交银连600597光明乳业平：核心CPI降至两年来低点

观念摘要

9月CPI同比涨幅扩展，首要原因是食物价格同比上涨3.6%，涨幅扩展了0.9个百分点。9月以来，夏秋换季部分地区遭受飓风影响，以及中秋节和国庆节双节接近，带动食物价格上升。鲜菜、鲜果价格同比涨幅较大，猪肉价格同比降幅继续收窄。非食物价格同比上涨2.2%，涨幅回落0.2个百分点。除了寓居类和燃油类价格涨幅扩展以外，其他首要非食物价格同比涨幅收窄。暑期往后出行人数削减，旅行类价格环比负增长，文化娱乐类价格涨幅也有收窄。受高基数的影响，医疗保健价格同比涨幅有所下降。

9月除掉食物和动力以外的中心CPI上涨1.7%，涨幅比上个月下降0.3个百分点，是2016年10月以来的低点。尽管本年5月之后CPI涨幅继续上升，首要是食物价格和原油价格拉动，但是中心CPI并未显着上升，9月反而显着下降。因此，现在物价运转全体安稳，不存在通胀压力，反而需求重视中心CPI显着下降反响的需求走弱问题，未来或将呈现通缩的或许。

尽管PPI环比上涨0.6%，涨幅比上月扩展0.2个百分点，但翘尾要素比上个月下降了1个百分点，因此同比涨幅显着收窄。从环比来看，9大类工业生产者购进产品中有8类价格环比上涨，9月石油和天然气开采业、燃料加工业、化学纤维制作业环比涨幅较大。从同比来看，PPI涨幅接连3个月涨幅收窄，首要产品中同比涨幅较大的有燃料类、非金属矿藏制品、化学纤维制作等，但大部分工业产品价格同比涨幅有所收窄。

跟着季节性要素对食物价格影响削弱，四季度CPI涨幅或许略有收窄，全年同比上涨2%左右。猪肉价格或许企稳上升，但难以改动整个猪周期运转态势，不会显着抬升物价。蔬菜、瓜果价格波动性较大，进入秋季之后价格涨幅有望平稳下来。在国内需求稳中趋缓、狭义钱银M1增速继续走低以及PPI现已回落的布景下，非食物价格全体缺少上涨动力。近期世界原油价格有所上行，伊核问题有进一步发酵的危险，或将带来PPI输入性通胀预期。财政金融方针适度偏松调整，要点支撑基建投资，或许对有关工业产品带来拉升影响。保卫四季度PPI翘尾要素显着下降，新提价要素难以补偿翘尾要素的下降，PPI或许仍有下降空间。

正文

一、食物价格上涨，中心CPI涨幅收窄 2018年9月CPI同比上涨2.5%，涨幅比上个月扩展0.2个百分点。CPI环比上涨0.7%，涨幅与上个月相等。不包括食物和动力的中心CPI涨幅为1.7%，涨幅比上个月下降0.3个百分点，为近两年低点。 9月CPI同比上涨2.5%，涨幅扩展0.2个百分点，首要原因是食物价格同比上涨3.6%，涨幅扩展了0.9个百分点。9月以来，夏秋换季部分地区遭受飓风影响，以及中秋节和国庆节双节接近，带动食物价格上升，鲜菜、鲜果、蛋类、肉类等价格环比都有显着上涨，涨幅分别为9.8%、6.4%、2.2%、2.5%。同比来看，鲜菜、鲜果价格同比涨幅高达14.6%、10.2%，涨幅较大。猪肉价格同比-2.4%，降幅继续收窄。 非食物价格同比上涨2.2%，涨幅比上个月回落0.2个百分点。除了寓居类和燃油类价格涨幅扩展以外，其他首要非食物价格同比涨幅收窄。受部分城市房租上涨影响，房租价格同比上涨2.6%。9月份国内制品油价阅历两次小幅的上调，加上节日要素的带动，交通工具用燃料环比上升2.2%，同比涨幅为20.8%。暑期往后出行人数削减，旅行类价格环比负增长，同比涨幅收窄至1.7%，涨幅比上个月收窄3.9个百分点。文化娱乐类价格同比涨幅也有收窄，同比涨幅2.2%比上个月下降0.4个百分点。受高基数的影响，医疗保健价格同比上涨2.7%，涨幅下降了1.5个百分点。

9月除掉食物和动力以外的中心CPI上涨1.7%，涨幅比上个月下降0.3个百分点，是2016年10月以来的低点。尽管本年5月之后CPI涨幅继续上升，首要是食物价格和原油价格拉动，但是中心CPI并未显着上升，9月反而显着下降。因此，现在物价运转全体安稳，不存在通胀压力，反而需求重视中心CPI显着下降反响的需求走弱问题，未来或将呈现通缩的或许。 二、PPI同比涨幅接连3个月收窄

2018年9月PPI同比上涨3.5%，涨幅比上个月下降0.5个百分点，涨幅接连3个月收窄。PPI环比上涨0.6%，涨幅比上个月上升0.2个百分点。工业生产者购进价格指数同比上涨4.2%，涨幅比上个月下降0.6个百分点。PPIRM环比上涨0.6%，涨幅扩展0.1个百分点。 尽管PPI环比上涨0.6%，涨幅比上月扩展0.2个百分点，但翘尾要素比上个月下降了1个百分点，因此同比涨幅显着收窄。从环比来看，9大类工业生产者购进产品中有8类价格环比上涨，沾沾自喜化工原料类、黑色金属材料类价格环比涨幅超越1%，燃料动力类、建筑材料及非金属类价格环比涨幅也较大。首要工业职业中，石油和天然气开采业、燃料加工业、化学纤维制作业价格环比涨幅较大，分别为3.8%、4%、3.9%。从同比来看，PPI涨幅接连3个月涨幅收窄，首要工业产品中同比涨幅较大的有燃料加工业、非金属矿藏制品、化学纤维制作等，同比涨幅分别为24.1%、6.7%、8.9%，但大部分工业产品价格同比涨幅有所收窄。

三、CPI不会继续走高，PPI涨幅或许逐步收窄

跟着季节性要素对食物价格影响削弱，四季度CPI涨幅或许略有收窄，全年同比上涨2%左右。猪肉价格或许企稳上升，但难以改动整个猪周期运转态势，不会显着抬升物价。蔬菜、瓜果价格波动性较大，进入秋季之后价格涨幅有望平稳下来。寓居价格上涨首要是北京等一线城市的房租呈现了短期集中性上涨，但并不是全国性上涨，对CPI的推升效果较为有限。经过增加多主体供应、租售并重、加强市场主体行为规范的等办法，租金水平应该能够安稳。在国内需求稳中趋缓、狭义钱银M1增速继续走低以及PPI现已回落的布景下，非食物价格全体缺少上涨动力。

近期世界原油价格有所上行，伊核问题有进一步发酵的危险，或将带来PPI输入性通胀预期。财政金融方针适度偏松调整，要点支撑基建投资，或许对有关工业产品带来拉升影响。全球需求难以支撑大宗产品和原油价格继续上涨，对我国工业产品的推升效果不会太大。国内工业需求难以大幅走强，需求拉动PPI大幅上升的或许性较小。保卫四季度PPI翘尾要素从2.01%降为0，新提价要素难以补偿翘尾要素的下降，PPI或许仍有下降空间。