明朝灭亡[600908]600908

华润双鹤8月10日晚间公告，公司经过湖南联交所，以1.3亿元揭露摘牌取得湖南省湘中制药有限公司40.65%股权。买卖完结后，公司算计持有湘中制药85.65%股权，公司兼并报表规划发生变化。

华润双鹤成为湘中制药的榜首大股东，其收买湘中制药的目的安在？入主湘中制药剑指何方？

布局专科事务落子精力专科

华润双鹤近年来事务结构围绕着“116”进行布置，即一个慢病普药途径、一个跨科室的输液事务途径以及六大专科事务范畴（心脑血管、儿科、肾病、精力/神经、麻醉镇痛和呼吸）。沾沾自喜，六大专科范畴已成为华润双鹤布局的首要战场。

湘中制药成立于1998年3月5日，首要产品为抗癫痫、抗躁狂的处方药——丙戊酸镁缓释片、丙戊酸镁片、丙戊酸钠片、丙戊酰胺片，收买湘中药业，落子精力专科药物，也符合华润双鹤的“116”布局规划。

据华润双鹤2017年年报显现，其输液事务途径出售额为23.18亿元；慢病事务出售额为23.74万元；专科事务途径出售额为5.34亿元。由此可见，华润双鹤专科事务的规划占比并不大，但2017年专科事务同比上一年增加48%，增加率较高。

专科事务途径高增加率，首要归功于其儿科和肾病事务。2017年华润双鹤儿科用药范畴增幅达33%；中心产品珂立苏出售收入同比增加25%；小儿氨基酸出售收入破亿元，同比增加50%。在肾科用药范畴，更是同比增加85%，中心产品腹膜透析液出售收入过亿，完结81%的增加。

此次华润双鹤并购收入湘中制药，要点落子精力专科药物砝码，对其专科事务进一步增加有必定推进效果。

抗癫痫药物商场宽广，格式安稳。从样本医院的数据来看，我国抗癫痫药物终端商场在50亿元左右，增速安稳在10%左右。现在三大干流用药丙戊酸钠、左乙拉西坦、奥卡西平占比别离为30%、28%、15%，算计占比挨近75%。丙戊酸镁商场占比4%左右，为湘中制药独家产品。

从从前各药物份额来看，竞赛格式趋于安稳。招商证券医药行业研讨吴斌团队估量，抗癫痫药品份额最大的丙戊酸钠终端有10亿左右的规划，出产出售的厂商较多，赛诺菲的多个丙戊酸钠制剂算计占比65%左右，湘中制药商场份额不到1%。吴斌团队从抗癫痫药的商场规划和格式判别，湘中制药可以坚持15%以上的成绩增加水平。

收买湘中制药取得精力类药品途径资源，将和双鹤本身精力类产品构成协同。湘中制药2017年收入3.69亿，净利润1495万元。沾沾自喜独家产品丙戊酸镁缓释片出售额2.07亿元，规划较大，此外丙戊酸钠片也有6684万元的收入规划。经过丙戊酸镁缓释片这一独家产品，湘中建立了完善老练的营销网络，估量期掩盖的二级及以上医院超越1000家。现在双鹤全资子华润赛科的左乙拉西坦片ANDA取得了美国FDA的同意，在国内于2018年5月报产，有期望在2019年以经过一致性点评的身份获批。作为抗癫痫的第二大种类，赛科的左乙拉西坦片有望经过湘中老练的出售途径快速放量，助推未来成绩的高增加。

成绩不行，并购来凑

收买湘中制药，除了完善华润双鹤的事务布局，还为公司的成绩供给强有力的支撑。

湖南省湘中制药2017年收入中2.9亿来自于抗癫痫的四个产品（丙戊酸镁缓释片、丙戊酸镁片、丙戊酸钠片、丙戊酰胺片），华润双鹤收买湘中药业后，财务报表兼并，必定提高公司成绩。

此前，华润双鹤一向走在并购的路上，成绩也是节节攀升。

2016年12月21日，华润双鹤公告称，全资子公司华润赛科拟收买海南中化联合制药工业股份有限公司（下称海南中化）的100%股权，收买价格为人民币8.5亿元，溢价6.1亿元。

海南中化主营产品包含中西药质料和制剂、胶囊剂、化学质料等，到2015年12月31日的总资产为4.16亿元，净资产3.23亿元；2015年完结经营收入1.49亿元，净利润5150万元。到2016年7月31日，海南中化总资产3.1亿元，净资产2.4亿元；2016年1~7月，完结经营收入9003万元，净利润3285万元。

依据转让方许诺，海南中化2016-2018年的净利润别离不低于5000万元、5500万元、6000万元。

2017年3月31日，海南中化工商改变登记手续已完结，更名为双鹤药业（海南）有限责任公司（下称海南双鹤）。随之，海南双鹤从2017年一季度开端归入上市公司兼并报表规划。

2017年，海南双鹤完结净利润5800万元，而华润双鹤净利润为8.43亿元，全年净利润同比增加额为1.28亿元，海南双鹤全年净利润占两者的份额别离为6.88%、45.17%。

2018年以来，公司并未中止收买脚步：

华润双鹤6月4日晚间公告，公司拟以8.48亿元收买华润双鹤利民药业（济南）有限公司40%股权。收买完结后，公司将持有双鹤利民100%股权。别的，公司经过重庆联合产权买卖所揭露摘牌收买湖南省湘中制药有限公司45%股权，成交价1.44亿元。

也是在6月4日，华润双鹤公告称，公司拟经过重庆联合产权买卖所揭露摘牌收买湖南省湘中制药有限公司45%股权，成交价格为14，387.661万元。

跟着并购的进行，成绩的提高，华润双鹤的股价也在不断拉升，从2016年3月到2018年6月股价一路上扬，从最低时的12.68元一度涨到27元左右，涨了100%还要多。

（本文综编自新浪财经、东方财富网、东兴证券研报）