浪潮国际（00596）中报点评：主营业务利润健康增长，云业务如期放量打开000987股票发展空间
2024-04-04 09:51:19 来源：倾延资
本文来自微信大众号“EBoversea”，作者：付天姿、吴柳燕。
文章摘要
1H19主营事务赢利健康增加，投资收益削减导致净赢利下降
2019年上半年公司完成营收13.9亿元港元，同比增加24.7%，首要得益于传统管理软件事务连续健康增加以及云事务快速放量。毛利率同比上升0.3个百分点至36.9%，首要因为高毛利率的云事务占比扩展和管理软件事务毛利率安稳提高。主营事务赢利同比增加11.5%至1.0亿港元，主营事务赢利率达7.5%，首要因为管理软件事务运营赢利快速增加，部分为云事务亏本所抵消。因为联营合营公司投资收益削减，归母净赢利同比下降16.4%至1.1亿港元。
大型企业ERP商场龙头，传统管理软件事务坚持较快生长
1H19传统管理软件事务营收10.4亿港元，同比增加15.9%，营收占比为74.8%。归纳传统ERP产品及客户根底逐渐夯实有望连续稳健增加，运营商OSS事务获益5G年代需求开释有望增加提速，一起软件外包事务依托既有客户需求坚持平稳增加，咱们估计传统管理软件事务有望坚持双位数的健康生长。
云端转型起步时，翻开中长期成绩生长及估值空间
1H19云事务营收1.6亿港元，同比增加104.4%，营收占比扩展至11.5%。国内云ERP商场仍在开展初期，云化份额存在较大提高空间。浪潮云端转型脚步尽管落后于金蝶（00268）、用友，可是获益于国内云ERP职业全体高速生长盈余以及本身在产品、客户端才能补齐，未来云事务有望完成高速生长。
估值与评级
咱们坚持公司19-21E净赢利猜测分别为2.85/3.10/3.48亿港币。公司传统管理软件事务和物联网解决方案事务有望连续安稳增加，一起云服务事务高速生长翻开中长期开展空间。随同云事务规划扩张以及营收占比扩展，有望逐渐切换至分部估值法，针对云事务选用PS估值法，翻开公司估值空间。根据分部估值法，参阅美国SaaS职业估值区间，考虑到其云ERP仍在开展初期，营收有望高速扩张，但盈余才能面对不确定性，给予云事务19年8x PS；参阅全球ERP职业龙头PE，考虑到公司为国内第四大ERP供货商，传统管理软件事务有望连续安稳增加，给予传统管理软件事务10x PE，坚持目标价5.0港元，对应2019年20x PE，坚持“买入”评级。
危险提示：云事务规划扩张不及预期；云事务盈余改进不及预期；传统ERP事务增加放缓。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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