家临江：也300142沃森生物谈港股的做空

“恒生指数这个方位再去做空，危险现已逐渐呈现了。”有朋友剖析道。

笔者也以为25000点方位，能够招引部分场外资金偷步出场，逐渐低吸廉价筹码做一波反弹。圣诞前夕还有没有挣钱时机，恒生指数安稳几率有多大，看看腾讯的走势就能够了，尽管大布景下，微观基本面仍是比较弱。

香港做空很挣钱，一直以来都是。笔者曾知道一香港本地“老司机”，多年来只做港股和美股空军，能够说是已融会贯通其间精华，并且听说在香港商场几十年从不做多。

此人在2017年没赚到什么钱，因为遇到了恒生指数的大牛市。可是前前后后这么多年下来，老先生只挑选在适宜的方位做空恒生指数或其他抢手个股。当年听他讲演的时分，曾笑骂美国做空大师：这么多年下来，没死掉的还剩几个?

做空尽管挣钱，可是也是一种危险极高的博弈。不过在各方趋势都建立的大布景下，空军的确有其“独门兵器”。曩昔的一周计，恒指跌了771点，踏入10月份，两周累计则跌1987点。那么空军的成功来自何方呢？一切的空军产品总结成一句，其实便是“买跌”：

1、牛熊证、窝轮等衍生品

窝轮是指香港商场上存在一种危险极高的出财物品，实践上是英文"WARRANTS"的译音，"窝轮"的界说：其专业的称号应该是"认股证"，而新闻媒体上常说到的是备兑认股证和股票认股证，一起也是香港商场上最为常见的两种，备兑认股证是衍生认股证的其间一种，而衍生认股证则是认股证的一种，认股证还包含股票认股证，而它自身则是期权的一种。

牛熊证类属结构性产品，能追寻相关财物的体现而毋须付出购入实践财物的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，出资者能够看好或看淡相关财物而挑选买入牛证或熊证。

窝轮和牛熊不公平的当地在于，窝轮有许多不通明的当地比方引伸波幅，和定价，窝轮关于散户不能卖(short)只能买(long)，而牛熊有收回机制，任何时分价格的动摇打到了就废了(危险极高)。

香港是全世界最大的金融衍生品生意商场，以昨日(周五)为例，一切窝轮就成交了150亿港元，占大市成交13%;而牛熊证则成交了105亿港元，占大市成交9.47%。就这2项都现已成交255亿港元了，别忘记了，整个港股一天的成交额才1111亿。所以香港这个金融中心许多的场外生意，许多内地出资者底子不理解。

2、指数期货或许个股期权等

鉴于香港股市日益遭到注视，其相关对冲东西的需求亦不断上升，香港期货生意所早于1986年五月推出恒生指数期货合约，随后于1993年三月亦推出恒生指数期权合约。于1997年度，恒生指数期货的成交量达世界第六位。该股市指数期货合约是依据恒生指数及其四项分类指数：地产、公用事业、金融及工商而定。合约价值则等于合约的现行结算价格乘以50港币。当月合约交割日为每月倒数第二个生意日。结算日则为每月的最终生意日。

香港期货生意所2000年10月9日推出小型恒生指数期货合约(简称“小指”)。这个共同规划的小型恒生指数期货合约，是依据期交所期货合约的方针相关指数，即恒生指数作为生意根底的。小型期货合约指数的合约乘数每点为港币10.00，或是恒生指数期货合约的五分之一。

比方，当恒指期货价格在17，500点水平常，小型恒指期货合约的价值则会是港币175，000.00。和恒生指数期货合约相同，小型恒指期货合约也以现金结算。关于本地一些不想承当太大危险和有做微调对冲需求的散户出资者来说，小型恒指期货将会是他们最佳的出资和办理危险的对冲东西。

说得更简单点，一张合约每涨跌一个点，出资者能够赚或许亏50或许10港元，也便是赌指数涨跌。其往往是未平仓合约数量异动的时分，股市动摇的先兆特征显着，对研判商场趋势改变有必定的参考价值。

1987年10月，美国股市暴降引发了全球股灾，香港股市历经四天惨跌，股指期货生意呈现严峻危机。为了应对其时巨大的确保金缺乏引发的严峻债款危险，特别是为避免日后期货生意或许呈现的潜在交割危机，香港期货生意所着手对结算和确保准则进行雷厉风行变革。

