[江海汇鑫期货]中国新造车“三巨头”齐聚华尔街，小鹏汽车会成为下一个蔚来吗？

北京時間8月27日晚9點，小鵬汽車正式在紐交所掛牌上市，自此中國造車新勢力“三巨頭”齊聚華爾街（前兩家爲蔚來、理想汽車）。

在活動現場，小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬表示：“過去6年，我們做了一件大膽的事情，我們一直堅信，智能汽車是未來。2024-09-05 ，小鵬汽車進入新的臺階。邁過這個臺階，我們會有更多的糧草、更多的信任、更多的支持，來迎接智能汽車時代真正的到來。”

小鵬汽車的股票代碼爲“XPEV”，發行價爲15美元/ADS，總計發行9973萬股美國存托股票（ADS），盤前市值爲105.75億美元。同時，小鵬汽車還授予承銷商30天選擇權，允許承銷商購買至多14959999個美國存托股。

此外，根據慣例成交條件，預計發行將於8月31日交割。

備受資本市場青睞，小鵬或成“最富”新勢力?

作爲中國第三家登陸美股的造車新勢力，小鵬汽車受到了投資者的熱捧。

出行一客（ID：carcaijing）獲悉，小鵬汽車開盤價爲23.1美元，較發行價上漲56%。截至收盤，小鵬汽車股價報收21.22美元，較發行價大漲41.47%，市值達150億美元。事實上，小鵬汽車原計劃以每股15美元的價格發行8500萬股ADS，對應的籌資規模爲12.8億美元，但由於市場需求高於預期，因此將發行規模增至約9973萬股，增發了約1473萬股。而這意味着小鵬通過本次發行募集的資金總額約爲15億美元。

與蔚來汽車和理想汽車相比，小鵬汽車已成爲中國造車新勢力中IPO資金最大的一家車企，而其15美元/股的發行價也遠高於2018年蔚來汽車的每股6.26美元和今年7月理想汽車IPO時的11.5美元。

而持續走強的認購勢頭或將促使小鵬汽車成爲現金最充裕的造車新勢力。

據小鵬汽車更新的F-1招股書顯示，截至2020年二季度，小鵬汽車賬上有現金類資產21.183億元。而在IPO前，小鵬汽車預計合計持有現金類資產超85億人民幣；此外，小鵬汽車在今年7月、8月還獲得了超9億美元的融資；相比之下，截至今年上半年，蔚來汽車合計持有現金及現金等價物、受限制現金和短期投資爲112億元；而理想汽車根據第一季度的業績報告，現金及現金等價物、受限制現金和短期投資則爲34.1億元。

同時，據小鵬汽車更新的F-1招股書顯示，小鵬汽車不僅獲得了阿里巴巴、小米、Coatue、卡塔爾主權基金等現有股東4億美元的加持。就連特斯拉的現有股東PRIMECAP也將準備以首次公開募股價格認購1億美元。

不可否認，充裕的賬上現金會在一定程度上保證小鵬汽車此後的發展。

據瞭解，小鵬汽車將於2021、2022年分別推出兩款全新車型，2021年將會率先推出一款全新B級SUV車型、2022年或將推出一款全新MPV車型。

千億市值還要邁過兩道坎

特斯拉的市值已經突破了4000億美元，不少分析師認爲特斯拉股價還有上漲空間。

對此，東方港灣董事長但斌公開表示：“我個人認爲，（特斯拉）很可能成爲世界最大的公司，無人駕駛功能一旦實現，就類似於智能手機，改變人類。他已經成爲類似微軟這樣的公司，從賣硬件變成了賣軟件的公司，他要成爲全世界最大的內容分享公司……這兩點都是輕資產、高盈利的商業模式，所以它已經不是賣汽車了，它是個移動終端。”

不難看出，科技公司屬性和企業自研能力，已成爲讓造車新勢力們活下去的關鍵。

而也正因如此，在活動現場，小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地表示，小鵬汽車的目標是成爲一家千億美元市值的公司。

隨着智能電動汽車競爭越來越激烈，充足的資金儲備往往代表了在技術研發上的底氣。而也只有軟件自研加上核心硬件自研，才能夠實現快速迭代，給客戶帶來不斷更新的體驗。

小鵬汽車的所有軟件，以及核心硬件都是自主研發，這是小鵬汽車核心差異化所在。

目前，小鵬汽車目前已自主研發出全棧式自動駕駛技術和智能語音車載操作系統，以及包括動力系統和電子電氣架構在內的核心車輛系統。

據小鵬汽車招股書披露，其在2018年，2019年以及2020年上半年，研發費用分別爲人民幣10.512億元，20.702億元和6.306億元。佔2019年和2020年上半年總收入的89.2％和62.9％。

換言之，在小鵬汽車2019年淨虧損36.92億元的情況下，仍堅持投入研發20億元。

截至今年6月30日，小鵬汽車共有3676名員工，研發人員佔比42.7%，其中大部分主要研究自動駕駛，智能操作系統等方面。

高瓴資本作爲參與B輪和C+輪對小鵬汽車的投資方，其合夥人黃立明表示：高瓴相信新能源車的大邏輯，也非常認可小鵬團隊在產品迭代、人才管理、組織進化等方面展現出的強悍能力。“我們非常關注整個新能源行業，相信這批新造車廠商的崛起會給造車行業帶來結構性的機遇。

同時，作爲小鵬汽車的另一家投資機構，紅杉中國表示持續看好智能電動汽車（smart?EV）在中國乃至全球的長期發展空間，相信未來人們在出行的移動空間裏會有全新的體驗。

在紅杉中國看來，smart?EV不只是給車主一箇更好的出行工具，而是會給用戶一箇更美好的移動體驗。這是小鵬和小鵬汽車這樣的造車新勢力的終極使命，紅杉中國非常欣賞和認可，並會大力支持公司在這個方向上不斷迭代創新。

事實上，造車新勢力的上市有利於前期投入的資本套現退出，同時得以開展全新融資渠道並緩解資金壓力。而IPO僅是邁出了“萬里長征”第一步，要想真正實現“突圍”，還有賴於其後續電動化產品的市場表現。

“小鵬汽車上市後，其股價將取決於P7情況。”此前，汽車行業分析師田永秋在接受記者採訪時稱：“其發展趨勢將會與蔚來汽車和理想汽車極爲相似，前期，概念股剛上市，市值會漲，隨後受到交付量和產品質量（如斷軸、自燃）的影響，股價便會出現波動，而在經過前一段的蜜月期之後，小鵬汽車的股價纔會迴歸到一箇比較理性的估值水平，就像現在的蔚來汽車。”

截至7月31日，小鵬汽車共交付了18741輛G3?SUV。該公司於5月開始交付第二款車型P7，到7月31日發貨1966輛。（責編/楊佩謙）

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