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张狂：7个月內9次回购

“欲将心思付瑶琴，知音少，弦断有谁听？”，这句诗，形象描绘了日子之中的多般无法。国美零售（00493-HK）本年以来也比较无法，无法的是公司价值的不被必定，无法的是公司对此的束手无策。下图爲国美零售于9月5日发布关于公司回购股票的公告，回购股票6000万股，占已发行股份的0.277%，回购价格介乎0.81至0.82港元，回购总金额4880万港元。

图：材料收拾于公司公告

其实，这已经是国美零售本年3月份以来的第9次股份回购，3月份回购2次，4月份回购6次，公告透漏，公司可能会依据商场状况进一步回购股份，年头至今回购股份数量约3.7亿股。

图：材料收拾于wind资讯

不得不说，爲提振商场决心，稳住股价，国美零售在股份回购上確实上心，乃至显得有些“张狂”，那么公司股价怎么？下图所示爲3月28日到今天的股价走势，3月28日收盘价1.02港元，9月5日收盘价爲0.82港元，在公司大举回购股份的这段时刻之內，股价跌落19.61%，回购並未得到商场认可。

图：国美零售股价走势

战略转型导致的成绩下滑

公司股价已跌至4年来新低，如此不受商场待见首要原因是2016年成绩的不忍目睹。尽管2016年收入同比增加18.73%至766.95亿公民幣，财物总值增加48.61%至618.02亿公民幣，但归属母公司赢利仅爲3.25亿公民幣，同比大幅下滑73.08%，负债率也提高，负债总值也由2015年的248.99亿上升至408.27亿，同比增加63.97。公司对2016年成绩如此不胜也做了相应解说，指公司爲了执行用户爲王、产品爲王、渠道爲王、服务爲王、共享爲王，体会爲王，线上线下交融的开展战略，对运营形式做出调整，上半年因为改造门店暂停营业而导致全年成绩同比有所下滑。

表：材料收拾于公司公告

公司的战略转型及产业布局是否有用，要看本年上半年的成绩状况。2017年上半年收入380.73亿公民幣，同比增加7.82%，归属母公司的赢利1.22亿公民幣，同比下滑1.61%，赢利仍在萎缩中，这说明公司所采纳的战略转型与产业布局还並未出现实质性成效，所以股价跌至四年来最低值也属正常。

图：国美零售2017年上半年成绩

走在年代前沿的价值

公司战略转型未见成效，成绩难有起色，大幅回购股票也改不了股价颓势，那么，公司所认爲的价值被轻视的“价值”终究是什么？笔者认爲有以下几点：

1.门店数量的大幅增加。

下图所示公司2012年以来的门店数量，2016年门店到达最大值1628家，同比增加33.11%。明显地，公司门店数量在2016年增加幅度远超前四年，这首要是因爲合作公司新零售的开展。公司认爲，未来的零售一定是互联网加实体的全场景出售，实体门店的价值正在提高，所以，国美零售决断抄底实体门店，这也是形成2016年公司负债大幅提高的首要原因。

图：公司门店数量计算

2.线上电子商务的逐步老练。

2016年，国美零售线上电子商务买卖总额同比增加110.09%，其自营部分出售收入约爲106.97亿公民幣，增加58.75%。到2017年上半年，线上电子商务买卖总额同比增加54.24%，增幅虽有所下降，但仍快速开展。未来零售，线上也是不可或缺的一环，关于终年运作实体门店的国美零售来说，怎么开展、运营线上显得更爲重要。

信任我们从上面的剖析中也能看出来，国美零售现在成绩的疲软首要是未来零售战略转型形成的影响，但转型並未快速有所成效，所以面对现在股价低迷的为难局势。但笔者不得不敬服国美零售的胆量，公司所谓的“互联网加实体店全场景的未来零售”，笔者也很附和，不过仍得面对一个问题，那就是风口降临的时刻。此种未来零售何时能执行到日子之中？假如风口降临过晚，那么国美零售就得委曲求全保持现在的为难局势，走在年代前面是要付出代价的；若风口正好赶上，那么，生长空间不可思议。

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