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事实上，曩昔几周全球金融商场尤其是债券商场的命运，从头到尾都取决于一个问题：美国的通胀是否现已见顶？

美国国债收益率近期之所以继续演出震动收拾行情，很大程度上就是因为买卖员们正试图弄清楚：美联储是否需求长时刻坚持一系列急进的加息办法，抑或在经济放缓程度严重到足以打破四十年来最为高企的通货膨胀时，是否存在暂停加息甚至转向宽松的或许。

本周五发布的美国5月份顾客价格指数陈述或许有助于协助出资者厘清这一远景，然后进一步抉择基准10年期美债收益率是将进一步回落，仍是升破3%的要害心思关口——从头测验5月份的高点。

上星期五，10年期美债收益率一度上升8个基点，至2.98%，当天发布的美国5月非农作业陈述凸显出美国作业商场的体现仍然微弱。数据显现，美国5月份新增39万个非农作业岗位，好于商场预期的32.50万，这显现出尽管人们忧虑经济放平缓通胀飙升，但美国作业商场依旧坚持温文增加态势。

德意志银行首席世界策略师AlanRuskin标明，“作业数据更像是在诠释一个经济软着陆的故事。”但他标明，真实的危险在于通胀是否仍坚持粘性——回落速度滞后于经济放缓气势，这是“方针官员期望防止但好像仍有或许呈现的窘境”。

美联储沉默期敞开

美联储6月议息会议即将于下周举办，因而依照美联储的传统惯例，美联储官员本周起就将不再被答应在公共场所就货币方针宣告说话。

而有意思的是，上星期五在美联储沉默期前宣告压轴说话的两位美联储官员——美联储副主席布雷纳德和克利夫兰联储主席梅斯特，就都流露出了类似的观念态度：美联储终究能不能在9月继续以50个基点的起伏加息，将取决于通胀数据的体现。

布雷纳德上星期五就标明，现在判别通胀是否已见顶还为时过早，未来几个月关于价格压力和经济活动的数据，对美联储是否在9月继续加息50个基点仍是加息较为惯例的25个基点至关重要。

布雷纳德指出，假如月度通胀数据没有放缓或是炽热的需求没有降温，那么9月会议上再次加息50个基点或许是适宜的。她一起指出，假如月度通胀数据放缓，那么稍微缩小加息起伏也或许是合理的。

但她标明，很难想象会呈现美联储不在9月会议上加息的状况。美联储在使通胀率降至2%方针方面还有许多作业要做。

2022年票委、克利夫兰联储主席梅斯特上星期五也标明，“我仍然倾向于支撑FOMC在6月和7月别离加息50个基点。假如到9月的联邦公开商场委员会会议上，月度通胀数据供给了令人信服的依据，标明通胀正在下降，那么加息的脚步或许会放缓；而假如通胀没能回落，我将支撑FOMC在9月份进一步加息50个基点。”

CPI数据压轴定乾坤

可以说，此次美联储沉默期前上述两位官员的压轴说话，在很大程度上为本周的美国5月CPI数据打了两个无价之宝的“广告”：凸显出了这一通胀数据对金融商场短线行情的重要性。

在劳动力商场严重的状况下，薪酬急剧上升的布景下，现在利率掉期商场现已对美联储在6月和7月会议大将利率进步半个百分点进行了充沛定价。但关于决策者是否会在9月份的会议上继续这一脚步，或许宣告一个加息25个基点的平缓举动，商场人士却仍没有到达激烈一致。

从商场预期看，媒体查询的经济学家现在估计，美国5月份CPI数据将会略低于4月数据，一些经济学家估计这或许证明通胀现已见顶。NationalSecurities首席商场策略师ArtHogan就标明，5月CPI估计将同比增加8.2%，略低于4月份8.3%的同比增速。

他指出，“假如CPI到达或挨近一致，我以为出资者或许会感觉更好。商场5月底的反弹搀扶人气，尽管股市在曩昔一周有所回落。出资者现在处于一个更具建设性的方位，假如CPI挨近一致或更好，那么这种状况将会继续下去。”

Bankrate首席金融分析师GregMcBride则指出，“4月通胀率略有放缓，咱们需求看到5月数据呈现进一步回落，以增强通胀已见顶的观念。但即便呈现这一幕，咱们或许也需求好几个月的时刻才干看到物价指数愈加温文——通胀率呈现有意义的下降。”

当然，除了周五最受注目的美国CPI数据外，本周全球金融商场的微观音讯面料还将有不少其他亮点。

欧洲央即将于本周四发布6月利率抉择，估计该即将承认完毕购债并在今夏开端加息的方案，以期遏止创纪录的高通胀。欧洲央行行长拉加德上个月概述了这一方针改变，这标志着为期八年的负利率实验料将宣告完毕，尽管人们仍然眼下正忧虑在俄乌抵触的影响下欧洲经济增加或许踉跄不前。

而此外，本周美国财务部将举办自美联储正式缩表——中止将部分到期债券的收益再出资以来的初次国债拍卖，其需求和得标收益率体现也将遭到重视。尽管就现在而言，因为超大规模的税收收入降低了赤字，美联储削减的支撑尚不至于导致财务部迫切需求向大众出售更多债券，但策略师仍估计，美联储削减对商场的干涉将危害流动性并加重波动性。

彭博情报首席美国利率策略师IraJersey在谈到美联储减缩资产负债表时标明，“商场或许无法接受咱们将面对的一些丢失，因而你将看到利率商场的波动性大幅上升。”