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光大:4+7城市带量采购600016降价超预期,仿制药行业不确定性增强

2024-04-09 11:57:44 来源:倾延资

本文来自微信大众号“EBoversea”,作者李君周、吴佳青。

文章摘要

事情:12月6日,各药企提交本次11个城市带量收购申报材料,依据规矩,带量收购预中选成果连续揭晓。12月7日,上海阳光医药收购网正式发布拟中选成果,共有25个种类拟中选,6个种类流标。此次带来收购降价起伏超出商场预期,港股医药板块全体呈现大起伏回调。

降价起伏超出商场预期,上海弥补后续履行文件:

依据拟中选成果,25个种类中仅有2个种类(阿斯利康的吉非替尼和施贵宝的福辛普利)由原研中标。其次,本次带量收购部分种类降幅90%以上,大部分种类降幅在40~80%之间,降幅超出商场此前预期的30-50%,全体起伏得到政府认可。此外,上海区域弥补公告清晰拟中选种类的配送商和回款付出进展(即协议签定回款50%,履行过半45%履行完毕5%),其他10个城市的细化弥补文件将会连续出台。

集采种类扩展、试点城市推开、种类价格分散存在或许性:

本次带量收购履行规划是4+7个城市,但其他区域有足够的理由尽快去联动价格;关于试点城市的剩下非带量商场,也存在价格联动预期;跟着一致性点评的推动,后续会有更多种类归入带量收购规划。跟着集采种类扩展、试点城市推开、种类价格分散,拷贝药品价格和利润率会进入快速下降通道。咱们以为在保证质量的前提下,带量收购有利于拷贝药职业会集度提高,推动拷贝药企业利润率向欧美等发达国家挨近。未来拷贝药职业的竞赛优势将体现在原料药、规划本钱和抢仿速度等。

港股上市公司成绩短期影响有限、长时间影响待调查:

港股上市公司中,我国生物制药归入且经过一致性点评的有5个种类,5个种类17年销售额为59亿元,其间带量收购4+7个城市销售额约为8亿元人民币,约占公司2018年收入的4%。中标种类包含恩替卡韦分散片(单片降幅94%)、氟比洛芬酯注射液(单支降幅约65%),失望状况下,中标价格假如在下一年下半年全国联动,对公司收入端的影响将到达15亿。石药集团归入且经过一致性点评的有4个种类,曲马多片、阿奇霉素片、阿莫西林胶囊三个种类均流标。这3个种类的销售额较小,占公司2017年收入的份额则更少。假如独自就这些种类和11个试点城市的收购量来讲,全体对公司的收入和盈余影响是有限的,但以较低价格中标的企业未来也面对全国价格体系联动的或许,长时间对公司成绩的影响仍有待调查。

出资战略

4+7试点城市会集收购招投标完毕,考虑到方针进一步推动的或许,拷贝药企业的估值中枢或许会下移。在各方面不明朗的状况,药品板块仍有必定压力。短期咱们主张逃避研制才能较弱的拷贝药公司,在商场动摇较大的状况下,咱们重视安全边沿较高相关标的。1)景气量较高的器械龙头公司:威高股份。2)二线成绩稳健标的:我国中药。

危险提示:带量收购种类履行力度超越预期、带量收购全国联动的不确定性、试点规划和试点种类的扩展具有不确定、医保对接不确定性

附录

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