炒成大生物股更高境界 对联(空仓才是炒股的更高境界)

记者|曾令俊 戈振伟

修改|林腾

一份做空陈说，让原本在本钱商场上较为低沉的联易融科技(09959.HK)陷入了空前的“做空”危机。

7月20日，做空组织Valiant Varriors发布了一篇看空陈说《联易融——谎话构建的供应链》，陈说称联易融表内金融危险巨大，杠杆倍数超越80倍，违背银保监会205号文规矩；并指联易融过度依托房地产职业，过度科技化包装其事务。

这导致联易融股价敏捷下挫，并紧迫停牌。

做空陈说出来后，联易融获得了股东、投行以及协作客户的“支撑”。花旗证券，高盛、华兴等投行敏捷发布研报力挺联易融，协作伙伴创维集团发文批驳了上述观念，股东中信本钱也连续增持其股份。

针对做空陈说的指控，联易融在22日早间发布的公告中，对其进行逐个辩驳，称做空“多项失实陈说、虚伪指称及显着实际过错”。

Valiant Varriors此次狙击，并没有完成“一纸陈说，股价一落千丈”的方针。从二级商场的反响看，联易融在7月22日早间复牌后，盘中曾有短时下挫，然后敏捷呈现V型回转，终究午后收涨7.45%；第二天仍然收涨8.42%，复牌两日累计上市涨超越16%。

尽管表面上看，联易融暂时赢得了这场“狙击战”。可是，外界仍然有许多的疑问。作为一家诞生于深圳，服务于B端客户的公司，联易融一向带着奥秘的颜色，也鲜为外界熟知。

2016年，宋群创立了联易融，在短短的4年时间里跃升为头部的供应链金融科技处理方案供给商。在被做空之前，联易融背靠榜首大组织股东腾讯，顶着“供应链金融SaaS榜首股”的光环于4月9日在港交所上市。上市后，股价一路上行，市值一度打破500亿港元。

在此之前，宋群曾担华润银行首任行长，汇丰银行信赖全球事务总经理，并曾在摩根大通银行、澳大利亚新西兰银行等闻名组织任职。

7月26日，联易融创始人、董事长兼CEO宋群独家承受了界面新闻的专访，这也是宋群创业至今，初次承受媒体采访。

在这次专访中，宋群全面解说了联易融共同的商业形式，被做空组织盯上的原因，科技特点仍是金融特点的争议，地产财物规划占比过高的危险，以及与腾讯的联络等等问题。

关于做空“做空公司名不见经传，感到十分吃惊、可笑”界面新闻：您是什么时分知道这个做空陈说的？有怎样样的反响，过后采纳了哪些应对办法？

宋群：关于这个做空陈说，咱们事前彻底不知道。看到陈说今后，咱们觉得十分吃惊，感到很可笑，细心看了一下里边责备的内容，底子上都是惹是生非、故意伪造，和咱们的事务实际相差十万八千里。咱们其时感觉到十分无法。

随后咱们在榜首时间建立了应对小组，由公司不同层面的人员参加，包含公司办理层、财政、法务、IR/PR，和事务搭档，对做空陈说进行剖析，预备对这份陈说进行正式回复。一同咱们和联交所评论，在陈说收到的下午做了停牌动作。

界面新闻：除了股价之外，做空陈说还有没有什么实质性的影响？

宋群：从商场上来说，做空陈说并没有带来什么太大的负面影响。相反，许多协作伙伴在榜首时间站出来支撑咱们。比方说创维在榜首时间标明联易融是十分好的协作伙伴，一同站出来的还有花旗、高盛， 华兴等剖析组织。

出资人中信本钱决议榜首时间在商场上加持联易融的股票，这一方面是对联易融的必定和支撑，另一方面也是以为咱们的股价被远远轻视。咱们不少客户和协作伙伴也榜首时间对公司表达了信赖和支撑的情绪。公司后来发布了不超越1亿美元的回购方案，我自己也购买了公司60万股份。

