赚钱效应将出现？百筹金融亿私募年度策略出炉 相聚资本瞄准三大投资机遇

又一份百亿私募年度战略出炉！

日前，团聚本钱创始人、总经理梁辉，在中信证券2022年本钱商场年会进步行了题为《根据美林时钟展望2022年出资战略》的宗旨讲演。梁辉估计，下一年一季度商场或具有较好的挣钱效应。

商场方向大概率会活跃改变

计算显现，2021年9月-10月内，上证综指微涨0.1%，深证成指上涨0.86%，万得全A跌落0.69%。梁辉判别，这是因为微观环境进入到“经济增速下行叠加工业品价格上行”的阶段。该阶段中，价格上涨是限制宽松的最首要要素之一。回顾前史，2008年、2011年、2014上半年和2018年均呈现了相同的景象。

梁辉标明，本轮的经济景象好于前史的同期阶段，首要体现在三个方面：一是PPI比较高，可是CPI很低；二是导致工业品价格高企的方针现已开端调整，前期大幅上涨的黑色系(煤炭、钢铁)现已回落；第三，地产方针现已边沿改进。因而，股市全体强于前史同期，体现为“结构市”或者说“弱平衡市”。

“能够看到，方针空间比以往更大，方针也比以往更宽松。而且，当时CPI水平远低于前史均值，相应的利率水平也低于前史同期。没有呈现相似2011年的加息、2018年的全年紧缩。”梁辉剖析。

梁辉以为，这一景象很快就要曩昔。据团聚本钱的研讨推导，当PPI价格回落，或社会融资从头上涨时，商场方向大概率会发生活跃改变。

PPI层面，估计2022年动力煤供需康复紧平衡，电力严重缓解，工业品价格上涨动力缺乏。梁辉判别，在冬天需求旺季曩昔后，下一年2月左右缺煤的状况会得到较好的改进。社会融资方面，社会融资下行与2021年年中开端的地产方针收紧有关，一起，地方政府融资渠道受限。在基数影响下，拐点或许在下一年一季度呈现。

活跃掌握挣钱效应

从前史上来看，“宽松期” 的商场具有较好的挣钱效应，在前四轮“宽松”周期里，2009年、2015年、2019年指数均获得25%以上的收益。在这一阶段，哪些要素会对商场体现有较大影响？

实际上， “宽松期”商场涨幅取决于活动率边沿改变的程度、以及活动性宽松的肯定水平。一起与估值有必定的相关性，发动方位估值分位数越低，商场弹性越大。梁辉发现：“经济的体现在这一阶段并非首要要素，对商场影响较小，但会对商场风格发生影响。”参阅2006以来的均匀体现，生长风格收益率最高，消费则是夏普比率最高。

进一步来看，梁辉以为，“宽松阶段”的出资有三条主线：一是无风险利率下行，持久期职业相对获益；二是活动性宽松获益的周期类职业；三是方针影响下，早周期特点的消费板块具有优势。从商场风格来看，活动性目标偏强、经济目标偏弱的环境下商场风格会更倾向生长，如2009年、2015年。活动性目标偏弱，经济目标偏强的环境下商场风格会更偏消费，包含可选消费和必选消费，如2012年、2019年。

关于商场忧虑的美国利率上升的影响，梁辉判别，参阅美国上一轮QE退出时的状况，十年期国债利率在宣告Taper时根本到达最高点，一直到2016年加息预期后才开端新一轮上涨。因而，参阅上一轮Taper的节奏，梁辉以为美债利率的上行或许会在年末Taper开端时到达高点，随后高位震动或回落，不对国内货币方针构成限制。前史数据也标明，中美利差在1.5以上，我国利率体现更具独立性，受美国利率影响较小。

看好三大方向

在2022年的出资战略陈述中，团聚本钱标明，看好的三大方向分别是：新式消费、立异科技和打破较大的技术范畴。

因为疫情影响还在继续，需要在消费板块里找具有抗周期特点、以及有内生爆发力的板块，包含消费医疗、医美、智能家具等。

立异科技范畴，生长板块依然是值得重视的方向，尤其是“专精特新”方向或许会是未来较长一段时间方针支撑的方向。包含新能源车、轿车智能化、国防军工、立异器械、医疗设备等。

此外，软件、半导体、自动化等范畴，是生长板块里另一个值得重视的分支，一批公司会在较长时期内保持较高的景气量，奉献出资时机。