新股前瞻丨联易融创元期货：供应链金融“巨头”，遨游万亿蓝海

供应链金融是一套融资和付出解决方案，旨在经过运用供应链大型企业（一般称为中心企业）的信誉来优化付出周期并进步供货商和买方的营运资金功率。因为供应链金融可以依据由中心企业信誉背书的供应链财物完成更早付款和更低融资本钱，供应链金融已成为弥合供应链中各企业融资缺口的有用办法。

经过供应链金融，供应链中的企业可改进其营运资金状况，中心企业也可相应进步运营功率和价值链的稳定性。一起，以中心企业为中心，经过整合各种买卖及买卖活动的信息流，供应链金融亦令金融机构可以有用地办理危险，并为中小企业供给融资。

因为供应链金融为企业供给许多便当，职业规划继续快速开展。依据灼识咨询数据，供应链财物余额在2019年到达72.6万亿元人民币（单位下同）。按融资余额计量，我国供应链金融商场规划在2019年到达23万亿元。一起，供应链金融职业也诞生出联易融科技集团(下称“联易融”)这样的职业巨子。

高生长供应链金融“巨子”

得悉，据港交所材料，联易融于1月8日向港交所主板递送上市请求，高盛和中金公司为其联席保荐人。

联易融招股书显现，公司是一家供应链金融科技解决方案供给商，其云原生解决方案可优化供应链买卖的付出周期，完成供应链金融全作业流程的数字化。依据灼识咨询数据，在2020年前9个月，联易融处理的供应链金融买卖金额达1223亿元，在我国供应链金融科技解决方案供给商中排名榜首，商场份额为20.5%。

联易融采用以买卖量为根底的收入形式，绝大部分总收入及收益发生于解决方案促进的买卖量。联易融的解决方案首要包含供应链金融科技解决方案和新式解决方案两种。其间，供应链金融科技解决方案，首要依据公司与客户之间的协议商定的服务费从供应链金融科技解决方案发生收入及收益。有关服务费一般呈列为运用供应链金融科技解决方案处理的供应链财物总量的百分比。此外，在若干状况下，联易融还向客户收取前置施行费。

新式解决方案，首要为联易融依据公司与客户之间的协议商定的服务费从新式解决方案发生部分收入及收益。有关服务费一般呈列为（在跨境云而言）处理供应链财物量的百分比，或（在中小企业信誉科技解决方案而言）金融机构供给融资总额的百分比。因为公司的新式解决方案正在开展初阶，为了堆集满足的数据来练习模型并向客户展现其可靠性和稳健性，联易融运用了自有资金支撑新式解决方案所促进的一些融资买卖，公司从中赚取利息收益。

联易融的收入形式，需求公司扩展客户集体以促进更大的买卖量。据了解，联易融自2016年起开端供给企业级、依据云端核算和数字化的供应链金融解决方案。到2020年9月30日，公司具有一支由341名经验丰富的技能专家组成的团队，占职工总数的62%。到最後实践可行日期，已请求及注册340多项专利和版权。

自2016年建立以来，联易融已服务290多家中心企业，并与超越180家金融机构协作。到2020年9月30日，该集团在我国已累积协助客户和协作伙伴处理近2500亿元的供应链金融买卖。其供应链金融科技解决方案客户净扩张率在2019年约为125%，在2020年前9个月约为116%。而2020年前9个月，其供应链金融科技解决方案客户留存率达99%。

依据客户规划逐步扩展及客户留存率长时间坚持在90%以上，联易融的收入规划坚持快速增加。公司总收入及收益从2018年的3.83亿元增加到2019年的7亿元，增速达83%，并在到2020年9月30日止九个月完成52%的同比增加，到达8.08亿元。经调整净利润到2020年9月30日止九个月到达1.3亿元，而2019年同期为3700万元。

供应链金融方兴未已

据联易融招股书，在买卖及买卖活动增加、融资浸透率进步以及有利的监管环境的推进下，我国供应链金融商场开展迅速，未来职业规划增加有望提速。

依据灼识咨询数据，供应链财物余额从2015年的55.1万亿元增加到2019年的72.6万亿元，并估量到2024年将进一步增至人民币99.9万亿元。此外，供应链中各公司越来越多运用供应链财物来优化营运资金功率并获得融资。因而，按融资余额计量，我国供应链金融商场规划从2015年的15万亿元迅速增加至2019年的23万亿元，复合年增加率为11.3%。跟着微弱的增加势头继续，估量2024年我国供应链金融商场规划将到达人民币40.3万亿元，相当于2019年至2024年的复合年增加率为11.8%。

灼识咨询估量供应链金融范畴的中心企业及金融机构用于科技解决方案的总支出将从2019年的434亿元增加到2024年的1642亿元，复合年增加率为30.5%。

值得注意的是，在这个快速生长的商场中，联易融的开展却是机会与危险并存。其间与联易融财政相关的首要危险就包含计提金融财物减值亏本、应收账款减值亏本拨备未必足以补偿日后信誉亏本等。

联易融招股书显现，于2018年、2019年以及到2020年9月30日止九个月，公司的金融财物减值亏本别离为350万元、2710万元及3330万元。因为减值拨备须作出严重判别及估量，公司的减值拨备未必足以补偿日后事务营运中的潜在信誉亏本。若经济呈现晦气变化或若其他事情对公司的客户及协作伙伴、职业或商场形成晦气影响，公司或须就应收账款计提额定减值拨备，这或许大幅减少公司的盈余及对公司的财政状况、运营成绩及增加远景形成严重晦气影响。

注意到，到2020年9月30日，联易融应收中心企业金钱到达2.78亿元，较2019年的4000万元呈大幅增加态势。公司到2020年9月30日应收中心企业金钱金额也高于同期1.69亿元的买卖敷衍金钱。

到2020年9月30日，联易融均匀买卖应收金钱周转日数到达68天，高于2018年及2019年29天和54天周转日数。

好的一方面是，跟着客户数量扩展，联易融对少量客户的依赖度逐步下降。于2018年及2019年及到2020年9月30日止九个月，联易融的五大供货商别离占其同期收购额45.5%、33.7%及32.6%。同期，公司最大供货商占同期收购额为22.5%、16.3%及12.7%。客户规划扩展对联易融涣散应收账款危险有必定好处，也可等待公司进一步翻开生长空间。