股票601788[甲醇期货]甲醇期货

作者丨肖夏

编辑丨文静

贵州茅台（600519.SH）3月30日晚间发表年报，2022年完成营收1241亿元，同比添加16.9%；归属上市公司股东净赢利近627.2亿元，同比添加19.6%。由此核算，贵州茅台每天进账超1.7亿元。

贵州茅台上一年底就发布了预估的运营数据，盈余高于其时估计的626亿元。

21世纪经济报导记者注意到，此次年报还发表了以下重要数据：

直销收入上一年添加105%，占比迫临40%；

经销商途径收入上一年下滑9%，时隔多年初次下滑；

主经营务毛利率提高到92%；

“i茅台”上一年营收挨近120亿元；

每10股分红259元，上涨两成；

海外收入大涨六成；

研制投入大涨194%。

各项数据具体分析如下：

1.本钱增幅低于营收，出售费用添加两成

贵州茅台上一年营收近1241亿元，添加近16.9%，而经营本钱初次打破百亿，到达100.1亿元，添加了12.4%，增幅是低于营收的。

几项费用中，值得注意的是上一年出售费用添加了20.5%，挨近33亿元。年报称主要是本期酱香系列酒广告及商场拓宽费添加。

贵州茅台的产品分为茅台酒和系列酒两条产品线。

收入方面，茅台酒上一年收入1078亿，打破千亿大关，添加约15.4%；系列酒上一年收入近159.4亿元，添加近26.6%。茅台系列酒上一年推出了新品“茅台1935”，抢占千元级酱酒商场。

销量方面，2022年，茅台酒销量挨近3.8万吨，添加了4.5%；系列酒销量3万吨，添加0.3%。

比照可看出，系列酒的出售量并未明显改变，但收入大幅添加，可见茅台1935新品对系列酒的收入提高做出了重大奉献。

产能方面，2022年，茅台酒的产能是5.68万吨，只涨了0.6%，但也是前史最高值；系列酒的产值大幅添加了24%，到达3.5万吨。按其生产工艺，茅台酒至少要五年后才会上市，五年后的供应和出售取决于当时的产能。

2.毛利率持续抢先

2021年茅台主经营务毛利率是91.5%，2022年提高到92%。沾沾自喜，茅台酒毛利率提高到94.2%，系列酒毛利率提高到77.2%。

就毛利率而言，茅台酒持续遥遥抢先同行，系列酒也持续保持在上市白酒公司中偏上的水平。

3.直销收入翻了一倍

上一年贵州茅台的直销收入493.8亿元，涨幅超越105%，是近年直销收入提高最快的一年，进一步摆开与白酒同行的距离。

年报显现，直销收入上一年毛利率为96.2%，已占到贵州茅台主经营务收入的39.9%。2020年时，贵州茅台直销收入占比还只有约14%，到2021年占比提高到22.7%。

4.i茅台收入近119亿元

上一年线上途径“i茅台”2022年收入118.8亿元，注册用户超越3000万。i茅台上一年3月31日发动试运行，5月19日正式上线。上一年底茅台泄漏的i茅台全年出售收入是打破150亿元。两者的距离在于年报中的收入为不含税收入。扣除去酒类的消费税，数据是挨近的。

年报显现，i茅台的毛利率挨近95.3%，稍低于直销收入的毛利率。

5.经销商数量改变少，但经销商收入时隔多年呈现下滑

上一年贵州茅台批发署理收入为743.9亿元，下滑了9.3%。21世纪经济报导记者翻查从前年报注意到，从2016年报初次别离列出直销和批发署理收入以来，这是经销商收入初次呈现下滑。

年报显现，上一年末贵州茅台国内经销商总数2084家，削减5家；国外经销商105家，添加1家。这一变化起伏比较前几年现已十分陡峭。2021年茅台国内经销商添加了43家。2020年茅台国内经销商大幅削减331家，国外经销商削减1家。

6.剥离习酒致运营活动现金流净额大减四成

年报显现，2022年贵州茅台运营活动发生的现金流量净额不到367亿元，同比削减了近43%，降幅较为杰出。

年报解说其原因：一是存款削减，由于上一年茅台集团划转习酒股份有限公司（下称习酒公司）股权后，习酒公司不再是贵州茅台控股子公司贵州茅台集团财政有限公司的成员单位，吸收的存款少了；二是贵州茅台集团财政有限公司存入的不行提早支取的同业定期存款添加。

