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今日亮点：

1、中心战略：漫漫熊市盼来一丝曙光，别管是根本面、资金面仍是心情面，剖析下来统统指向方针；短期引荐券商股，亮点在于股权质押危险渐除带来的出资时机。

2、要点职业之券商：股权质押的雷，政府要出头一个个去拆了，券商危机免除。并且即便阅历了上星期的上涨，不少券商股仍然估值（PB）较低，大多在1以下。

3、主编观市：这个行情之下，真实确实定性时机太少。专业组织出资者估量更难找到适宜的标的，那就供认吧这段时刻便是做投机，即刀口舔血。这个时分要想挣钱，最大的掣肘便是不灵敏。

便是看方针！！！（广发证券/海通证券/HSBC）

上期现已提到，三季度的国内经济数据不太抱负，并且是与预期相符的不抱负。

什么意思？便是咱们忧心如焚地觉得不太行，成果发现真不可，所以就很为难了。如广发证券所说，这还没到贸易战真实对出口发生冲击的时分，但GDP增加经先卧倒了，可见四季度乃至下一年的经济远景都堪忧。汇丰银行（HSBC）测算贸易战将对GDP增速发生0.75个百分点的影响，首要的危险点就在出口，等于说现在还在黎明前最漆黑的时分。

那根本面上还有啥值得等待的吗？

有的，便是方针。经济整体不可，不代表企业的盈余不可，更不代表整体职业都不可。

汇丰银行（HSBC）就旗帜鲜明地以为方针是对冲贸易战危险的有力兵器。

逻辑是这样的：

收入上来看，出口被贸易战拖着，出资的路现已走不下去了，三驾马车只剩消费。所以乎个税变革应声而出，旨在开释消费潜力、扩大内需；本钱上来看，刘副总理清晰说了要减税、为企业降本钱，各部门积极响应，研制费用加计抵扣打了个好样，咱们有理由对后续的实质性减税方针充溢等待。简略来说，税改将会是当时弥合贸易战负面影响的最有利兵器，是国内根本面边沿改进的要害。

一起，在极度低迷的商场中，定向的缓危险方针乃至扶持方针有着更高的聚集才能，相应标的将有时机更快、更大起伏地反弹，哪怕或许仅仅短期，也供给了名贵的获利时机。

贸易战闹到今日，咱们早已心凉，但方针若能实质性落地，将会从根本面和心情面两个视点提振商场，详细拜见上星期一发了疯的A股和港股。

仍存担忧的是资金面。外资方面，港股一向有着说不出的苦：之前美股高涨，外资出逃回美挣钱；现在美股高位震动，避险心情提高，又传回了港股。在美元利率上行的大布景下，港市资金面短期内难改进，仅有的曙光或许来自于北水：究竟一行两会现已清晰要在银行、稳妥、私募的身上找水了。

大组织们一通剖析下来，是不是根本面、资金面、心情面全指向方针了？

不过也不能太达观，组织的根本观念仍是慎重观市：在方针未实质性落地前，轻仓装备防护型板块（也便是谦让一下，哪里还有啥板块能防护…）；一旦有方针曙光动作要快，短期引荐定向缓危险的方针，比方券商股就有或许实质性获益于股权质押危险逐渐免除。

总的来说，仍是要对自己有决心，究竟外资还在增持新式商场（EM），像汇丰银行（HSBC）之类的大行清一色地抱着方针预期，给中国商场“超配”（overweight）的评级。

职业：券商（广发证券/安全证券/天风证券/国信证券/野村证券Nomura） 标的：海通世界(0665.HK)、申万宏源(0218.HK)、招商证券(6099.HK)

上星期一，A股券商股团体涨停，港股券商股也涨了不少，原因根本就一条：政府要出头处理股权质押危险问题了。

这和券商有啥联系？

参阅国信证券的陈述，为咱们简略解释一下：国内的民营企业融资难，银行不给钱，所以纷繁寻求股权质押，供给这项质押事务的组织首要便是券商。遇到熊市股价快速跌落，企业极有或许呈现违约，最终券商自有资金或成绩就得遭受丢失。

据野村证券（Nomura）计算，到2018年9月，国内券商的股权质押事务规划约7,800亿元，占悉数股权质押事务金额的52%，占券商净资产总规划的50%——这么大比重，一旦出了问题，券商怕是够喝好几壶。

好在政府要出来救了，究竟这不只事关券商，更关乎千千万万的民营企业啊：

1）国务院建立民营企业债款融资支撑东西，央行详细履行；

2）银保监会答应稳妥资管公司设专项产品，参加化解上市公司股票质押流动性危险；

3）证监会推进券商建立千亿资管计划，一起支撑上市公司股份回购。

咱们都清楚政府出台方针的套路，先来一通辅导准则，真实落地的是后边的详细计划。现在便是准则出了，计划和落地还没完成，而那时才算是危险真实得到消除。反过来看，即便阅历了上星期的上涨，不少券商股仍然估值（PB）较低，大多在1以下。

所以，股权质押事务占比较高、当时估值仍然较低、上星期涨幅较小的港股券商股就受到了组织的引荐，比方海通世界(0665.HK)、申万宏源(0218.HK)、招商证券(6099.HK)：三家的股权质押事务占比均位列前十，当时PB（MRQ）仅为0.5左右，上星期涨幅仅在5%左右。

不过最终需求提示一下，押注方针必定要看好时机、掌握方针确实定性，究竟券商股三季度成绩估量是下滑的。

主编观市：确认性时机越来越少，仔仔细细投机买卖也没什么欠好（2018.10.31）

三季度成绩的最终一天，把一些增加快或许数据看起来超预期的成绩报刷了一遍。在归纳考虑了财政体现、估值和未来一两个季度的职业远景，居然没有找到一家公司觉得是比较确认的时机的。专业组织出资者估量更难找到适宜的标的，从某种程度上印证了上面咱们关于行情的判别。这个阶段，咱们以为即便是投机买卖，也是刀口舔血。