[徐才厚]000696基金净值

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一：000696基金净值估值

汇添富环保职业股票基金（基金代码000696，高危险，动摇起伏较大，合适较急进的出资者）2015年5月28日单位净值为1.9100元

二：000696基金净值查询今日最新净值百度470006

文/零度

出品/节点研讨

咱们在前文——谁人不知汇添富（一）中，经过汇添富基金与几大公募巨子的横向比照，得出汇添富基金的相对侧要点及比较优势；在谁人不知汇添富（二）（三）中，要点聚集在中短期（近一年）汇添富旗下成果最为亮眼的被迫指数型基金——501057.OF汇添富中证新能源汽车工业A与一般股票型基金——000696.OF汇添富环保职业，并做了较为具体的剖析。后续在谁人不知汇添富（四）（五）中，咱们将要点

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中期体现

Wind数据显现，曩昔三年（2018-10-01~2021-09-30），在有数据显现的建立满三年的6296只公募基金中，汇添富占有166只基金，在份额净值增加率排名前100的基金中，仅有两只，分别为501057.OF汇添富中证新能源汽车工业A（95/6296）与501058.OF汇添富中证新能源汽车工业C（100/6296）；排名在101-300名间的有一只，为006113.OF汇添富立异医药（260/6296）；排名在301-500名间的有，000696.OF汇添富环保职业（313/6296），470006.OF汇添富医药保健A（407/6296），001490.OF汇添富国企立异增加（422/6296），故此，在近三年份额净值增加率排名前500的基金中，汇添富共占有六席座位，比照易方达基金来看，易方达基金共占有十二席名额，为汇添富基金的两倍，且排名遍及较汇添富基金更为靠前。

与成果基准比较来看，近三年逾越成果比较基准份额净值增加排名前五百的公募基金中，汇添富仅占六席，同为公募巨子的易方达占比则较多，为十五席，从排名前五百名的基金中，能够显着看出汇添富基金的中期超量出资才能好像不如易方达基金优异。

从三年期的计算数据来看，无论是从绝比照例净值增加率，仍是超量净值份额增加率，无论是从质量上仍是从数量上，除却易方达基金满三年期的基金总数（198只）高于汇添富基金（166只）的原因之外，汇添富的头部基金都显得较同样是公募巨子的易方达更弱一些，且比照成果较（二）中一年期的计算数据距离更大，旁边面反映出，榜首，汇添富基金的投研才能相对易方达而言有存在必定程度上的短缺的或许，第二，汇添富基金在近一年的时刻区间较2018-10-1~2020-9-30的时刻区间出资布局才能有相对提高。

让咱们将目光拉回至绝比照例净值增加率，在排名份额净值增加率前500名的基金中，汇添富基金出资类型为被迫指数型基金的为2只；偏股混合型基金为2只；一般股票型基金为2只。而易方达基金中出资类型中灵敏装备型基金为9只，配股混合型基金为3只，悉数为自动股混。纵向比照来看，汇添富基金出资类型散布较一年期计算数据更为涣散，自动型股票基金份额有所提高，中期自动择股才能高于短期，但依然是被迫指数型基金获取的肯定收益率更大；横向比照来看，汇添富基金的“优等生”的自动股票出资成果显着低于易方达基金的“优等生”，而被迫股票出资的肯定成果好像较易方达基金更为优异。无论是横向仍是纵向，好像都指向了，汇添富基金的自动选股才能仍有待提高。

数据显现三年期汇添富基金池中体现最好的基金为汇添富中证新能源汽车工业A基金。从下图汇添富中证新能源汽车工业A的走势图显现，咱们能够显着感知到尽管该基金之所以能在三年区间份额净值增加位列前茅，首要的时刻价值仍是近一年奉献的，其之所以能够和沪深300指数摆开显着距离，最终这一年功不可没。因前文咱们现已在谁人不知汇添富（二）中较为翔实的剖析了该基金一年期的体现，故而本文不再赘述。

下面咱们将聚集在汇添富基金池中近三年体现仅次于汇添富中证新能源汽车工业（A&C）基金，一起也是体现最佳的自动股票型基金以及相对成果比较基准而言超量收益最优的基金——汇添富立异医药基金（谁人不知汇添富（四））及仅次于汇添富立异医药基金，超量份额净值增加率排名第二的汇添富全球消费美元现汇基金（谁人不知汇添富（五））。

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汇添富立异医药

1、基金概略

汇添富立异医药全称为汇添富立异医药主题混合型证券出资基金，建立于2018--08-08，现任基金司理为郑磊，任期年化回报率为34.34%（2018-08-08至今）。

该基金为偏股混合型基金，选用自下而上的出资办法，以基本面剖析为立足点，在科学严厉办理危险的前提下，要点出资于立异医药主题相关的优质上市公司，寻求基金财物的中长时刻稳健增值。该基金的出资规划较广，其间除特殊情况外，基金的出资组合份额为：股票财物占基金财物的份额为60%-95%(其间出资于港股通标的股票的份额不超越股票财物的50%)；该基金出资于立异医药主题上市公司股票财物占非现金基金财物的份额不低于80%。该基金出资战略首要包含财物装备战略和个股精选战略。其间，财物装备战略用于确认大类财物装备份额以有用躲避系统性危险；个股精选战略用于发掘优质的立异医药主题上市公司。