“以小广博”的期权生意，起始于十八世纪后期的美国和欧洲商场。假如比较港股窝轮和期权，期权具有一切的窝轮的功用，而窝轮只要一部分期权的功用还不通明。老司机遍及以为，期权以绝对优势取胜，不过港股期权遍及成交量稀疏，价差大，也是不利因素。

3、反向ETF基金

生意型开放式指数基金，一般又被称为生意所生意基金(Exchange Traded Funds，简称“ETF”)，是一种在生意所上市生意的、基金比例可变的一种开放式基金。反向ETF便是看淡的ETF，透过运用股指期货、交换合约等杠杆出资东西，完成每日追寻方针指数收益的反向必定倍数的生意型开放式指数基金。

香港有不少做空的“反向ETF”基金。你比方10月11号，隔夜道指暴降800点，恒生指数也跟从大跌超越1000多点，港股的反向ETF基金遍及大涨。其间FI华夏纳一百(07331)劲飙6.4%，收盘涨超5%，报10.22元;FI未来恒指(07336)、FI南边恒指(07300)、FI南边国指(07388)等均涨近5%，别离报6.39港元、6.14港元及6.44港元。

据得悉，近来跟着港股震动，看跌的反向产品资金流入加重，旁边面反映了商场失望心情逐渐上涨。比方10月11日当天，FI南边恒指成交额高达4.56亿港元。需求提示的是，此产品是为进行短期生意或对冲而规划的，不宜作长期出资。

四、借货沽空

这招在香港是十分遍及的，即便是一般的券商都能够在手机APP上做此类电子生意。比方最初的汉能薄膜发电(0566.HK)、辉山乳业(6863.HK)、德普科技(3823.HK)、奇峰世界(1228.HK)不少被借货沽空而一蹶不振的先例。

每日“时机”栏目里边的“空仓持单”、“沽空信息”里边，都会发布一些个股的沽空数据可供出资者查询。

不过值得注意的是，并非沽空数据越大，该股上涨就越难。比方上一年的我国恒大(03333)的走势，每次空军强壮的时间，隔日主力就强势拉升股价，逼得空军不断缴械，其双向对冲机制在港股显得十分完美。

五、场外协约对赌

Accumulator(累计股票期权)最有名。业界对这款产品有个形象的比方：我往后再杀你，或许说“挣钱的时分是赚一颗糖，亏钱的时分是亏一间厂”。最惨的是，假如市况急剧恶化，出资者典当缺乏被逼斩仓，那有或许不光完全血本无归，说不定还因为之前不断补仓，欠下巨债。可是很少有人去买跌的，遍及是买涨的时分遇到熊市亏本，也便是买错了方向。

香港赌王吕志华提及出资，也惋惜地称这玩意儿是其最为失利的一次。他从前躲过1997年金融危机和SARS危机，并抓住了商场低谷的时机发明了数十倍出资报答的神话纪录，却没想到会栽在这个Accumulator上。

六、其它

香港自身便是全球金融商场中心之一，所以各路衍生品畅通无阻，包含最初雷曼迷你债券等许多所谓“专业人士”出资品。当然可做的对冲东西也是形形色色，后来笔者总算理解一个道理，在你没弄理解其间的各项逻辑方针之前玩这些东西，挣钱的几率很低。最初各路金融产品在香港爆破的时分，听说许多内地富豪去托付律师打官司，成果律师一看这些法令文本都头疼，规划的金融产品，许多连专家都看不懂，更何况各路散户。

说到底，书读少了，怎样不亏?

巴菲特曾说：查理和我曩昔在上百只股票上有过做空的主意，假如咱们施行了，咱们或许现已变成了穷光蛋。泡沫的演化根据人道，没有人知道什么时分它会决裂，或在决裂之前它会胀大到多大。其同伴芒格也以为，做空并看着推动者把股价拉升是十分影响的，但不值得去体会这种影响。

1929 年美国空头大师利佛摩尔做空美股，后来失利自杀。最终，他留下两个儿子，以及500万美元的信任资金和财物。利弗莫尔失利后，差人在他的口袋里找到了一本记事本，里边有8页绝命书，写道：

“百般无奈。工作变得十分糟糕。我现已厌恶了战役下去。无法再减持了。这是仅有的出路。我不值得你爱。我是一个失利者。我真的很抱愧，但对我来说，这是仅有的出路。”

免责声明：文章只提供股友评论，不得构成出资主张，笔者不持有上述任何港股。股市有危险，出资需谨慎!