这一切都标明，咱们现在没有感觉到太大负面影响，反而觉得联易融的名望被他们炒得更大了。

界面新闻：联易融怎样对待这家做空组织？

宋群：这个公司真的是名不见经传，金融商场上对其了解甚少。咱们和做空组织实际上是没有办法进行直接触摸的，只能在官网上找到联络邮箱，然后对它宣布律师函，保存后边采纳法律行动的权力。

界面新闻：怎样看待做空陈说说到的2021年上半年的房地产事务占供应链财物总量是87%？

宋群：实际上，在咱们企业类的协作伙伴傍边，最大的是制造业，不是房地产了，制造业占联易融的客户数份额为25.5%，房地产占比只要24.8%。

联易融公司是从房地产职业起步的，所以房地产职业占比相对比较高，这是一个实际。

不过，咱们虽是从房地产起步，但联易融服务的相关职业远远不止有房地产，咱们40%的协作伙伴是金融组织，60%的协作伙伴是企业，房地产仅仅企业类别傍边的协作伙伴。

榜首季度，咱们科技服务事务客户数由去年同期的66家，添加到了116家，增幅达75.8%，其间彻底没有房地产职业的客户，咱们未来的增加只会来自于非房类的职业，比方说制造业和零售业，由于大的房地产客户实际上现已充沛掩盖了。

联易融作为一个技能和产品服务商，在供应链办理上的特点会更强，底层的许多产品服务，组件技能都是可以复用的，在不同职业都可以复用，所以咱们职业的特性并不强。咱们的职业组合会越来越平衡。

联易融自身定位不是一个金融公司，不是一个放贷公司，终究咱们供给的是科技服务。

房地产职业里边的几个客户出了信贷的问题，在这种状况之下，联易融是彻底没有职责的。所以职业的危险，客户的危险，关于一个服务商来说，它不会发生巨大的影响。

界面新闻：怎样看待联易融的金融特点大于科技特点的说法？

宋群：在科技赋能供应链金融这个赛道上，咱们现已走得很远，走得很靠前了，咱们成了他人的对标目标，但直接和联易融全面对标的公司其实十分少。但在不同的职业能找到一些对标目标，比方在供应链金融和技能服务这一部分，咱们对标的是蚂蚁、京东。

关于联易融的金融特点和科技特点的问题，咱们以为联易融是一个科技类型的公司，咱们一切的才干都是围绕着技能才干的树立，以及先进技能的运用。尤其在AI、区块链、云和大数据上，咱们投入得十分多。咱们的科技特点可以从以下三个层面来了解：

榜首、人员层面，截止到2020年12月31日，联易融从事研制的搭档有397位，职工占比达 63%。咱们的研制费用在2020年是1.4亿，本钱化之后的管帐口径是1.04亿，占运营性支出的42.5%，本钱化之后的占比是34.6%；

第二、技能层面，咱们在AI、区块链、云和大数据范畴请求的专利现已超越了330项，比2019 增幅47.5%；

第三、技能运用层面，作为一个to B的服务商，技能应该去帮客户处理实实在在的问题，处理痛点。比方2017年联易融推出了全国首款根据区块链技能的应收账款多级流通渠道，现在现已广泛运用在不同的职业傍边了。

界面新闻：怎样看待做空陈说中所说联易融只服务大企业，无法掩盖到小企业？

宋群：这是彻里彻外的过错。供应链金融实际上便是服务于大企业生态圈里小微企业的十分有利的东西。

举个服务中小企业的比方。创维是一个家电的制造商，他的一级供货商或许也是一个相对较大的企业，但供货商的供货商，也便是二级供货商或许是一个小电缆的供货商，小螺丝的供货商，然后第四级或许是做包装纸盒的，第5级供货商或许是一个运输队， 都是小微企业。

咱们跟创维区块链技能做的这个多级流通产品，便是可以经过区块链上树立起来这样一种供销联络的多层的联络，可以实时看到创维有多少的敷衍，现在转到了每一个供货商的手上，现在现已做了第8级供货商，第8级供货商必定是小微企业，它经过咱们的区块链渠道能证明在三个月之后可以收到创维10万块钱的敷衍，把这个信息做通明之后，银行就可以决议在任何一个时间点去给这些小微企业做融资。这个便是十分有力的处理东西。