2、成果体现

从成果走势能够看出该基金近三年总体上完成了长足增加，长时刻坐落沪深300及偏股混合型基金之上，显着强于汇添富立异医药基准。到2021-11-18，Wind数据显现，汇添富立异医药从2018-08-08建立以来，已获得178.35%的收益，大于同类平均水平，同类排名107/572，期间财物净值增加653.48%。从各区间体现看，该基金本年以来体现较差,收益率-5.79%，同类排名1277/1536；1年收益率5.83%，同类排名1027/1409；3年收益180.88%，同类排名143/614；前史信息显现，其短期走势<中期走势，短期危险较大。（前史信息不代表未来走势）

将时刻拉至近一年，可见其净值曲线与沪深300曲线非常胶着，其动摇较大盘更为显着，尽管走势大体一致，但其净值遍及坐落中证医药指数及汇添富立异医药基准之上。阐明其尽管近一年体现较弱，但在类似板块内的财物装备之外的个股挑选或许仓位办理上依然存在比较优势。

从前史以来的净值体现成果能够更为直观的看到，近三年汇添富立异医药较汇添富立异医药基准及沪深300优势显着，但近一年回撤起伏较大，近期走势尤为显着，乃至于本年以来的年化净值增加率现已继续低于汇添富立异医药基准。必定程度上能够看出该基金的财物装备尤其是个股挑选在近期并不占优势。

除开数据信息，凭借其他商场信息，咱们可知近一年该基金体现瘦弱的原因存在：一，由疫情重复、流动性预期的改变及经济增加的不确认性带来的商场的危险加重；二，医保方针的压力传导至更多范畴，商场忧虑一些白马股的商业逻辑遭到损坏、生长性开端消失，医药体现较弱。对此，依据汇添富立异医药的最新三季报材料显现，其有意向将子职业的集中化危险涣散，扩展至更多范畴，扩展收益

咱们能够比较直观的看出，汇添富立异医药三年收益率体现亮眼首要是由前两年的超量收益带来的。依据相关财报及商场信息，可知其超量收益首要获益于大盘上扬趋势+医药职业的中长时刻景气量被认可。商场层面上，前两年商场的危险偏好较高。2019年，受国内外环境平缓，金融监管方针的转向、贸易战的平缓以及国内经济增加不确认性的逐渐消除的影响，大盘走势较为健康。2020年，受疫情影响，全球钱银放水，流动性推进全球商场继续向上攀升。

职业板块层面，2019年，医药范畴逐渐从2018年下半年频发的黑天鹅事情中走出来。医保付出端顶层规划的改变对工业产生了中长时刻的影响，职业供应侧的优化带来了国内企业生长的分化；2020年，受疫情影响，一些细分职业显着获益于短期疫情的涣散，根底防护用品的成果得到了充沛开释；一起，医药财物耐性较强，不少公司需求的康复速度也超出了商场的预期。一批具有全球竞争力的医药企业正在锋芒毕露。

本年该基金的半年报及三季报中要点显现，其出资战略环绕医药范畴的科技立异、消费晋级、高端制作的三条主线打开，坚持严厉基本面挑选个股的风格的一起，力求做好子职业均衡。细分职业上，继续超配了立异药服务、医疗服务、医疗器械等长时刻需求继续、格式明晰的财物，在个股进步一步聚集高质量证券，以获取长时刻安稳的收益。

3、成果归因

在成果体现中，咱们现已开端对该基金的成果做了定性剖析，下面咱们将进一步对其成果定量剖析。（2018-11-10--2021-11-10，全文数据或许存在一天的时刻差）首要咱们选用分化更为详尽的Fama-French五因子模型进职成果归因剖析，从区间因子相关系数图中咱们发现盈余因子、出资因子、价值因子三者之间相关性过高，故而此模型因子建立的合理性较弱，故而咱们选用Fama-French三因子模型进行剖析。

Fama-French三因子模型成果显现，三年期商场因子、价值因子、规划因子之间的相关系数分别为0.18、0.28、0.19，互相相关性较低，开端阐明此模型具有合理性。进一步的，该模型的拟合优度为0.52，可见该模型对样本基金的超量收益的解说力度尚可承受。

从区间因子敏感度来看，商场因子的系数0.67>0，阐明该基金在样本期间运转趋势与商场全体运转趋势较为一致，而且商场因子系数<1，可见该基金归于偏稳健型基金。规划因子的系数为负数，阐明该基金或许偏好装备大盘股，其超量收益受大盘股的影响较大。价值因子系数为负数，故而本基金或许更倾向于装备生长型股票。

模型的区间收益分化成果中显现，近三年该基金的超量收益遭到特质收益的正向影响最为巨大，为106.61%，其次是商场因子的正向影响，为38.92%，阐明该基金司理或许具有获取超量收益的才能，而且超量收益很大一部分

