000777股票（002565）002565

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁近期对三一重工进行研讨并发布了研讨陈述《三一重工三季报点评陈述：三季报成绩修正显着，工程机械职业将逐渐筑底》，本陈述对三一重工给出买入评级，当时股价为14.36元。

三一重工(600031)

出资关键

事情：公司发布2022年三季报

单三季度成绩契合预期，同比增速修正显着

前三季度营收592亿元，同比-33%，归母净利润36亿元，同比-71%；单三季度营收191亿元，同比-8%，环比-3.5%，归母净利润9.6亿元，同比-61%，环比-7.8%。成绩下滑首要系国内工程机械职业处于下行调整期，叠加宏观经济增速放缓、新冠疫情重复等影响所造成的。但海外需求旺盛、国内下行速度边沿放缓，加之去年同期基数较低，2022Q3成绩修正显着，契合商场预期。

毛利率接连3个季度环比提高，出售及研制力度不减，汇兑收益利好

前三季度毛利率为22.83%，同比下降4.49pct。单三季度毛利率23.5%，同比下降1.11pct，环比提高0.69pct，自2021年第四季度以来，已接连3个季度环比提高，首要得益于原材料下降、海运费回落，以及大挖等高毛利产品占比提高。

前三季度净利率为6.35%，同比下降8.31pct，单三季度净利率5.2%，同比下降7.21pct，环比下降0.32pct，单三季度净利率下滑首要是出售及研制费用额坚持相对刚性，出售费用率、管理费用率、研制费用率、财政费用率分别为8.4%、3.4%、8.4%、-2.1%，同比2.86pct、-0.14pct、2.01pct、-1.77pct，出售及研制力度不减，汇兑收益利好。

9月挖机销量增速再次转正，职业将逐渐筑底，下一年挖机销量有望见底

9月我国房子新开工面积累计同比下滑38%，环比下降0.8pct；9月全国基础设施建造出资累计同比增11.2%，环比上升0.83pct。据工程机械协会，9月挖机销量增加5.5%，再次转正。前三季度挖掘机出口销量同比增加71%，占比初次打破40%，跟着房地产支撑预期增强，基建拉动效应逐渐闪现，第四季度需求边沿有望继续改进，叠加出口继续高增加，滑润效果将愈加凸显，以挖机为代表的工程机械职业将逐渐筑底，下一年挖机销量有望见底。

智能化、电动化布局引领职业开展，占有未来工程机械新高地

上半年公司累计完结18家灯塔工厂建成达产，榜首座海外“灯塔工厂”印尼工厂投产。公司推进电动化产品继续更新迭代，电动起重机产品及电动搅拌车商场份额均为榜首，电动挖掘机与装载机已完结商场化出售。

工程机械为当下优势产业，我国龙头有望迈向全球龙头

工程机械为我国当下优势产业，我国公司能依靠规模经济、产业链优势、运营功率优势获得全球龙头位置。三一重工等职业龙头将在完结国内的进口代替后凭仗国际化、数字化、电动化获得适当的商场份额，从我国龙头走向全球龙头。

盈余猜测：估计公司2022-2024年完结归母净利润为51/70/93亿元，同比增加-57%/37%/33%，对应PE分别为24/17/13倍。保持买入评级。

危险提示：基建、地产出资不及预期。房子开工进展不及预期。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东北证券刘军研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.45%，其猜测2022年度归属净利润为盈余64.98亿，依据现价换算的猜测PE为18.65。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有20家组织给出评级，买入评级18家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为19.07。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，三一重工（600031）职业界竞争力的护城河优异，盈余才能杰出，营收成长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标4星，好价格目标4星，归纳目标4星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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