曩昔首要这个小微企业能不能拿到钱首要是一个应战。即便能拿到钱，这个本钱也有百分之十几，而今日的融资本钱只要百分之四点几，和创维的融资本钱底子差不多，本钱大大下降。

在咱们这个区块链渠道上，客户摁一下按钮，钱在两个小时之内就可以收到，和曩昔比较，时效性上是大相径庭。

曩昔小微企业要融资，需求在银行柜台上填一堆表，可是今日不需求。今日用咱们的小程序，一切东西都线上化、电子化，客户体会有极大的改动。

所以，咱们和创维一同，联合多家银行，推出的这个供应链金融产品，处理的是实实在在的小微企业融资面对的时效性，方便性和融资本钱问题。

关于联易融“不赚利差，运用科技手法改造传统供应链金融”界面新闻：您之前是华润银行的首任行长，作业阅历一向在传统金融范畴，后来为什么创立了联易融这样一家公司？

宋群：我可以和你共享一个自己的小故事。我的榜首份作业是在买卖金融范畴，其时每天要拿打字机去敲信用证，很费事，手艺程度十分高，然后要去审单，流程繁琐，又简略犯错。

在我当银行行长的时分，发现咱们银职业供应链金融的处理方法底子上没有什么底子的改动，我20年之前是用打字机打东西，他们今日是用电脑输入，但整个流程和产品规划底子上是如出一辙，几乎难以想象。

20年曩昔，国际发生了那么大的改动，在供应链金融范畴，服务方法仍是原始的，彻底不make sense。

后来在腾讯的一段阅历，给了我很大的启迪。根据对产品、客户、银行的了解，再加上对技能进步的敏感性。咱们意识到，是不是可以找到一种与曾经不同的打法，实在帮到金融组织，帮到咱们的中心企业去改动它的流程，去下降运营本钱，提高客户体会，一同可以把危险做得更通明。

这是咱们其时考虑问题的一个底子的逻辑，现在看来这条路是走对了。供应链办理必定不能根据手艺，必定是越来越根据数字化的办理，这便是联易融在商场上所做的工作。

界面新闻：联易融5年能做到职业榜首，中心竞争力究竟在哪？

宋群：咱们团队有深沉的金融布景，对职业、客户痛点有很强的观察。这个经历不是一般纯做科技的人可以具有的。这种经历、观察力需求经过多年的堆集，才干实在培育出来；

第二，咱们十分坚持，从创业初期一向到今日，咱们只在供应链金融这一个赛道里深耕；

第三，商场需求极端旺盛，你帮银行处理了问题，银行必定会带来它中心企业的客户，这个中心企业用了咱们的服务之后觉得好，然后会介绍更多的银行，所以构成了一种敏捷开展的飞轮效应。

别的，联易融在科技上投入巨大。例如咱们设立了一个AI部，现在有46位搭档，其间80%以上是硕士，相关布景全在AI职业。

简而言之，联易融的高管团队具有十分好的金融布景，了解商场，观察客户痛点；咱们的技能人员具有十分好的技能和研制的实力，两者一协作就会发生大的火花。

界面新闻：联易融平常的监管主体是哪个，旗下的一些事务会面对一些方针的危险吗？

宋群：首要从定位上来讲，咱们是一个科技公司，科技公司自身是不会遭到金融监管组织的监管的，但联易融底下有保理公司，这个保理公司受当地金融局的监管的。咱们和监管组织一向保持着十分好的交流和报告，彻底契合监管要求。

第二，从科技视点看，咱们供给的是科技处理方案，咱们不是资金供给方。所以在金融产品的合规性或相关车牌方面，咱们是依托包含银行、信赖这样的协作伙伴，它们自己作为一个持牌组织，要契合监管的各项要求。咱们仅仅在流程上、功率上，在客户体会上、危险的通明性上去帮这些金融组织做得更好，协助提高他们的服务水平。

界面新闻：联易融的技能其实现已帮银行做了一次风控？可以这么了解吗？

宋群：咱们不能说是在帮银行做风控，咱们只能说的是帮银行搜集信息来进行剖析，然后作为银行风控的一个重要的参阅，最终的风控仍是需求银行自己去做。

咱们有240个不同的维度去剖析一家小微企业，给小微企业做实在运营状况的画像，这种运营状况的剖析会给到银行，银行可以以此作为参阅，根据自己的风控模型和方针决议是否给这家小微企业授信。

