听了一百多场业绩发布会后，我们总结了本002602股票次美股财报季的四个重点

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美股财报季挨近结尾。依据FactSet的数据，已发布财报的标普500成员公司中，74%盈余数据好于商场预期，78%出售收入数据好于商场预期，高盛将这个美股财报季称为——“史上最强财报季”。

优异的成绩是对过去的总结，而各家公司在年报和成绩发布会中论述的观念和判别则是对未来的预期。

身处商业第一线的它们对经济的春江水暖是否还持续达观？特朗普的税改和产品价格的上涨关于企业部分又有怎样的深远影响？

云锋金融企图见微知著，从上百份公司成绩电话会录音中挑选出了四大主题，带你纵览本次美股财报季的中心热门。

一、公司对美国经济根本面仍然决心十足

许多公司在电话会议中都开宗明义的表达了对美国经济根本面的看好。

电信巨子AT&T公司（T）就斗胆猜测2018年美国经济将超出人们的预期，办理层表明：“大多数经济学家估量本年美国经济将有2.7%的添加，咱们以为这个数值估量偏低。假如2018年经济添加没有逾越3%，咱们将非常惊奇。”

从发布的官方数据来看，AT&T的猜测不无道理。高盛刚刚将美国GDP在2018年的增速上调至3%，劳动力商场也持续趋紧。

说到工作商场，专心于供给人力资源、薪酬、税务及福利办理处理方案的巨子Automatic Data Processing（ADP）非常有发言权：“事实上，咱们（办理层）没有想到工作商场会如此的微弱，现在咱们的人力办理体系收购需求非常旺盛，出售团队将竭尽全力掌握如此之强的经济根本面去推行事务。”

许多公司将微弱的经济根本面归结为税改方针的影响。美国老牌农业和食物巨子邦吉（BG）就着重了税改对经济的催化作用：“美国税改以及宽松的金融监管是商业出资的催化剂。尽管劳动力商场供应非常严重，但估量国内的工作仍然能够坚持添加。”

而联邦快递公司（FDX）进一步将经济加快添加和公司的开展挂了钩：“在税改的鼓励下，美国经济在下一年或许会大幅添加。假如事实如此，咱们乐意添加本钱开支并雇佣更多的人力，以习惯经济超预期添加带来的快递量添加。”

二、税改带来的盈余资金，公司有这几种处理方式

这一次特朗普政府的税改，最大的特色便是减税办法针对的是企业部分。

税改后，不同职业板块的有用税率将下降1%至8%，估量标普500成分股的均匀税率将下降5个百分点。

商场对职业有用税率在税改前和税改后的预期改变比照，数值代表该职业公司2018年商场预期税率的中值，数据来历：FactSet，云锋金融收拾

有利的减税方针加上微弱的经济根本面，让公司们的盈余迎来了快速添加。本次财报季，标普500一切职业均呈现盈余添加，这是2012年以来的初次。

而除了盈余添加之外，税改更是直接让公司具有了更富余的资金，现金流显着改进。

据高盛估量，美国上市企业在2018年的现金开销将进步15%至2.5万亿美元。关于怎么开销，公司们的定见首要分红两派：

1. 添加对未来的出资

最近几年开展迅猛的半导体公司英伟达（NVDA）挑选了加大出资力度——“出于对未来商机和公司本钱装备战略的考虑，咱们会优先对公司事务进行再出资。低税率让公司得以在本钱性开销（比方投入到人工智能事务所仰仗的超级电脑上）和运营本钱（如引入工程师等高端人才）上有更多的投入。”

不仅仅风头正劲的信息技术板块这么做，老牌的制造业企业也相同不甘落后。3M公司（MMM）就表明将本钱开支的预期上限进步1个亿美金至18亿美金。麦当劳（MCD）也持相同的观点，“咱们仍然会将事务扩张放在第一位，其次才考虑添加派息和股票回购。”

但在添加本钱开销这个选项上，谁都比不过前两年受伤至深的动力职业。这个季度，动力职业总算从三四年前的噩梦中走出，开端大幅添加本钱开销。

直接服务于动力职业的大型油服公司National Oilwell Varco（NOV）就表明，“原油职业在2018年将加大本钱开支，油服职业的并购也仍然活泼，在这一布景下，咱们暂时不考虑添加对股东的回馈，而是挑选更快的扩张事务，以便未来给股东带来更大的报答。”

2. 为股东谋福利

不过在动力职业之外，添加分红或扩展股票回购规划才是美国公司们“处理”盈余资金的王道。

标普500成分股公司们，尤其是科技公司，争相发起了股票回购热潮。苹果公司（APPL）估量在2018年进行600亿美元的回购，逾越其现在市值的6%；谷歌母公司Alphabet（GOOG）方案回购86亿美元；而海外资金坐落苹果和微软之后，位列全美第三的思科（CISCO）在电话会议里也表明：“公司将额定添加250亿美元进行股票回购，这会使得咱们的总回购规划到达约310亿美元，并将在未来的18到24个月内完结。”

日化巨子宝洁公司（PG）也适应了当下方式：“得益于微弱的运营现金流和税改得到的盈余资金，公司会进步2018财年的股票回购金额，从本来的40亿至70亿美元，上调至60亿至80亿美元。”

易趣公司（eBay）不光额定添加了60亿美元的股票回购方案，并且还表明现已使用加快股票回购机制，赶在董事会抉择前在一季度完结了7.5亿美元的回购，充分使用了这次股市回调的时机。

