大小非解禁新股前瞻

现现在，电器的制作形式一般分为三品种型，即原始设备制作(OEM)、原始规划制作(ODM)及原始品牌制作(OBM)。其间，跟着全球分工协作的深度细化，OEM及ODM已成为全球电器制作的干流形式。其间，跟着工业集群的开展，通常将构成以ODM企业为中心，并环绕很多OEM企业的集群形式。

近来，一家主营LED照明及电器东西ODM的制作商泓淘控股(GVT Industrial Holdings)向港交所递交了上市请求。

收入稳健添加 本钱面对动摇要素

了解到，在我国ODM电器商场中，职业集中度仍处于高度涣散的状况。据估计，2019年从事电器ODM的商场首要参与者约有10000名，而前五大商场参与者的商场份额则仅为2.3%。其间，泓淘控股于2019年完成收入3.02亿港元，则约占我国ODM电器商场份额的约0.1%，约为第五大商场参与者商场份额的四分之一。

全体而言，公司产品首要分为四大类：1.LED照明产品;2.电动东西、零部件及工服;3.电源设备;4.其他产品。于往绩记载期间，泓淘控股共规划、开发及制作了200多种电器产品。其间，LED照明产品为公司最首要产品类型，到2020年3月31日止年度收入占比达70.4%。

与此一起，作为公司的首要产品，LED照明设备相较于其他品种产品往往也有较高的毛利率。到2020年3月31日止年度，公司毛利率排名前三产品别离为LED照明产品、电动东西相关产品、电源设备，毛利率别离达37.5%、37.1%、36.7%。

从公司近三年全体成绩体现来看，经营收入于近两年别离坚持4.54%、3.46%的低速添加。毛利率别离到达35.4%、34.2%、37.3%;净利率则别离到达20.0%、21.0%、25.0%。

其间，作为ODM企业，出售本钱为影响泓淘控股盈余水平的最首要要素。据了解，2018-2020年度，出售本钱占收比别离达为64.65%、65.84%、62.69%。从近三年体现来看，公司出售本钱下降首要与半成品本钱下降有关。

除此之外，构成公司出售本钱最首要的原材料本钱仍逐年添加。2018-2020年，原材料本钱占出售本钱比重别离为46.9%、52.1%及56.6%。此外，直接劳工本钱排名第二，占出售本钱比重别离为21.3%、21.9%、18.6%。

据弗若斯特沙利文估计，公司产品制作所运用原材料除金属外，其他首要原材料本钱在近年间全体呈下降趋势，而在各年间或因供求关系改变及外汇动摇而呈现动摇，将成为影响出售本钱的不稳定要素之一。

另一方面，跟着我国制作业人工本钱的逐年添加，公司直接人工本钱长时间而言也将不断添加。作为公司出售本钱的最首要两项构成，两者或将成为影响公司未来盈余水平的不确定性要素。

逾90%产品销往海外

据了解，ODM作为全球电器制作的干流形式之一，其大多数产品终究也出口至海外。其间，到2020年3月31日止年度，公司终究出口至美国及日本的产品收入达66.8%，为公司最首要的出售地。此外，公司销往海外的产品收入占比已逾90%。

现在，跟着公共卫生事件在全球延伸，以及世界微观形势的动摇，事务遍及多国的泓淘控股下一财年成绩体现或将受到影响。

在客户方面，公司五大客户收入占比别离到达96.1%、94.4%及96.9%。其间，大客户奉献的收入比重别离为约48.1%、43.9%及47.6%，存在客户集中度较高的问题。不过公司五大客户中有4家为上市公司，并与公司坚持8至20年事务来往。

除上述四家上市公司客野外，泓淘控股五大客户之一客户D则为一家日本私营公司，也是协作时长不在8至20年内的公司。在成为泓淘控股客户的一起，客户D相同也是公司的供货商，首要因为为客户D出产若干电器所需的一种电子元件只能向客户D购买。

供货商方面，据了解到，公司最大供货商A则为泓淘控股的“兄弟公司”。其间，供货商A建立之初的仅有股东为富彰企业有限公司，公司CEO陈绍恒及其两位手足则各自具有该家公司三分之一股权。现在，陈绍恒已不再是富彰企业的股东。

据公司在招股书中发表，于曩昔三年向供货商A收购若干半成品，金额别离约为4030万港元、2620万港元及2580万港元。而在泓淘控股出售本钱中，半成品本钱则为公司仅有接连两年下降的项目。

此外，据弗若斯特沙利文估计，2020-2024年，各品种产品商场规模复合年添加率将进一步提高。但是，公司当时最首要产品LED照明产品年复合增速将较曩昔五年有所下降。关于泓淘控股长时间而言，则需求寻觅下一个产品添加点。