中国摩拜ofo融资宏桥（01378）到底有没有造假？雪球大V们为此争论了21页纸

这边厢，我国宏桥（01378）和沽空组织爱默生在斗法；那儿厢，针对我国宏桥是否造假的问题，我国闻名股票买卖战略渠道——雪球上的大V们为此已打响一同争辩大战。

3月7日，我国宏桥以跌近5%开盘，截止收盘，股价微跌0.7%，成交量急剧扩大至6.63亿港元，成交量创下两年半以来新高。

在昨夜宏桥的公告中，除了自始自终地以为沽空组织爱默生（Emerson ）陈述存在“严重误导”、“失实”、“偏颇”、“妄图”外，还表明“假使董事会以为股价未能反映其内含价值，可于恰其时分购回股份”，弦外之音或是：你越跌我越买！

宏桥和爱默生可谓针锋对麦芒，而宏桥连续了前次被沽空时的强硬，在短短四个买卖日内，且没有出具任何反击陈述的状况之下复牌，霸气显露，好像在向爱默生应战：两次突击又怎么，46页的沽空陈述又怎样，我们身正不怕影子斜。

而针锋对麦芒还有雪球上的许多大V，公说公有理婆说婆有理，专业度颇高，上演了一场精彩的对垒战，其争辩自3月1日至3月7日，已累计合起来有21页网页这么多。

看空、看多的观念许多，财经选择几条引热议的帖子，先睹为快。

看空派：发电本钱高，财政看不懂。

其间，来自北京有7万多粉丝的“山行”，探讨了宏桥的发电本钱，从电厂建造、煤炭本钱、本身能耗、职工本钱、税、费等多个视点进行较为深度的分析。

据山行的说法，依照高功率、人员少、办理牛，且不偷税漏税、环保合格、运转正常。那么一度电本钱为：3分折旧+财政费用+燃料及其他材料本钱+办理人工费用+2.4分脱硫脱硝除尘+3.7分附加。

山行终究的定论较为剧烈：“谁再说山东的电价能做到0.157元/千瓦时，不是违法便是放*。假如我是做空组织，应该是去测宏桥周围的水和气是不是污染超支。假如我是宏桥对手，应该去查他是不是交各种附加税、费基金。”

该帖子终究获得了275条谈论以及101次转发。

别的，来自深圳具有8万多粉丝的“岁寒知松柏”，从财政视点进行分析，表明“看不懂”。

岁寒表明有三点看不懂：

一、宏桥的兄弟公司魏桥纺织（02698），一年营收不到100亿，而长时间有付息的借款高达90多亿。但这几年手中却拿着100亿多的现金不必，存活期。每年存款利息才0.4亿元，而借款利息6亿多元。

终究岁寒不忘戏弄一下魏桥纺织：莫非魏桥是银行的爹？这么好（多金）的客户，咋不来认购他的基金？

二、宏桥是从纺织介入做铝的，并无前史沉积和技术优势。在全职业几乎都赔本的时分，它一家暴利，而且继续几年净赢利率高达20%多。凭仗什么呢？岁寒表明质疑，铝水的确能让客户少熔一次而节约（用电）本钱，但铝水运送本钱十分高且运送半径只要30公里。

此外，和同行比，宏桥绝大部分电厂是做铝后才建的，前史遗留问题导致的自备电厂是小部分。宏桥的自备电厂的确本钱低于电网，但

比发电企业低不了多少的。动力煤运到山东魏桥电厂，到厂价才250元一吨，不能令人信服。

三、高新铝电是宏桥从前出售的子公司，却继续赔本卖给宏桥，让人隐晦。

岁寒表明，从前查过宏桥的税收，的确是交了税，但假如对照公司的财物负债表就简单了解。上市前，宏桥才10多亿的有息负债，2016年中报飙升到677亿，一年光利息费用就要近30亿元。

末端，岁寒还引经据典，用听说欠银行近1000亿的雨润集团的反例进行比照。而宏桥加魏桥纺织算计有息负债已近800亿，估量整个魏桥集团的有息负债应该到达1000亿的规划。

终究，岁寒声明，并不是说我国宏桥和魏桥纺织必定造假，仅仅有些当地他看不理解，有疑问。

名为“Arthurchan1986”的网友也对魏桥纺织提出疑问，回复岁寒知松柏时称，魏桥纺织2016年上半年86亿的现金，才只要缺乏500万利息收入，这些现金是真存在吗？

