产600010凤凰业基金 --- (产业基金 --- 背书)

创投基金以及工业基金们总算能够松一口气。10月25日黄昏，发改委、央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合印发《关于进一步清晰标准金融组织财物办理产品出资创业出资基金和政府出资工业出资基金有关事项的告诉》（下称“告诉”），对创业出资基金、政府出资工业出资基金这两类基金从金融组织募资做出了清晰规则。

业界人士表明，该文件中最重要的一条是第六条：“契合本告诉规则要求的两类基金承受财物办理产品及其他私募出资基金出资时，该两类基金不视为一层财物办理产品。”

其布景是，上一年4月27日“资管新规”之后，这两类基金的募资问题就一向悬而未决，在新规中做出的相关表述是“另行规则”。而这也是新规以来，受影响最大的范畴之一，依照新规对资管产品运作做出的期限匹配、一一对应的准则，简直是切断了创投基金和工业基金的资金来源，由于后者的期限一般较长，多达5-10年，依照规则简直没有相应的资管产品期限能够到达这个期限要求。

而在制止嵌套的要求下，也使得经过通道的方法引进金融组织资管产品的资金成为泡影。资管新规规则，财物办理产品能够出资一层财物办理产品，但所出资的财物办理产品不得再出资其他财物办理产品（公募证券出资基金在外）。这也正是这些基金曩昔最主要的募资途径。

因而新规今后，包含创投基金和政府工业基金在内的私募股权基金募资当即遇到妨碍，简直呈现“断崖式跌落”。自2017年12月新规则见发布今后，据清科私募通数据显现，2018年一季度，私募股权商场征集金额合计2490.7亿元，而2017年一季度该数据为4537.4亿元，同比大降近50%。

随后还在持续大幅下滑，本年一季度，VC组织共新征集106只可出资于我国内地的基金，数量同比下降55.6%；发表募资规划的104只基金新增本钱量为411.10亿元人民币，同比下降17.2%，环比下降27.5%；均匀募资规划为3.95亿元人民币。

据记者了解，事实上这一条也是业界一向在争夺的。相关人士表明，在我国的以直接融资为主的融资环境下，十分缺少股权资金，而这些股权基金特别是创投基金关于支撑实体经济，尤其是草创企业是十分重要的，由于这些不可能契合银行贷款的要求，有没有其他途径资金来源。

“我以为这类基金应该豁免嵌套，私募有200人的约束，很难征集到满足规划，而不管是创投基金仍是工业基金，特色都是期限长，所投的项目资金体量大。”早自上一年新规出台之后，就有业界人士对记者如此表明。

此番豁免也是在商场预期之内。告诉详细提出了两方面的豁免：

一是答应公募资管产品出资契合《告诉》规则要求的两类基金。为处理公募资管产品出资契合《告诉》规则要求的两类基金的资质确定问题，《告诉》在资管新规的全体准则下，清晰过渡期内，财物办理产品出资契合《告诉》规则要求的两类基金的，金融组织应当加强出资者恰当性办理，在向出资者充沛发表和提示产品的出资性质和出资危险的前提下，能够将该产品全体视为合格出资者。

二是适度铺开嵌套约束。资管新规对财物办理产品的多层嵌套进行了较为严厉的约束，有利于削减资金在金融组织内部流通环节，下降企业融资本钱。部分两类基金具有“母基金”性质，直接服务于实体经济，不属于资管新规制止的财物办理产品在金融系统“脱实向虚”“体内循环”的景象。因而《告诉》提出，契合规则要求的两类基金承受财物办理产品及其他私募出资基金出资时，该两类基金不视为一层财物办理产品，避免对基金运作产生影响，该方针适用于过渡期内和过渡期完毕后。

此外，该文件关于过渡期的景象做出了清晰组织：

资管新规出台前，部分金融组织已与两类基金签定认缴协议或实践出资。为避免呈现“半拉子”工程影响基金发挥服务实体经济的效果，开展变革委、人民银行会同有关部分审慎研讨提出，依据新老划断的准则，资管新规出台前金融组织已与契合《告诉》规则要求的两类基金签定的认缴协议持续有用。

一起，依照人民银行《关于进一步清晰标准金融组织财物办理事务辅导定见有关事项的告诉》的相关规则，过渡期内，金融组织能够发行老产品出资契合《告诉》规则要求的两类基金，但应当控制在存量产品全体规划内，并有序紧缩递减，避免过渡期完毕时呈现断崖效应；过渡期完毕仍未到期的，经金融监管部分赞同，采纳恰当组织妥善处理。

文件也清晰了两类基金的详细界说。

契合创业出资基金的条件包含：

（一）契合《创业出资企业办理暂行办法》（开展变革委2005年第39号令）或许《私募出资基金监督办理暂行办法》（证监会2014年第105号令）关于创业出资基金的有关规则，并按要求完结存案；

（二）基金投向契合工业方针、出资方针等国家宏观办理方针；

（三）基金出资规模限于未上市企业，但所出资企业上市后基金所持股份的未转让及其配售部分在外；

（四）基金运作不触及债款融资，但依法发行债券进步出资才能的在外；

（五）基金存续期限不短于7年；对基金份额不得进行结构化组织，但政府出资建立的创业出资引导基金作为优先级的在外；

（六）基金称号表现“创业出资”字样或基金合同和基金招募阐明书中表现“创业出资”战略。

契合政府出资工业出资基金的要求包含：

（一）中心、省级或计划单列市人民政府（含所属部分、直属组织）批复建立，且批复文件或其他文件中清晰了政府出资的；政府认缴出资份额不低于基金总规划的10%，其间，党中心、国务院同意建立的，政府认缴出资份额不低于基金总规划的5%；

（二）契合《政府出资工业出资基金办理暂行办法》（发改财金规〔2016〕2800号）和《政府出资基金暂行办理办法》（财预〔2015〕210号）有关规则；

（三）基金投向契合工业方针、出资方针等国家宏观办理方针；

（四）基金运作不触及新增地方政府隐性债款。

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