界面新闻：联易融的事务中还包含一些自有资金放贷对吗？

宋群：咱们其实不是一个放贷组织，咱们也并不想放贷，咱们不想赚取利差，这不是咱们的生意逻辑。除了过桥这个事务形式之外，咱们自己做的更多是试验室性的东西，拿一部分自有资金去培育一个风控形式，然后把这个产品构成的规矩规矩展现到金融组织那儿，它才可以相信你，假如没有一个老练的产品，金融组织是不敢跟你协作的。

所以做试验室内的东西，咱们乐意拿自有资金去投入，咱们不乐意简略地去做信贷类的事务，那是金融组织该做的工作。咱们依托科技帮金融组织把他们曩昔想做不能做，不敢做，不乐意做的工作做了，助力金融组织服务小微企业，这才是咱们的价值建议。

界面新闻：联易融有一部分是自营的兜底事务量，做过桥的，也会有一些出资方说让债务，假如这种状况呈现违约，终究会怎样处理？

宋群：首要过桥不是一个信贷行为，过桥是财物证券化买卖傍边有必要要有的一种组织。联易融不把自己定位成一个过桥组织，咱们的过桥资金来源有银行的，也有中心企业自己承当的。咱们只在一些特定状况之下，给一些资质十分高的企业供给过桥组织，联易融在这里边没有什么实质性的危险。

关于腾讯出资“两边有协作，但联易融现已可以独立在商场安身”界面新闻：腾讯除了是联易融的榜首大组织股东，两边究竟是什么联络？之前甚至有说法联易融是为腾讯理财通的备付金而建立的。两边在哪些方面有一些详细的协作？

宋群：首要备付金，我可以负职责地说，联易融没有帮腾讯办理过一分备付金的钱，腾讯备付金的组织和联易融的生意形式一点联络也没有。

回过头来讲，为什么腾讯会支撑孵化联易融这样一个公司，其实和腾讯的出资逻辑和办理逻辑是一脉相承的，腾讯一向以为它应该干它特长的事，可以干好的事，假如不是自己了解的范畴，而协作伙伴可以做得更好，就把这些事让给协作伙伴去做。

从联易融的视点来来说，尽管腾讯是咱们最大的组织出资人，但联易融并不乐意变成一个长在腾讯大树上的一颗小蘑菇。咱们期望自己有更强的商场独立开展的才干，至少可以长成一棵小树。

联易融和理财通的协作产品早在2018年就下架了，由于咱们认识到供应链金融的财物并不适合在腾讯渠道上向个人出资者去进行出售，后来咱们产品的分销以及金融的协作都没有经过理财通继续做。

现在，联易融跟腾讯的协作更多是在技能层面，在一些产品层面去讨论不同的协作形式。

第二个层面，腾讯对联易融的协助其实十分多，包含办理实践的训练，比方人才盘点和组织才干确诊继续提高等，这些都是由腾讯的咨询公司协助咱们规划，为咱们进行教导的。

界面新闻：腾讯出资你们的战略意图在哪？

宋群：腾讯本来在供应链金融职业中没有做太多的尽力，但它的许多客户现已逐步从to C转向一些大型企业了，比方说地铁、公交、大型商超，金融组织等，那么腾讯关于这种客户的科技服务其实是有主意的，可是以曩昔to C的打法去服务这些大型企业的话仍是有落差的。

界面新闻：腾讯在流量上面会给你们支撑吗？仍是说他的客户才干上会给你们带来很大的一个支撑？

宋群：也没有，由于to B这工作它真的不取决于腾讯能不可以供给流量，而是取决于组织客户愿不乐意去运用咱们的东西。

在供应链金融职业傍边，其实联易融现已在商场上走得十分领先了，咱们和腾讯会有协作，但在更多的状况之下，联易融现已可以独立在商场上去安身了。这也是腾讯更乐意看到的。

（实习生徐英铭对此文亦有奉献）