巴菲特的重仓股Visa公司（V）不光将新增75亿美元的股票回购方案，还会再次添加季度分红的金额，以反映税改后公司微弱的盈余添加潜力。

2018年以来，美股回购规划现已到达1710亿美元，到达近10年来同期回购规划均匀值（770亿美元）的两倍多。本年或将逾越2007年，成为美国史上股票回购金额最高的一年。

三、薪酬添加加快，人力本钱引重视

金融危机十周年之际，美国民众的薪酬总算开端上涨。这不只表现在微观数据上，更写在每家公司的财报中。

此次财报季中，公司们纷繁着重，为了添加公司竞赛力，将进步职工的薪酬福利。并且获益于减税带来的现金流，许多公司还发放了一次性的奖金，或是采纳进步根底时薪和添加退休补助等办法。

发现金融服务公司（DFS）就表明，会对逾越15000名非办理层的全职职工发放每人1000美元的“税改回馈”，并将时薪进步至15.25美元/小时。

无独有偶，西南航空公司（LUV）说到：“整体职工在庆祝税改经过的一起，也得到了公司在月初发给每个人的1000美元奖金。”

美国银行（Bankof America）挑选了进步职工福利，表明将添加职工年假、家庭假、丧假以及健康险等。别的公司也称，将为70%的职工发放额定的奖金，以共享税改后公司将取得的更大成功。

有些公司尽管没有清晰说到具体到每个职工的利益，但对人力开销的投入规划相同不行小觑。

波音公司（BOE）将在人力资源方面投入3亿美元，而作为全球最大的连锁咖啡公司，星巴克（SBUX）表明税改带来的盈余中只会有50%-60%体现在公司盈余中，剩下部分将经过薪酬福利的方式反馈给公司职工。

关于美国顾客来说，收入进步将带来决心提振，然后添加他们的消费开销。但关于公司而言，这或许仅仅为了进步公司竞赛力而不得不做的工作。

纽约梅隆银行（BK）就表明：“咱们将最低薪酬进步到15美元/小时，这是由于许多组织都这么做了，还会有更多组织跟上。将税改的收益与职工共享，是咱们坚持组织竞赛力的重要一环。”

在经济扩张的大布景下，许多职业的竞赛有增无减，这对公司赢利发生了显着的揉捏。

在这其间，金融职业首战之地受到了影响，不少公司具体论述了为什么税改的收益或许会被竞赛所抵消。

摩根大通（JPM）的高管忧心如焚：“咱们需求考虑减税带来的利益是否会被竞赛抵消，这与不同产品的定价战略有关。咱们所在的商场竞赛剧烈且运作通明,这意味着职业取得的税改收益必将经过某种方式转移到顾客手中...”

另一家消费信贷巨鳄Caipital One Financial（COF）则讲清楚了税改利益或许被商场竞赛抵消的三大途径——营销费用的上涨、产品价格的下调以及职工薪酬的进步。

关于一些自身税率就偏低的职业来说，税改的获益会怎么分配还很难说。以达美航空（DAL）为例，现在美国航空业由于之前的亏本局势，本来就没付过什么现金税，所以也谈不上税改收益。但公司表明，假如未来真的有税改收益，更首要的会拿来做再出资，以提振公司成绩。

四、产品价格持续上涨，不同板块反响各异

无论是经济的强力扩张，仍是薪酬上涨带来的民众消费才能回暖，终究都或许推高大宗产品的价格。

从康菲石油拆分出来的炼油公司Phillips 66（PSX）道出了其间的逻辑：“无论是制造业仍是顾客的决心指数，这些全球目标都处于多年高点，此外失业率还持续走低。首要经济体的经济运转杰出关于动力的需求端来说，是个极大的利好音讯。”

许多公司都表达了对产品价格上涨压力的忧虑，由于这将大大紧缩他们的毛利率。地面材料生产商——莫霍克工业公司（MHK）表明：“咱们现在产品的提价全部都是根据产品的本钱上涨。上一年简直一切的质料价格都呈现了上涨，这让咱们不得不进步产品价格。本年，这种状况很或许将持续。”

3M公司（MMM）的产品中有八分之一以石油为质料。公司表明，之前对本年石油价格的预期是每桶50至60美元，跟着近期油价打破这一区间，将对公司的磁带和电影胶片等石油衍生产品发生较大的本钱压力。

关于大宗产品价格的上涨，有人欢欣有人忧。以产品为质料的企业，如科技、消费品还有医疗器械职业“笑不出来”的一起，作为质料供货商的动力职业、采矿职业却“乐开了花”。

除了像哈里伯顿（HAL）这种清楚明了会获益的油服公司外，美国的金融和产品期货交易所Intercontinental Exchange（ICE）也前来报喜：“如你所见，咱们公司的事务在2018年迎来开门红。跟着布伦特原油在1月底冲击近几年来的新高，原油期货商场的总仓位（Open Interest）也同比添加了9%。”

结语：通胀袭来

税改是此次财报季的肯定关键词。

从现金收益的分配，到对职业竞赛力的重塑，再到产品价格的传导，税改对美国经济的影响是全方位的，也值得咱们持续调查。

而从公司的达观情绪来看，2018年美国的企业部分和居民部分都将迎来供需两旺的大年。这对经济来说当然是功德，但对通胀却或许意味着巨大的压力。叠加特朗普政府正在打响的贸易战，本年的通胀局势或许会比我们料想的愈加严峻。（修改：胡敏）