠定根底,然后引发资金对板块的装备热心。关于双控方针对造纸职业的影响,咱们的观念如下:
能耗管控估计将成为常态化办法,要点重视一二级预警省份的详细方针落地状况。
依据《2021年上半年各地区能耗双控方针完结状况晴雨表》,在能耗强度下降或动力消费总量操控方面存在一二级预警的省(区),下半年为保证双控方针完结,均有或许加码能耗管控办法,但详细影响须一省一议,结合详细方针内容进行剖析。举例来看,广西在针对高耗能企业完成限产的时分并未包含造纸职业,而浙江对造纸职业停产有清晰辅导。其次,限电限产的完成途径也须分状况评论,假如经过限电达到限产意图,关于具有自备电厂(经过清洁动力发电)的造纸企业来说,影响不大乃至或许获益;假如直接窗口辅导限产,能耗越高的造纸企业恐面对更大压力。
短期影响:鉴于当时开工率水平,双控方针估计对职业影响偏中性;关于开工率较高且在严管控省份具有较大产能的造纸企业,短期事务或面对必定冲击。
2021年8月造纸职业遍及开工率在60%-70%水平,9月虽进入传统需求旺季,但本年旺季不旺的景象,对开工率提振奋用料有限,因此在职业全体开工率不高的局势下,双控带来的限产或许本就对应搁置产能,并不影响当时正常的供需联系。但关于部分开工率较高的企业,假如相关纸品下流需求较为抱负,但其产能所在省份管控严厉导致停机,短期来看事务会遭到必定冲击,全年或可经过调整检修节奏的方法进行对冲。
中长时间影响:估计有利于格式优化,归纳能耗继续下降的造纸企业有望获益。
咱们以为能耗管控将成为长时间办法,政府乃至或许选用配额制进行监督办理,对职业供应的限制效果或将继续,而供应缩短会促进职业库存消化,为后续制品纸涨价供给支撑。在能耗管控常态化局势下,可以经过加大清洁动力运用份额或技能研制下降能耗水平的造纸企业,必定受限制的程度会逐渐削弱,然后具有更大的产能运用自由度来从容应对需求改变。不管配额制办理仍是归纳能耗下降,咱们判别职业龙头大概率均享有必定优势,然后推进职业格式优化。
危险要素:
需求继续低迷;产能投进超预期;“方针”履行力度不及预期。
出资战略:
估计“能耗双控”方针短期对造纸职业影响偏中性,但中长时间来看将推进职业格式优化,助力职业盈余稳定在合理水平,保持职业“强于大市”评级。鉴于“双控”方针短期对职业基本面提振奋用有限,而且对不同公司影响料有分解,主张仍需结合各公司详细状况、从中长时间视角掌握出资时机。咱们以为一体化布局完善、具有归纳能耗优势的造纸龙头有望继续获益,引荐太阳纸业,主张重视博汇纸业/玖龙纸业/仙鹤股份。
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中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。
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