数源科技股吧至纯科技股票资金流向

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至纯科技—安身高纯工艺，半导体荡涤设施将迎增进

优质答复东吴证券公布投资钻研陈诉，评级: 增持。

至纯 科技 (603690)

国际高纯工艺零碎龙头，后发进军半导体荡涤设施营业

至纯 科技 次要处置高纯工艺零碎以及半导体湿法荡涤设施营业，2019年支出辨别为6.37亿元以及0.82亿元，占比总支出的65%以及8%。此中，半导体荡涤设施营业，尽管起步稍晚，但市场空间年夜、增速快，是公司的最年夜营业走光。2015-2019年公司支出由2.08亿元增进至9.86亿元，CAGR达48%，归母净利润从1770万增进至1.1亿，CAGR达57%。

2019年公司收买波汇 科技 进军光传感器市场，工业链向下延长的同时也将与现有的泛半导体行业多项营业构成协同效应。

高纯工艺零碎：国际龙头位置稳固，为公司提供稳固的现金流

高纯工艺零碎是为上游企业提供全体处理计划的营业，属于特定行业的零碎集成营业，是制作业企业新建厂房以及消费线的固定资产投资的首要组成局部，约占其固定资产投资总额的5%-8%。

公司高纯工艺零碎国际龙头位置逐渐稳定，客户抉择零碎供给商十分审慎、客户粘性高，估计将来可放弃年化10%-20%的复合增进。今朝行业内技巧抢先且具备承接年夜名目气力与经历的外乡企业较少，出现出初等级市场集中度较高（次要为外洋龙头）、低等级市场较为扩散的竞争格式。公司董事长蒋渊曾是行业龙头美国凯耐第斯的中国区营销总监，团队技巧积攒深沉至纯的零碎集成营业逐渐完成出口代替。2012年-2019年高纯工艺零碎支出从1.37亿元增进到6.37亿元，复合增速为25%，是为公司提供持重增进现金流的营业板块。次要上游为医疗、光伏、半导体等，定单增进与上游客户的固定资产投资严密相干。咱们估计2024到2024年高纯工艺零碎支出辨别为8.六、10.四、11.4亿元。

进军半导体荡涤设施畛域，赛道好空间年夜，容易率先完成片面国产化

荡涤设施正在半导体设施市场中代价量占比约5-6%，较光刻、刻蚀等外围设施代价量较低。同时技巧门坎也较低，比拟容易率先完成片面国产化，故市场空间年夜。咱们估计中国年夜海洋区每一年的湿法荡涤设施的空间正在15-20亿美圆，到2023年荡涤机的国产化率可达40%-50%，即国产设施的市场空间正在40-70亿元。且估计将来12寸晶圆的槽式以及单片式荡涤设施将是市场的次要增量，此中单片式荡涤机至纯无望成为多数几家具有外围技巧的国际设施商。

公司的半导体荡涤设施次要包罗湿法槽式荡涤设施（难度低）以及单片式荡涤设施（难度高）。2019年起开端批量出货，今朝槽式荡涤设施以及单片式荡涤设施均能使用于8寸及12寸的晶圆。公司凭仗技巧劣势，迅速积攒了中芯国内、北京燕东、TI、华润等高端客户资本，2019年湿法工艺配备新增定单总额达1.7亿元（截止2019年底，累计已获得近40台正式定单，已实现近20台设施装机）。今朝公司启东一期消费基地片面建成，已达到48套/年的产能，一二期共布局96套/年，公司于2019年12月刊行可转债，募资3.56亿元投入槽式以及单片式荡涤设施的消费制作。名目估计正在2024年达产，估计初步可奉献最高达9亿元的荡涤机营业的支出规模。咱们估计2024到2024年半导体设施支出辨别为1.六、2.九、5.0亿元。

红利预测与投资评级：

咱们估计公司2024-2024年的净利润辨别为1.5亿、2.1亿、2.8亿，以后股价对应静态PE辨别为53倍、38倍、29倍，正在可比公司中处于最低地位，咱们看好公司半导体荡涤设施营业的倒退，正在估值上存正在晋升空间，初次笼罩给予“增持”评级。

危险提醒：半导体营业停顿不迭预期；毛利率动摇危险；收买协同效应不迭预期。

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人每天城市学到一点货色，往往所学到的是发现昨日学到的是错的。从上文的内容，咱们能够分明地理解到至纯科技股票资金流向。如需更深化理解，能够看看我们的其余内容。