中泰国际：继续推荐优质创新药及生物科内控指引技板块龙头，关注药明生物(02269)等

本文来自微信大众号“港股战略考虑”，文中观念不代表财经观念。

职业陈述

医药研制外包服务（CXO）板块订单快速添加，卫生事件催生新的研制需求

卫生事件导致CXO板块上半年也受实验室罢工的影响，可是整体来看职业龙头已战胜卫生事件带来的影响，并且催生了相关药物研制服务的需求，药明生物（02269）、药明康德（02359）与康龙化成（03759）收入与净利润均保持快速添加，而小型股方达控股（01521）上半年尽管利润率受误工影响，可是在手订单总额也快速添加，因而咱们以为关于CXO板块的优质企业而言，上半年卫生事件对生产经营形成必定影响，可是关于龙头企业催生新的研制机会，关于小型股来说，咱们以为从卫生事件的影响中康复略需时刻，可是只需公司具有足够的在手订单，卫生事件平缓后状况将好转。

持续引荐优质创新药及生物科技板块龙头企业

咱们主张持续重视以下创新药板块与生物科技板块优质职业龙头。

石药集团：公司在卫生事件中上半年经营额与股东净利润别离同比添加12.6%与23.2%，现已走出卫生事件影响。估计重磅创新药抗感染药两性霉素B，肿瘤药盐酸米托蒽醌脂质体与抗 RANKL 单克隆抗体（JMT103）将于2020-23年获批，并且公司估计将于2021年登陆科创板夯实资金实力并研制出更多新药。公司现在股价对应19.8倍2021E PER,咱们以为估值偏低，重申“买入”评级与 20.10港元目标价，对应24.6倍2021E PER。

药明生物：公司2020年上半年经营收入同比添加21.0%至约 19.4 亿元公民币，经调整净利润则同比添加40.7%至约 7.3 亿公民币，成功走出卫生事件影响。公司在手未完成订单总额同比添加104.4%至约 94.6 亿公民币， 其间包含与各国签定的总值约3.2 亿美元的 10 多个项目，管理层估计中和抗体或许于年末上市，咱们估计反映中心事务盈余的经调整净利润2019-22年CAGR将高达37.8%，重申“增持”评级和195.6港元目标价，对应112.3倍2021E PER。

药明康德：公司上半年经营额同比添加 22.7%至 72.3 亿公民 币，反映中心事务盈余的经调整 Non-IFRS 净利润则同比添加 28.9%至约 15.2 亿公民币，其间2季度经营额和经调整Non-IFRS 净利润别离同比大幅添加29.4%和42.9%，公司从2季度起已成功走出阴霾。公司服务包括因为公司服务包括药品与医疗器械、细胞免疫疗法等多个范畴，因而能满意客户多样性研制需求。公司在卫生事件环境下新取得600多个客户并成功研制针对病毒的小分子药物发现渠道，卫生事件催生新的研制需求。咱们估计反映中心事务盈余的Non-IFRS 净利润2019-22E CAGR为约28.1%，重申“增持”评级和123.5 港元目标价，对应 72.4 倍 2021E PER。

我国生物制药: 公司2019-20年成绩受2018-19年带量收购降价影响显着, 咱们以为负面影响将在2020年年报充分体现。公司肿瘤药板块 2017-19年收入 CAGR 高达 84.4%，2020 年上半年依然同比添加近六成，现已成为最主要收入来历。公司估计2020-22 年还将有近 100 个产品上市，包括多个肿瘤及本身免疫系统重磅药物，公司2021年后将步入收获期，中期看值得重视。

信达生物：公司首个商业化产品肿瘤药达伯舒销售收入同比添加177.7%至约 9.21 亿元（公民币，下同），引领公司经营额同比添加184.9%至约 9.84 亿元。近期公司又有重磅肿瘤药达攸同和本身免疫系统药物苏立信获批上市，公司估计IBI-01（利妥昔单抗生物相似药）将于 2020 年末或 2021 年头获批，因而咱们以为公司收入将进入爆发性添加期。公司于9月7日成功当选港股通，将添加公司交投活跃度，因而值得重视。

(修改：李国坚)