[西部证券官]九泰基金001305(九泰基金 排名)

近期，被业界称为“最强定增基金”的九泰锐益定增混合（168103）完毕了长达五年的关闭期，时刻短敞开申购，敞开申购的时刻为2021.08.04-2021.08.10。

到本年8月5日，九泰锐益建立以来的累计收益率到达112%，这意味着首发认购的持有人百分百的取得了翻倍以上的收益，九泰锐益也是现在市面上仅有一只翻开申购的五年期定增基金，基金司理刘开运被出资者称为“定增一哥”。

据途径人士泄漏，由于持有人“美好指数”非常高，从代销组织网络敞开渠道上的信息来看，持有人持续持有并追加买入的志愿较为剧烈，商场上不少出资者也表明在敞开申购后会积极参加，九泰锐益持续遭到资金追捧是大概率事情。

回忆起来，九泰锐益可谓是定增基金傍边的“异数”，到本年6月30日，其规划到达46.95亿元，是定增基金傍边妥妥的“王者”。而与九泰锐益一起期开展的榜首、第二批定增基金，不少早已“折戟沉沙”。存留下来的，要么成绩平平，要么规划堪忧。

反观九泰基金，则在一起期打造出了包含九泰锐益、九泰锐智、九泰锐丰、九泰泰富、九泰久益等一系列以定增战略起步的绩优产品，现在累计净值均在2以上。

数据来历：Wind，到2021.08.05

建立于2014年7月的九泰基金，是公募基金中的后起之秀，也是走“精品店”开展道路的典型代表。九泰基金在2014年发行了榜首只专户产品，直到2015年才发行榜首只公募产品。但经过曩昔几年的快速开展，九泰基金现在办理的基金数量已到达62只（A/C分隔核算）。

九泰基金锋芒毕露的诀窍安在？咱们可以从其出资理念及投研架构上找到一些答案，更可以从“定增一哥”刘开运的出资理念中寻找到必定性。

一只美好感爆棚的基金

九泰锐益此次时刻短敞开申购，不管初次购买仍是追加购买，申购的起点都是1000元。从部分基金代销组织的反应来看，资金参加申购的热心较高。

事实上，建立于2016年8月11日的九泰锐益，是一只被持有人称为“美好感爆棚”的基金——五年出资下来，历经了牛熊改换，商场崎岖剧烈，但九泰锐益全程体现出了回撤较低、收益稳健的特色。加上五年关闭期的设定，实际上是把商场短、中、长时刻的危险都对持有人进行了“屏蔽”。

到本年8月5日，九泰锐益的累计收益率是112%，首发认购的持有人全部都取得了翻倍以上的收益。

而比收益率更为重要的是持有人全程“躺赢”的出资体会感——九泰锐益把定向增发出资作为基金的中心战略，将80%以上非现金财物出资于上市公司定向增发，相关于二级商场来讲，定增是一个竞赛相对不充分、不剧烈的商场，存在超量收益的时机。叠加基金司理的自动办理才能，出资者取得了“波澜不惊”的持有体会。

数据来历：Wind，到2021.08.05

其财物组合显着的具有独立性，以优质定增项目为中心装备，比方2021年二季度陈述中发表的前十大重仓股，完全没有“抱团”的痕迹：

数据来历：九泰锐益2021年二季度陈述

九泰锐益的财物装备风格及净值的动摇周期，都显着差异于商场上其它自动办理型基金，这恰是定增出资战略自带的长处，也引来了不少组织出资者的追捧，将其作为长时刻装备种类，使得它的持有人构成中，组织出资者的比例较高。

数据来历：天天基金

以至于在它场内比例的前十大持有人中，全都是组织出资者。且组织出资者的性质包含了公募基金（FOF）、私募基金，以及QFII，这种“众星拱月”的情况实在是恰当稀有，也充分说明了组织出资者团体关于九泰锐益“危险-收益”特征的认可。

数据来历：基金定时陈述

长时刻沉淀，功力深沉

回忆榜首、第二批定增基金开展的前史，在2015-2016年间，布局定增基金的公募基金公司不在少数，包含博时基金、财通基金、银华基金、广发基金等都大力推进过旗下定增主题基金的开展，业界乃至形成了定增基金的小高潮。

但是以2018年的“定增新政、减持新规”为分水岭，各家基金公司的开展呈现了分解——在2018年下半年，不少定增基金转型成其他类型基金或清盘完全退出。其背面原因，既有其时定增事情出资战略作用欠安，也有基金公司在产品设计时未能进行长时刻规划所造成的。

2018年后留存的定增基金，许多也仅仅惨淡运营，有的“再融资”主题基金乃至超越7成的财物装备了债券，成绩体现平平，也无法得到出资者的认可。这就导致了最初的定增基金开展至今的巨大分解——有的要么没成绩，有的要么没规划，可以既有成绩又有规划的，九泰基金毫无疑问排在榜首。