7.股东分红近326亿添加两成

年报说到，贵州茅台董事会抉择2022年度赢利分配以每10股派发现金盈余259.11元（含税），算计将分红325.5亿元，比2021年上涨19.5%。

2021年贵州茅台每10股分红192.93元（含税），算计分红272.2亿元。

8.海外收入大涨六成

年报显现，茅台上一年在海外完成出售收入42.4亿元，比上年添加近62%。虽然比较国内的收入体量距离较大，但增幅值得重视。

9.茅台冰淇淋收入超2亿元

贵州茅台上一年“其他事务”的收入挨近3.3亿元，比较2021年的1.3亿元添加近154%。年报解说这一部分收入是来自酒店事务以及冰淇淋事务，因而添加主要是茅台冰淇淋奉献。茅台冰淇淋是上一年5月29日上市，出售时刻7个月。就在年报前一天，包装酷似飞天茅台酒的瓶装茅台冰淇淋现已官宣上市。

10.研制投入大幅添加

年报显现，贵州茅台上一年研制费用近5.6亿元，沾沾自喜费用化研制投入近3.7亿元，本钱化研制投入1.9亿元，比2021年的1.9亿元大幅添加了194%。年报显现，茅台现在有研制人员761人，沾沾自喜包含72名博士和174名硕士。

三大亮点助推贵州茅台成绩创新高

21世纪经济报导记者比照后发现，发布后的贵州茅台经营总收入比2022年12月30日预告的多3.5亿元，茅台酒营收和系列酒营收别离为1078亿元和159亿元，别离比预告多1亿元和2亿元。

更重要的是，相同遭到疫情封控影响，贵州茅台2022年的营收和归属于上市公司股东的净赢利同比增速是疫情三年中最快的一年，乃至超越了2019年的同比增速。

从揭露财报可知，疫情发生后，贵州茅台的成绩仍然保持添加。2020年和2021年，该公司的营收同比增速别离为11%和11.9%，归属于上市公司股东的净赢利同比增速别离为13%和12%。和疫情前两年，成绩增速在低双位数徜徉不同，2022年，贵州茅台的营收和净赢利别离进入了高双位数。

和2019年比较，三年来，贵州茅台的营收不只从800多亿元闯过千亿大关，到2022年进入1200亿元白酒企业从未抵达过的年出售规划顶峰，归属于上市公司股东的净赢利也从400亿元进入到600亿元量级。新增200多亿元的净赢利，贵州茅台只用了三年。

更值得重视的是，在发展速度上，贵州茅台的营收和净赢利增幅双双超越2019年。2019年，这两项目标的同比增速别离为16%和17%。但现在，贵州茅台的净赢利同比增速不只和营收的同比增速距离拉大，更简直跃上了20%的高添加赛道。

支撑贵州茅台成绩超预期的主要有三大亮点——

一是系列酒添加速度大幅提高，快过茅台酒增速。

年报显现，贵州茅台2022年完成系列酒营收159亿元，同比添加近27%，毛利率也高达77%，同比添加3.5%；

二是直销获得打破性发展。

贵州茅台的数字化营销途径i茅台上一年共完成出售收入118.83亿元，已挨近贵州茅台全体营收的1/10。年报显现，包含上一年上线的i茅台在内，贵州茅台的直销收入为493.7亿元，同比添加105%，占整个公司营收的39.7%。也就是说，贵州茅台的产品收入靠厂家直营卖酒和包含电商、线下商超、茅台专卖店等批发署理卖酒现已做到了四六开。

一个数据能够看出茅台厂家卖酒才能的增强。第四季度，从年报能够算出贵州茅台的直销收入高达175亿元，而前三季度，该公司的直营单季收入平均在100亿元左右。第四季度，茅台厂家直营力度加大。新的一年，贵州茅台既能卖酒又能卖冰淇淋的i茅台潜力究竟还有多大？茅台厂家自行卖货能不能到达五成？尚不得知。

但能够必定的是，直销产品直接增厚了厂家赢利。年报标明，批发署理途径和直销途径比较，全年的毛利率要低近7个百分点，为89%左右。直销产品高达96%的归纳毛利率乃至高出茅台酒全体毛利率2个百分点。

三是国际化开辟显成效。

年报显现，2022年，虽然海外商场相同遭到疫情影响，但贵州茅台的国外收入有42亿元左右，同比添加62%。茅台酒和系列产品在国外商场的毛利率和国内保持一致，均为92%左右，但上一年，其国外商场的毛利率同比提高速度快于国内，为1.27%，相同提高了贵州茅台的盈余才能。

聚集丨上市公司2022年年报

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本期修改江佩佩实习生黎蔼慧

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