进一步的，对标比较基准（中证医药卫生指数收益率*50%+中债归纳指数收益率*30%+恒生医疗保健指数收益率(运用估值汇率折算)*20%），能够看到样本区间内该基金获得了正向的自动超量收益，为134%，可见其具有强于基准的自动出资才能，其间对自动收益影响较大的因子为自动特质收益，为125.03%，阐明其选股才能极为显着，其次商场因子、价值因子、规划因子对其自动收益也稍有奉献，阐明商场的全体行情及选股风格也在必定程度上为该基金带来了自动超量收益，其间没有对自动超量收益起负面效果的因子。从危险计算上看，选股所带来的区间自动危险最大，其次是市值危险。

从T-M模型来看，将商场指数设置为万得全A指数，成果显现，该基金选股才能系数>0，择时才能系数<0，标明与万得全A指数比较，该基金具有选股才能，不具有择时才能。且选股才能高于偏股混合型基金指数及中证医药指数。

4、财物装备

从财物装备来看，到2021-09-30，汇添富立异医药有86.88%的财物份额装备至股票，较上期削减1.40%，略高于同类均值83.01%的装备股票水平；该基金第二大类的财物装备为现金10.10%，较上期提高了2.77%，依然略低于同类平均水平12.24%，对债券装备为2.74%，能够见得该基金大部分的超量收益均由股票奉献，但或许因为报告期医药板块全体体现欠佳，故而进行了部分仓位办理。

进一步咱们来看汇添富立异医药持仓的职业占比及其改变，在近三年里医疗保健职业无意外的以绝比照重占有榜首，一直在80%以上，上一年年末到达峰值97.61%，本年开端不断缩短至2021-06-30的85.05%。其他的改变，咱们能够看到在2018、2019占比较为显眼的日常消费不断削减，2021-06-30已缺乏1%。

从日常消费板块周k线走势图能够得悉，日常消费板块从2018年末至本年头涨势非常喜人，可将其上升趋势大致划分为几个波段，2019-01-04--2019-04-30的快速爬坡期，2019-05-01--2020-03-20的渠道收拾期，2020-03-21--2021-02-10的波段上升期（因该基金在此区间内持仓量很少，故不再做波段细分），故而据此剖析，该基金在2019-06-30显现的日常消费到达峰值后，受该板块的回调+震动盘整影响，开端继续减仓，单从全体板块来看，或许此举也失去了后续的部分超量收益。

受商场危险攀升及职业不确认性加重的影响，该基金或许存在涣散危险的需求，故而职业集中度下降较为显着，职业集中度受行情影响较大。

下面咱们将目光会聚于汇添富立异医药基金的重仓股，到2021-09-30，咱们看到该基金前十大重仓股中前九大重仓股所属均为医疗保健职业，多为医药明星股，龙头或细分龙头，对前五大重仓股持仓份额较大，故而也能够进一步解说了本年该基金的回撤。

5、回撤及危险

一般来说，回撤与危险是基金持有人不得不关心的问题，它事关持有人在动乱时能不能拿得住，能否享遭到基金的超量收益。最大回撤除了提示危险外，还传递了重要的潜在信息，能在必定程度上反响基金司理的出资水平、仓位办理才能、对商场走势的判别、出资机遇的把控等归纳才能。浅显来讲，在相同条件之下基金司理才能越杰出，回撤危险往往越小，基金持有人所需承当的苦楚指数也会相对较轻。

从动态回撤图中能够看出，汇添富立异医药近三年间，前两年触及零轴次数较多，长时刻净值向上，但本年以来回撤危险显着加重，在刚刚曩昔的几天里，11-08最大回撤乃至到达了-26.83%，本年03-09，也到达了-26.75%的高回撤，其间超越20%的回撤有50余次，散布在两个特大回撤周期，据剖析首要是因为受医保集采等职业方针影响，引发了商场对药企赢利的忧虑，触发医药板块的全体回调及震动收拾的商场行情。出资者在出资该基金时，前两年大都时段（以天为单位）需求忍耐的动摇率在10%以内，比较照较稳健，苦楚指数较低，但本年春节今后苦楚指数可谓直线攀升，需求忍耐25%的回撤动摇率。因为其回撤起伏较大，回撤次数较多，短期或许并不合适危险承受才能较低的出资者。

从危险计算值中能够进一步映证，最近一年时刻里，该基金危险较高，下行危险为23.55%，大于同类均值；年化动摇率为33.87%，超越同类均值10%以上，夏普比率较低，危险性价比较低。

综上，汇添富立异医药基金曩昔三年里的中长时刻收益较为可观，首要得益于大盘上扬趋势+医药职业中长时刻景气量被认可，供应侧优化，微观主体赢利开释，流动性富余的归纳效果，而本年以来受商场动摇、板块轮换及职业方针的影响，使该基金回撤起伏较大。前史数据显现该基金短期危险较大，中长时刻危险较小，合适寻求高收益高危险的危险偏好者。

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