这种格式上的巨大分解，原因安在？

咱们发现，坚持长时刻主义、不断沉淀投研实力，在定增方向上进行厚实的投入，是九泰基金在定增品类上锋芒毕露的要害。

在现在公募基金公司的内部架构中，唯有九泰基金为定增品类独自设立了部分——“定增出资中心”，可见公司在定增范畴开展之决计。而且，九泰基金很多资源向“定增出资中心”歪斜，其定增出资团队，不管是放在现在公募基金仍是私募基金中，都可谓非常“奢华”。

在出资流程上，九泰基金的定增出资包含了5个环节：出资立项、事务尽调、风控评定、项目终审、出资决策。在辅导思想上就明晰以“利用做一级商场的投研办法，辅导二级商场出资，打造差异化竞赛优势”。

此外，在投研架构上，九泰基金在国内公募职业中首先施行了“事业部制”敞开的办理机制。

事业部由出资办理才能杰出的出资精英挂帅，独立核算、自主办理、平行开展。这种立异式的架构，体现的是新锐的、敞开的渠道化思路，它摒弃了传统的投研“金字塔”结构，改为集出资研讨、立异支撑与产品设计为一体的“创业渠道”架构，因而也招引了不少业界优异的出资专才。

“定增一哥”的出资秘笈

正是由于在定增范畴的杰出体现，九泰基金定增出资中心总司理刘开运被基民称为“定增一哥”，他是九泰基金定增事务的魂灵人物。

“定增一哥”刘开运

刘开运有着丰厚的出资经历，2010年7月至2011年6月，上任于毕马威华振会计师事务所任审计师。2011年7月至2014年7月，上任于昆吾九鼎出资办理有限公司，任出资司理、合伙人助理。2014年7月参加九泰基金。

除九泰锐益外，刘开运的另一个创作便是九泰锐智，九泰锐智在2016年以27.86%的收益率排名全商场偏股型基金第二位，混合型基金第二位（WIND），并取得新浪财经波特菲勒最佳混合型基金奖。

实际上，刘开运办理的九泰锐智在5年关闭期内的年化收益率到达了16.34%，关闭期内较中证500指数的超量收益到达了136.52%。

在刘开运的出资理念中，中心的两个要害字便是“长时刻”和“价值”，归纳起来便是“长时刻出资，淡化博弈，聚集企业价值发明”。

在他看来，放在更长的时刻维度，企业估值受制于职业开展空间、竞赛格式改变等要素不可能持续进步。因而，从从长时刻看，股票出资获利更多来自于盈余的持续进步，也便是企业价值发明。因而，他最关怀的是哪些职业、哪些公司正在或将要给社会发明更多的价值，寻找到这样的企业，在合理时刻窗口，以合理的价格买入并持有它。

用一个公式来表明，便是“股价进步=企业价值发明”。

在出资战略上，刘开运的秘笈是掌握三个中心：聚集高品质公司、均衡装备、坚决逆向出资。

①聚集高品质公司：聚集各职业高品质（可持续的盈余才能、可持续的盈余增加）公司，深度分析研讨企业保护高盈余才能的竞赛优势及其可持续性，进步出资判别的精确度；

②均衡装备下降组合动摇：依据各职业景气量的差异，对职业进行装备进行灵敏调整，职业间恰当均衡装备，经过均衡装备下降职业相关性，从而下降组合动摇性；

③逆向出资掌握合理估值：即便最优异的公司也有受微观环境动摇影响的时分。挑选在商场较失望、以较低或合理估值出资优质企业，取得出资安全空间，随同商场预期好转或企业根本面的修正，优质企业估值也将得到很大修正。

一起，刘开运也恰当重视危险操控，他总结了自己在出资中的“三条铁律”：在选股时首先要考虑职业生长性确实定性，产能过剩的周期性职业尽量躲避；其次，考虑个股根本面是否厚实，自动躲避二级商场的炒作热门；第三是出资时要对个股的估值水平作出精确判别，给自己设好必定的安全边沿。

在2021年最新的二季报中，刘开运恰当下降了仓位——考虑到九泰锐益在8月份转型为上市敞开式基金，他在二季度自动操控了新增定增出资，仅新增参加1个定增标的。在定增出资标的挑选方面依然坚持从较强的盈余才能、可持续的生长、合理估值三个维度进行挑选。在坚持职业装备整体相对均衡的基础上，恰当下降了基金仓位水平，自动操控基金动摇危险。

在九泰锐益转型敞开之际，刘开运在给持有人的一封信中写道：

“与韶光同行，好的出资是一种价值发明。商场的短期动摇难以判别，但一些长时刻趋势益发明晰。资本商场在长时刻来看是一个称重机，而咱们所要做的便是长时刻持有真实优质的企业，一起不断发掘由于短期运营动摇而被商场错杀的优质企业。慎重对待每一笔出资，一起深信长时刻趋势的力气，时刻终究会奖励发明价值的企业。咱们有决心持续为出资者发明长时刻出资价值。”（CIS）