不过，名叫“我爱蛋炒饭1”的网友表明对立，魏桥纺织的事务中，有替国家收储棉花的使命，这是形成其报表奇怪的原因。

而叫“爱吃面的愤恨中坑”的网友好像有料事如神的才能，其在3月6日表明，以为此股应该炒底，“搏一搏单车换摩托”，该公司曩昔分红丰盛，应有财力稳住股价，空方在财政上云里雾去的进犯，敌不过我国宏桥真金白银的反击。事实上，今天开盘后，宏桥股价止跌反弹。

看多派：大方现金分红是真爱，沽空陈述漏洞百出

其间，来自美国，具有粉丝4万多的“老曾阿牛”，对上述二位先礼后兵称，山神是电力专家，岁寒是财政专家，二位观念一贯受其注重。随后话锋一转，“没有查询就没有发言权”。

阿牛以为宏桥是异样的“怪胎”：孤网运转少交乃至不交税费，而且发电的副产品蒸汽给了自己的配套氧化铝，终究还有铝水这样宏桥创造的绝无仅有的形式。

顺带戏弄了一下山神：个人今次对山神老弟的文章保留意见，如能当面见山神，定要罚他三杯。

至于岁寒质疑我国宏桥的财政，阿牛以为有失偏颇，首要，这几年宏桥的产能大幅上升，从80万吨扩到了680万吨，财政杠杆过高导致高负债的。其次，宏桥这些年来大方分红，而也只要真金白银的分红，才是差异真公司与造假公司的最佳规范。

而来自山东，满怀山东情怀具有粉丝近2万的“侯文宽”，针对沽空陈述的几个观念做出了有理有据的争辩反驳。

1、“盈余许多，但一向无法发生自在现金流，且累计很多负债等”

侯爷争辩反驳称，宏桥在2011年上市后一向活跃扩张，自在现金流天然不好看，正是由于公司活跃进取成为了职业界全球龙头，这也是看好的人买的原因之一。再者，宏桥已经成为了全球铝业制作龙头，具有最高的赢利率，最要害的是还渡过了大规划的扩张期，因而估计未来几年财政状况会变好。

2、“明显高于同职业的赢利”

侯爷以为，沽空机参阅标的主要是焦作万方、河南神火等企业，这种观念几乎不能看，焦作万方和神火均是国企，而且处于电解铝生产本钱最高的河南省。拿一个职业界本钱操控极为苛刻的企业和相对低效的国企比照，彻底没有可比性。

侯爷拿了信发集团、东方期望等民营铝电企业比照，其间信发集团2015年财物总额1604亿，销售收入1822亿，利税180多亿，赢利131亿。

而东方期望2016年营收到达700亿，电解铝产能超越500万吨，此外，旗下东方期望（三门峡）的材料显现，2015年氧化铝248.5万吨，营收48.6亿，利税17.3亿，交税8.4亿。

2015年是铝电职业的低谷期，而信发集团、东方期望都是盈余颇丰，与魏桥创业盈余大体一致。

3、“明显低于同职业发电本钱”

侯爷表明，沽空组织参阅物是新能泰山、华润电力、我国电力等国企，国企的功率我们应该懂的，相同没有可比照性。

信发集团、东方新期望、西王集团和新疆神火等则具有可比性，信发集团的发电本钱更低，0.16元/千瓦时，西王集团的发电本钱与魏桥相同，0.17元/千瓦时，新疆神火凭仗露天煤及运送本钱优势，其发电本钱仅为0.11元/千瓦时。

4、“相关买卖/不合规利益输送”

侯爷以为我国宏桥从来没有套现过，还自己全额认购公司的配股（配股价高于其时买卖的价格），这是给股东做奉献。

5、“虚增赢利”

假如说虚增赢利，那么魏桥创业2015年交税60.92亿，信发集团交税60多亿，单新东方期望一个子公司（三门峡）就交税8.4亿。一般来讲，一个企业有没有做假，查一下交税状况就清楚了。此外，我国宏桥每年还有不错的分红率，一边是给政府钱，一边是给股东钱，假如是假的，动机安在。

6、“污染状况”

之前我国宏桥从前出过一份陈述，里边讲的比较清楚，公司运营的排放量彻底符合环境法规。

宏股今天大幅低开，随后一路爬高，尾盘有所回落，但仍远高于开盘价，多方暂胜。到发稿，宏桥还没有发表相关反击陈述。