中国金融四十人论坛：浪潮信息下行压力犹在 积极财政政策亟待落实

宏观经济运转

经济景气程度安稳。8月官方制造业PMI为51.3%，较7月上升0.1个百分点。分企业规划来看，大型企业PMI从7月的52.4%回落至52.1%，中、小型企业PMI从7月的49.9%和49.3%别离上升至50.4%和50.0%。

工业增速安稳运转。8月，全国规划以上工业添加值同比添加6.1%，较7月上升0.1个百分点。分大类看，制造业同比增速从6.2%回落至6.1%；采矿业添加值同比增速从1.3%上升至2.0%；电力、热力、燃气及水出产和供应业从9.0上升至9.9%；通用设备添加值同比增速从6.9%下降至5.9%；专用设备、轿车制造业添加值同比增速别离从7月的11.2%和6.3%下降至9.8%和1.9%。

消费处于低位，轿车出售疲软。8月，社会消费品零售总额同比名义添加9.0%，较7月上升0.2个百分点。轿车类出售同比增速-3.2%，较7月回落1.2个百分点，处于接连四个月负添加。

固定资产出资创新低，基建出资仍为首要连累。1-8月，全国固定资产出资累计同比添加5.3%，比1-7月下滑0.2个百分点。沾沾自喜，制造业出资累计同比添加7.5%，比1-7月上升0.2个百分点；第三产业中的基础设施出资累计同比添加4.2%，较1-7月下降1.5个百分点；房地产开发出资累计同比添加10.1%，较1-7月下降0.1个百分点。1-8月产品房出售面积累计同比增速为4.0%，较1-7月回落0.2个百分点；新开工面积累计同比增速为15.9%，较1-7月上升1.5个百分点。

进出口增速放缓，对美出口不降反升。8月，美元计价的出口同比增速为9.8%，较7月下降2.4个百分点，季调后为10.3%，较7月下降1.0个百分点。进口同比增速为20.0%，较7月下降7.3个百分点。分国家和区域来看，8月对美国和东南亚出口同比增速为13.2%和15.9%，别离较7月上升2.0和0.5个百分点；对欧盟、日本和韩国出口同比增速为8.4%、3.8%和-4.1%，别离较7月回落1.1、8.5和12.2个百分点。

CPI持续上涨，PPI回落。8月，CPI同比上涨2.3%，比7月高出0.2个百分点。沾沾自喜，非食物价格与食物价格同比增速为2.5%和1.7%，别离较7月上升0.1和1.2个百分点。8月，PPI同比增速从7月的4.6%回落至4.1%。沾沾自喜，出产资料出厂价格同比增速为5.2%，比7月下降0.8个百分点；生活资料出厂价格指数为0.7%，比7月上升0.1个百分点。

宏观经济运转环境

外部经济高位回落。8月摩根大通全球归纳PMI为53.4，比7月下降0.3个百分点；摩根大通全球制造业PMI为52.5，较7月回落0.3个百分点。各首要经济体的制造业PMI呈现分解：美国和日本制造业PMI上升，别离从7月的58.1和52.3上升至61.3和52.5；而欧元区制造业PMI为54.6，较7月下降0.5个百分点。波罗的海干散货指数环比上升3.7%，较7月下降了18.4个百分点，CRB大宗产品现货价格环比下降3.76%，较7月下降了1.3个百分点。

社融增速持续回落。8月，M1同比增速为3.9%，较7月下降了1.2个百分点；M2同比增速为8.2%，较7月下降了0.3个百分点。8月，新增社会融资15200亿，较7月添加了4800亿，较去年同期添加了400亿。沾沾自喜，新增人民币借款1.31万亿，较7月添加239亿；企业债券融资3376亿，较7月添加1139亿；表外融资进一步缩短，但缩短规划边沿上递减：新增未贴现银行承兑汇票-779亿，较7月少降了1965亿；新增托付借款和信任借款算计-1895亿，较7月少降了247亿。从存量来看，7月社会融资规划存量同比增速为10.1%，比7月下降了0.2个百分点。

商场心情欠安。当地政府出资活跃性下挫，金融机构资金投进志愿下降，再加上社保征收变革、中美交易胶葛等一系列叠加影响下，商场失望心情上升，资本商场体现亦欠安。

近期展望和危险提示

经济景气程度处于下行通道，周期性职业下行压力叠加方针调整带来的经济下行压力。

资管新规和管理当地隐性债款赞颂压力下，警觉需求过度下滑，警觉信用危险会集露出引发商场惊惧。

中美交易争端难以达到一致，对资本商场构成冲击。

确诊主张

货币方针持续坚持商场流动性富余。

加速研讨和出台当地隐性债款归纳管理计划。

执行活跃财政方针，政府要勇于承当方针调整的缓冲器。

开展以权益型REITs为代表的金融工具，观察个人养老金账户开展，推进金融系统的供应侧变革。

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