519979（富国中证军工指数分级基金）

今天财富FortuneToday（ID：FortuneToday-）

文|刘祉妤

编|宋鸿

在《今天财富》之前发布的《前三季公募“权益+固收”盘点，2021年小型基金或异军突起》和《2021年前三季公募基金榜单出炉：战况焦灼，孰优孰劣》中显现，本年小型基金公司体现较优，且本年以来成绩排名前十的自动办理权益类基金产品中有七家规划不到100亿，三家规划不到20亿。

为了解规划对收益是否形成必定的影响，《今天财富》对基金成绩、规划及换手率进行了整理剖析。

依据Wind资讯，《今天财富》依照规划对基金产品排序后发现，截止2021年12月7日，商场上规划破百亿的基金产品共59只，其间收益为正的产品31只。从同类排名看，规划破百亿且同类排名前20%的基金产品仅14只，其间同类排名前5%的8只。

规划较大的基金产品本年来体现欠安，可能与本年结构化行情有关。因为本年商场风格多变，不少主题基金产品出现了风格漂移，而《今天财富》经过对主题基金风格漂移产品整理发现，规划相对较大的基金产品根本未产生漂移。

关于规划是否会在必定程度上影响基金成绩，某大型基金公司向《今天财富》标明，不能说规划和收益出现肯定的正相关性或负相关性，即规划大的成绩必定欠好，或成绩欠好必定是由规划形成。

但当基金产品到达必定规划后，规划对成绩仍是有必定影响。例如，现在有两个基金产品，规划分别为一百亿元和一千亿元。当两只基金一起看好一只股票，并都想用10%的仓位去购买这只股票时，关于一百亿的基金仓位是10亿元，而关于一千亿的基金仓位便是100亿元。而平等情况下，出资100亿的基金对该股票的要求出现几何级数的添加，其主要的原因之一是调仓本钱的添加。即若持有100亿元的某股票，当想调仓时，考虑商场影响，无法一次性悉数卖出，只能渐渐减仓。而此刻，基金规划便对收益产生了必定的影响。

基金持仓的换手率反映了基金司理买卖持仓股票的频频程度，是衡量基金司理出资功率的重要目标。若换手率高，阐明基金司理偏好短线买卖，换仓频频；而换手率低，则阐明基金司理偏好长线买卖，不容易受商场短期动摇影响。

关于本年风格轮动较快的行情，许多基金司理为了习惯本年的结构化行情，开端频频换仓。对此，《今天财富》经过中报对基金的持仓换手率进行剖析发现，规划较大基金的持仓换手率与规划较低的基金比较较低。

规划影响成绩也非肯定，又如在上一年的消费股行情里，大盘蓝筹基金的体现超强。即便规划很大，它的收益率依然比许多基金要好许多。因而，一个基金产品的好与坏，不完全取决于规划，还有产品的持仓和组合的散布。

就换手率而言，自动办理权益类基金二季度持仓换手率大于400%的基金产品中，本年以来仅34%的产品收益率在同类排名中排前20%。因而，并非一切基金司理都能很好的习惯风格轮动的改变。对此，《今天财富》将换手与收益分为四个维度进行剖析。

一是，换手率高收益率高，此类基金司理的择时才能强。例如华商新式生机，Wind核算的二季度持仓换手率为1182.18%，到2021年12月7日，本年以来报答71.25%。数据标明，二季报发布的换手率高且本年来成绩排名前20的基金产品办理规划都缺乏15亿。

二是，换手率低收益率高，此类基金司理选股才能较强。例如前海开源新经济，Wind核算的二季度持仓换手率为158.66%，到2021年12月7日，本年以来报答112.81%。数据显现，关于换手不那么频频且收益率高的产品，其规划大多都大于50亿元。

三是，换手率低收益率低，此类基金司理选股才能较差。例如方正富邦立异动力A，Wind核算的二季度持仓换手率为361.33%，到2021年12月7日，本年以来报答-31.44%，且近两年收益率为-12.80%。当然，也不扫除部分基金产品所属主题与现在职业热门相违背。例如中欧医疗健康，Wind核算的二季度持仓换手率为67.06，因为本年来全体医疗股行情欠安，导致本年来收益率-2.95%，但追溯长时间来看，其近三年收益率206.27%。

四是，换手率高收益率低。此类基金司理选股才能和择时才能均较差。例如长安鑫禧，二季度发布的持仓换手率为735.47，但本年来报答为-20.72%，且三年来收益率均为负。