保险行业月月报：寿险开门红承压 车险保费增长继续海越股份股吧提速

2022 年1 月人身险公司原保费收入按可比口径同比根本相等。1)2022 年1 月，人身险原保费8387 亿元(自2021 年6 月起，银保监会发表的职业数据不含处于危险处置阶段的稳妥机构)，同比-4.9%，规划保费9848 亿元，同比-2.4%；可比口径下，人身险公司原保费收入同比根本相等。保户出资新增交费(全能险为主)同比+24%、投连险同比-66%；21 年同期二者别离-22%、+219%。2)咱们估计，1 月保费增速不抱负，主要原因为：①2022 年“开门红”准备时刻较2021 年显着拖延；②2021 年同期受新旧重疾界说切换导致保费基数较高。

③2021 年以来人力规划继续缩短，导致2022 年开门红人力根底远低于2021年。④受疫情等要素影响，当时居民稳妥消费需求仍然较为疲软。咱们估计，3月今后因为2021 年同期基数将有显着下降，保费增速或将迎来必定程度改进。

2022 年1 月健康险保费同比+0.5%，占比较2021 年同期根本相等。1)1 月健康险保费同比+0.5%，21 年同期增速为+28%，增速大幅下滑；健康险占比14%，较2021 年同期占比根本相等。2)咱们以为，从中长时间来看健康险仍有较大开展空间，经过打通稳妥、体检、康复、养老、药品、医院等工业链条，树立“健康办理+医疗服务+稳妥”的一站式健康生态系统，可以有用进步客户粘性，为稳妥事务增加赋能。

2022 年1 月产险保费可比口径下同比+13.5%，车险保费增速较上月+4pct.1)2022 年1 月产险公司保费达1774 亿元，按可比口径同比+13.5%，2021 年同期增速为+0.1%，咱们估计产险保费显着回暖，主要是受车险增速提高，以及意健险等非车事务坚持稳健增加等要素影响。2)车险保费增速再提高，而健康险、企财险、农险坚持较高增速。车险保费同比+12%，较上月增速+4pct，较2021 年同期增速+25pct，咱们估计车险保费现已回到正增加道路上，未来车险保费增速将逐渐康复至正常水平。健康险/企财险/农险/责任险别离同比+27%、+15%、+13%、+11%，较21 年同期增速别离+1pct、-6pct、-24pct、-14pct。

3)自2021 年6 月开端，人保财险当月保费增速继续跑赢商场，而且事务质地较好，车险事务中低赔付率的家自车占比较高、途径费率可控，因而咱们以为职业龙头盈余空间远超中小险企，其竞赛优势在变革下半场将益发凸显。

2022 年1 月末职业出资财物规划达23.24 万亿元，较年头+0.1%。银行存款/债券/股票和基金/非标等别离占比11.8%/39.4%/12.4%/36.5%。股票和基金1月末占比较年头-0.3pct，债券+0.3pct，银行存款+0.5pct，非标-0.5pct。

估值低位，安全边沿高，职业保持“优于大市”评级。当时稳妥板块负债端、财物端均存在边沿改进时机。1)咱们估计3 月后受去年同期基数大幅下降影响，保费降幅有望显着收窄，达观状况下不扫除正增加或许。2)3 月1 日长端利率回升至2.8%，咱们以为若随同微观经济环境好转，利率继续上行，则险企财物端压力将得到必定缓解。3)商业养老稳妥利好方针不断开释，事务增加动能继续加强。4)2022 年3 月1 日稳妥板块估值0.40-0.67 倍2022E P/EV，仍处于前史低位，公募持仓挨近冰点，安全边沿高。职业保持“优于大市”评级。

危险提示：长端利率趋势性下行；股市继续低迷；保证型产品增加不及预期。